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PVC迎来旺季转折点 二季度易涨难跌

2017-03-10 10:54:54 和讯网  徽商期货 叶晗

  2017年开年,PVC市场呈现明显的倒V字行情,趋势上先扬后抑,震荡幅度在700点。这期间横跨了2月的春节是一个明显转折点,节前市场纷纷看好后市,下游商家接货积极迎来春节备货行情,但节后行情却急转直下,下游企业接货量不及预期,市场看空心态凸显,加之大宗商品全线转弱,PVC期货持续下跌,PVC现货步入下行通道。宏观上,乙烯法产能的抬升对传统电石法的冲击不可小觑,压制电石法的市场竞争力,围观产业面目前仍处于供大于求的基础现状一时难改,短期内虽然有检修季的到来,但需求增长持续放缓也是不争的事实。下文将对整个产业链的状况加以分析,推断未来行情的走向。

  一、 上游市场分析

  年初以来,电石市场行情相对低迷,价格徘徊于低位一降再降,价格也已跌破成本底线,部分企业开始以降低负荷或停产来规避风险。当前主要区域电石价格偏低,国内主流价格在2400-2700元/吨,企业开工率多维持在前期水平,部分工厂降负荷甚至停炉,生产氛围较差,心态较悲观。电石价格在春节前后出现下调,主要因为春节前电石工厂整体产量较高,春节前运输障碍又导致电石企业压货较多,春节期间也有下游企业降负荷或是暂停生产。供应充足,运输不畅,下游需求略降,春节后运输一恢复,电石企业迅速往外发货,但小的下游工厂还未完全开启,电石需求未完全恢复,所以综合造成下游货源逐渐积压,集中到货压车普遍,价格陆续出现下滑。随着近期PVC开工负荷的稳定,在烧碱价格利好地影响下,电石去库存变化积极,电石销售价格基本已跌破成本价格,预计电石价格大幅下降不太可能,将会维持目前水平。

  图1:电石市场价

  电石市场价格偏弱但与其对立的乙烯价格则维持上扬的格局。不同于电石法对应PVC的但一个局,乙烯应用领域的范围较广这一优势,在原油价格较为坚挺的格局下维持在高位。1-2月份以来上游乙烯价格连续上涨,春节后在芳烃需求带动下乙烯实现大涨,亚洲及美洲氯乙烯价格持续跟涨,且亚洲区域内氯乙烯装置2-4月份有不同程度检修,,氯乙烯价格持续上涨。远期看氯乙烯供应紧张及下游需求看好带动,价格仍有可能冲击近年最高位。

PVC迎来旺季转折点 二季度易涨难跌

  图2:VCM市场价格

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  二、 供应端分析

  供应端最直观的反映是价格的变化,近期PVC现货市场大势继续看低,华东市场电石法5型料低端价格基本与1月份最低点持平。至周四,江苏等地5型料低档粉跌在6280出货。当前PVC价格已经跌回至敏感价位,部分中下游商家有抄底意向,但无论是供需基本面还是期货来看,当前市场基本无利好体现,现货参与者观望情绪也较为浓厚。另外,两会期间,环保督查对京津冀河北保定、廊坊等下游企业开工有影响。至今,国内电石法5型料南方市场主流价格回落在6200-6500自提,略低价格也有存在。不过从基差规律看,目前期或价格升水最高超过400元/吨,有进一步缩小的趋势,截止3月8日已经缩小到129。趋势上目前仍是期货升水格局,期现价格较为贴近,期货市场对现货市场的提振有限。

  图3:PVC期现货价格

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 图4:PVC基差

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  供应仍高于需求 供应压力较往年有所缓解

  目前看,PVC市场供应仍维持稳定的增长,2016年12月我国聚氯乙烯(PVC)产量为147.4万吨,同比增加7.2%,加上进口量总供应量在156万吨,同比增长9.35%。2017年1月份产量预期在143万吨左右,供应量将在152万吨,同比增速将达到两位数。受春节及市场价格下跌影响,企业开工率略有下降。从聚氯乙烯树脂的产销平衡表来看,尤其是2016年下半年以来,随着PVC价格的推高,生产企业盈利空间逐渐增大,现货厂家生产积极性也不断提升,加之下游需求并没有大幅度跟进,因此整体而言供略高于求。不过目前PVC价格受到压制,起来也利润被压缩,厂家的开工已经陆续出现紧缩下滑,预计在第二季需求逐渐上升的过程中,供需会达到紧平衡的状态。

