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豆粕成交略有好转 但短期涨幅料有限

2017-03-02 08:00:55 和讯网  国泰君安期货 吴光静
2月以来,CBOT豆粕和DCE豆粕均以区间运行为主,两者的波动率也呈现下降趋势。以30天年化波动率为例,CBOT豆粕指数波动率从2月初的23.99%下降至月底的19.02%,下降幅度为4.97%;DCE豆粕指数波动率则从17.24%下降至16.62%,下降幅度为0.62%。由此可见,DCE豆粕的波动性要高于CBOT豆粕,短期而言,豆粕价格仍以区间波动为主。

  2月以来,CBOT豆粕和DCE豆粕均以区间运行为主,两者的波动率也呈现下降趋势。以30天年化波动率为例,CBOT豆粕指数波动率从2月初的23.99%下降至月底的19.02%,下降幅度为4.97%;DCE豆粕指数波动率则从17.24%下降至16.62%,下降幅度为0.62%。由此可见,DCE豆粕的波动性要高于CBOT豆粕,短期而言,豆粕价格仍以区间波动为主。

  美豆种植面积将增加

  2月下旬,美国农业部展望论坛对2017/2018年度美豆种植面积预估为8800万英亩,大幅高于2016年的8340万英亩,再创历史新高;预估单产为48蒲式耳/英亩,总产量为41.8亿蒲式耳(同比下降3%),由于今年美豆单产是按照趋势单产来预估的,所以数值较低。考虑到近年来种子改良等技术性进步因素,美豆单产水平出现了大幅提升,所以用趋势单产预估美豆单产过于保守。如果今年夏季美豆主产区天气依旧良好,单产水平则有可能持平于2016年或者再度提高。

  本次论坛给美豆种植面积定下基调,即今年种植面积将大幅提升。在美豆春播前后,如果大豆玉米比价继续走高,市场将会偏向于种植面积达到8800万英亩或者更高水平的预期;如果大豆和玉米比价走低,市场将会偏向于实际种植面积低于8800万英亩的预期。当然无论如何,市场已经预期今年美豆种植面积将会增加,只是增加幅度还有变数。在种植面积增加的预期下,豆粕价格上行空间受到限制。

  南美丰产预估不改变

  美国农业部3月上旬将公布月度供需报告,从2月南美大豆的生长以及早期收获等情况来看,本次报告将维持南美大豆丰产的预估。巴西方面,从大豆播种、生长到早期收获,天气情况总体良好。在此背景下,市场主要机构纷纷上调巴西大豆产量预估。阿根廷方面,1月下旬以来,其主产区天气开始好转,市场对大豆产量的预估持平或略微上调。考虑到当前仍处于阿根廷大豆关键生长期,产量尚未趋向明朗化,预计3月供需报告可能会维持前期预估不变,这也将压制豆粕价格的上行空间。

  国内库存连续3周回升

  2月下旬以来,豆粕成交情况略有好转。据汇易咨询统计,上周豆粕日均成交量约8.11万吨,前一周日均成交量约8万吨。不过,截至2月17日当周,豆粕库存已经连续3周上升,主流油厂库存总量为86.66万吨,周度环比增幅约19%,同比增幅约39%。在库存上升的背景下,现货价格有所下降。此外,油厂开机率也在恢复。截至2月24日当周,开机率上升至57.54%,当周出粕量约150万吨,周度环比上升4.2%。可见供应量在逐步增加,由此来看,豆粕短期涨幅料有限,在美国农业部3月供需报告出台前,预计豆粕主力1705合约期价波动区间在2850—2950元/吨。

  (作者单位:国泰君安期货)

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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