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每周豆粕:鸡年清洗贸易商的可能行情及应对

2017-02-14 08:01:05 和讯名家  戍戊戌

    本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 
文 | 戍戊戌,独立评论人

  滚滚长江东逝水,浪花淘尽英雄,是非成败转头空,青山依旧在,几度夕阳红。

  ——致豆粕从业者

  上周美豆拉升,因为市场忽略了偏空的美农2月报告数据,以及巴西丰产前景,转而继续炒作需求良好的预期。连豆粕05合约虽然周内也是大涨,但今天收于3000元下方。现货基本面还是没有利多,只是由于期价拉升小涨。截止今日,京津冀鲁地区豆粕主流价格在3160-3220元,长三角地区豆粕主流价3190-3240元,两广地区豆粕主流价格为3200-3250元,价格较上周涨20-40元。目前豆粕期价走势强于现货,其中现货与m1705主流价差由200-320元缩窄至190-270元。

  技术面上,CBOT大豆主力合约上周拉升之后,再次进入调整节奏,上周画的黄金效果不大,笔者暂时没有找到比较好的方向,先观望。大连豆粕主力1705合约上周拉升,走势基本符合上周画的黄金,即0.382,0.5,0.618对应的位置分别是2837元/吨,2863元/吨和2888元/吨。此外,由于今天m1705没有站稳3000元,并且收长上影阴线,日线级别形成双底,接下来回调是大概率,目前点位2850元。基本面上,无论是大豆供应,还是豆粕下游需求,暂时都不利于市场。能谈得上利多的只有,国外的大豆需求良好的炒作和阿根廷诡异的天气,以及国内宏观政策的调控(即将和正在实施的大规模基建)。

  本周谈一谈笔者对现阶段现货贸易时资金利用率这个风险的理解。期货交易资金再怎么理由也很少甚至不会超过100%,但是现货不一样,为了尽可能的提高资金利用率,现货市场的做法大体是这样的,在从上游采货的同时,贸易商相互之间滚动做单,其模式大体是这样的,甲乙丙丁四个都是贸易商,乙从甲那里买100吨货卖给丙,丙将购入的合同卖给丁,丁又把采入的合同执行给甲。这样原本只有100吨的豆粕在四家贸易商手里全部对锁,贸易量变成了400吨,甚至不用实际交付,资金利用率可达到100%,如此重复三次,资金利用率便是300%,甚至理论上只要,资金利用率无限大。贸易商滚动做单是现在豆粕贸易市场常态,在供应能够保证的前提下,这么做起到更快发现价格的良性作用,但副作用是利多和利空被放大。

  在供应不能保证时,就会发生坍塌式的违约风险,例如:甲的上游断供,那么甲乙丙丁四家流通的100吨豆粕便都不能如期交付。此时,诚信贸易者会亏损补货交付下游,不诚信者就会打人情牌,延迟交货利益不会受损,如果这种行情长期维持,诚信贸易者会越来越少,不诚信者越来越多,于是形成习惯性违约。经过这种行情之后,供应虽然恢复,但市场贸易商数量已经大大减少,之前违约者又重新变得诚信了。如此周而复始,正如文章开场白所述。

  写了这么多,笔者只是想说明一点,即2017年中小养殖户和中小饲料厂数量继续减少,取而代之的是集团性的养殖场和饲料厂(这个没有具体数据,是根据笔者接触的养殖户和饲料厂近两年经营状况做出的判断,其中大型养殖场和饲料厂数量在增加是肯定的),对于豆粕贸易商来说,赖以生存的坏境更加恶化,无论情愿与否,无论是不适应,与时俱进是生存下去的唯一法宝。以油厂为例,三年前,国内销售基差的油厂数量极少,现如今,国内不销售基差的油厂数量极少。贸易商也是如此,由于现货受市场供需关系影响的权重更大一些,大连豆粕受资金情绪影响的权重更大一些,前者反应和价格波动区间经常滞后和小于后者,表现形式便是在交易时间内,每周、每天甚至每分钟豆粕期现价差都在不断变化。所以贸易商做期现套利不失为一条不错的出路。遗憾便是资金使用率不能也无法再像传统贸易那样超过100%。

  

 

    文章来源:微信公众号一德菁英汇

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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