  图5:PVC供应量

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图6: PVC产销平衡表

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  装置检修季来临 利润紧缩有望扭转

  据统计,目前国内乙烯法PVC生产成本在7400元上下,电石法PVC生产成本在6200元上下。随着2月下旬市场行情转弱,PVC企业多数都在下调价格,生产利润也随之下降,目前乙烯法亏损在300元/吨左右,电石法企业利润则稍有波动,北方地区稍有亏损在100元,华东地区则有200元/吨左右的盈利。从目前的情况看,PVC企业的利润在亏损边缘徘徊,生产动力明显减弱,这也正好符合第二季度企业装置检修的启动时机。

  图7:PVC企业生产利润

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  从下表可以看出,目前国内计划有检修的企业有10余家,检修将集中在3-5月份,这符合石化生产装置检修的周期。这其中大部分装置检修周期都在1-3个月,而且后续应该还会有新增装置检修,所以这一波检修对春季行情的影响较大。

  表1:上半年装置检修计划表

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  三、 需求端分析

  自2016年以来,国内PVC管材市场已经有了向暖的趋势,市场成交活跃,特别是去年上半年房地产市场的复苏带动了一波PVC行情,PVC去产能去库存也初见成效,但随着房地产政策的收紧,PVC企业特别是中小型加工企业再度受到挤压,企业运营困难甚至出现亏损,导致需求萎缩,市场氛围再度低迷。17年春节后市场的恢复也明显不及预期,导致PVC供应端价格回落明显。

  塑料制品增速放缓 终端市场难以升温

  2016年国内塑料制品产量增速下滑,产量同比15年有所减少,可以看到最近三年,国内塑料制品进入了平稳增长期,扩张步伐明显放缓。因为经济紧缩,市场连续的低迷,整个PVC终端市场的生产开工都比较萧条。从数据上看,2016年全年塑料制品月度平均产量在677万吨,同比2015年的657万吨增长3%,处于小幅增长时期。这样的增速明显不及产量供应增速。供需不对等的情况较为明显。

  图8:塑料制品产量图

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  终端市场景气度仍然低迷 二季度待回温

  PVC终端最大应用领域是建筑用管材,2016年房产市场也一度复苏,较15年有一定改善,月均国房景气度也超过了94点,同比增长1.07%,但相较于往年,趋势上国防景气指数仍处于下行通道中,相关行业的建材家居景气指数虽较15年有所好转,但整体景气度也还是不及鼎盛时期,2017年一月建材家居景气度为71.35,同比下滑9.13%。从季节性规律来看,房地产市场的旺季一般在4、5月份,虽然整体格局低迷,但这一时期市场的支撑度还有,因此不应过分看弱第二季度的市场需求。

  

  图9:房产市场景气度

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  四、 PVC后市展望

  以上三个板块分别分析了上中下游的市场现状,当前的格局主要上下游都处于较为低迷的状态中,目前的PVC市场利空明显大于利好,在社会库存不能有效降低的情况下,PVC价格难以出现触底现象。不过随着第二季度检修以及终端房地产市场一年一度的旺季到来,PVC市场整体还是有一定的利好支撑。

  从具体多空因素看,利多主要有检修季到来,多数企业出台检修计划;企业现货库存消耗基本在三月可以完成,后期接货量有望抬升;外盘美金价格仍然高企。利空因素有短期内因为两会环保督察,河北地区中小型制品企业生产受阻;PVC企业库存水平处于高位,出货压力较大;电石供应充足出货价格下滑明显,成本支撑减弱。因此我们预计PVC接下来的走向短期内特别是三月或许会维持偏弱的格局,进入4-5月应该有上涨行情显现。年内因为2016年的超涨行情,PVC在整体经济环境不算理想的状态下难以延续持续的上涨,区间内的宽幅震荡应该是常态。

  

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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