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山西焦煤焦炭调研:焦炭、焦煤1705合约前期多单仍可持有

2017-03-29 08:09:52 和讯名家  华泰期货研究院 尉俊毅

    本文首发于微信公众号:要资讯。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  

  主要内容

  一、山西中南地区焦煤焦炭调研情况交流

  1.煤炭、焦化企业开工率及库存情况。

  2.煤炭、焦化企业利润情况。

  3.煤焦企业对于煤炭供给侧改革看法。

  4.煤焦企业对于未来行情走势看法。

  二、行情分析及策略

  1.煤焦基本面情况简介。

  2.后期操作策略。

  三、附录:调研企业具体情况介绍

  一、山西中南地区焦煤焦炭调研情况交流

  1、煤炭、焦化企业开工率及库存情况。

  2、煤炭、焦化企业利润情况。

  3、煤焦企业对于煤炭供给侧改革看法。

  4、煤焦企业对于未来行情走势看法。

  调研行程情况

  调研背景:供暖季即将步入尾声,而钢材迎来需求旺季,目前正进入煤炭供需变化关键时期

  调研目的:通过实地考察,了解煤焦企业开工、库存、经营状况

  调研时间:2017年3月20日-24日

  调研路线:晋中地区、晋南地区 调研对象:煤炭企业、焦化企业

  煤炭、焦化企业开工率及库存情况

  所调研煤炭企业普遍反映炼焦精煤库存偏低,以往山西地区超产现象较多,今年查超产严格,导致洗煤厂开工不足。

  从煤矿现场库存情况来看,煤炭库存主要表现为原煤库存,部分煤炭企业看涨后市,因此原煤库存囤积较多。

  受制于环保、资金等压力,独立焦化企业开工率较低,临汾地区环保压力相对于其他地区更大,前期当地焦化企业开工率均低于70%,两会后开工率有了明显提升。

  独立焦化企业焦炭库存极低,部分独立焦化企业维持零库存经营,因此焦炭价格弹性较大,2月中旬以来焦炭涨幅明显大于炼焦煤。

  煤炭、焦化企业利润情况

  虽然3月份至今国内炼焦煤涨幅仅20-50元/吨,但由于去年11月至2月末国内炼焦煤价格跌幅仅150元/吨左右,因此煤炭企业利润仍旧较为理想。

  从煤炭企业处了解到,自从去年8月份消化库存后,煤价大幅上涨后煤炭企业利润才有所恢复,近期利润较高,部分煤炭企业吨煤利润达到400元/吨。不过煤炭企业初期投资规模巨大,盈利能力较强的新煤矿折旧也较大,考虑折旧的话吨煤利润并不高。

  独立焦化企业利润波动较大,去年利润最高达到300-400元/吨,随着9月份后煤炭价格补涨,利润开始下降,2月下旬焦炭价格上涨前独立焦化企业普遍亏损,在焦炭价格上涨200多元/吨后基本上均实现了盈利,目前利润在20-100元/吨。

  煤炭供给侧改革持续推进

  李克强总理《政府工作报告》已经明确今年要退出煤炭产能1.5亿吨以上,同时,要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上。

  3月14日,国家安全监管总局、国家煤矿安监局召开煤矿全面安全“体检”专项工作推进视频会议。会议要求,各地要严格复工复产验收,决不让一个达不到安全条件的煤矿复工复产。

  3月14日,国家能源局发布公告,公布了截至2016年底煤矿生产能力信息变化情况。要求煤矿必须严格遵守国家有关法律、法规、规章、规程、标准和技术规范,不得超能力生产。

  3月22日,国家发展改革委召开煤炭行业去产能稳供应工作座谈会。会议要求,2017年煤炭去产能工作要更加严格按照标准去产能,加快退出长期停工停产的“僵尸企业”、安全保障程度低风险大、违法违规和不达标、落后产能的煤矿。

  煤焦企业对于煤炭供给侧改革看法

  煤焦企业普遍认为去年煤炭行业执行276个工作日导致煤炭库存大幅去化是煤炭上涨的主要原因,虽然目前煤炭企业可以按照330个工作日生产,但安全、环保、限制超产等因素导致煤炭产量无法大幅上升。

  认为去产能短期对煤炭市场影响不大,长期来看钢铁、煤炭去产能将造成焦化企业两头受压。

  煤焦企业对于未来行情走势看法

  对于后期价格走势,大部分煤焦企业认为焦炭价格未来一个月仍将上涨,炼焦煤价格也有望跟涨。普遍认为5月中旬钢材消费旺季结束前之前焦炭价格将保持强势,对于下半年煤焦价格多数企业无明确观点,少数企业认为7、8月份炼焦煤价格有望再度上涨。

  个别煤焦企业对上涨幅度进行了预测,认为焦炭再涨100元/吨概率较大,最乐观预测认为可以再涨200元/吨,主要因为钢厂库存较低,有补库需求,加上独立焦化企业焦炭库存下降,炼焦煤价格有补涨迹象,支撑价格上涨。

  二、行情分析及策略

  1、煤焦基本面情况简介。

  2、后期操作策略。

  独立焦化企业开始盈利

2月下旬至今华北地区焦炭价格上涨超过150元/吨,不过3月份炼焦副产品价格大幅下跌,大部分独立焦化企业利润并不高,目前华北地区有副产品的独立焦化企业利润在50元/吨左右。
  2月下旬至今华北地区焦炭价格上涨超过150元/吨,不过3月份炼焦副产品价格大幅下跌,大部分独立焦化企业利润并不高,目前华北地区有副产品的独立焦化企业利润在50元/吨左右。

  独立焦化厂焦炭库存大幅下降 开工率回升

目前独立焦化企业销售情况良好,焦炭库存大幅下降,调研过程中从焦化企业了解到钢厂采购心态迫切,对焦炭价格形成支撑。
  目前独立焦化企业销售情况良好,焦炭库存大幅下降,调研过程中从焦化企业了解到钢厂采购心态迫切,对焦炭价格形成支撑。

  截至3月24日,独立焦化企业在开工率小幅上升至74%,其中小型独立焦化企业开工率小幅上升至73%,大型独立焦化企业开工率小幅上升至78.3%。

  钢厂复产拉动煤焦需求

今年国内高炉开工率有所上升,在高利润刺激下有望进一步上升,因此3月份钢厂对煤焦需求有所上升。
  今年国内高炉开工率有所上升,在高利润刺激下有望进一步上升,因此3月份钢厂对煤焦需求有所上升。

  目前钢厂利润分化,螺纹利润远高于热卷,2月下旬前钢厂维持较高利润主要依靠打压焦炭价格,3月份以来焦炭价格连续上涨,钢厂主要依靠压低铁矿石价格。

  焦炭期货涨幅领先于其他黑色品种

从焦炭焦煤比价来看,焦炭与焦煤价比上升至1.46,比价上升至高位,建议继续等待做空机会。
  从焦炭焦煤比价来看,焦炭与焦煤价比上升至1.46,比价上升至高位,建议继续等待做空机会。

  焦炭焦煤后期操作策略

  上周焦炭市场继续走强,不过周末钢坯价格大幅下跌120元/吨,钢厂利润或有所下降,热卷利润下降幅度较大,短期需关注热卷价格能否止跌。焦炭焦煤期货目前均小幅升水于现货,考虑到煤焦现货具备一定上涨动力,焦炭、焦煤1705合约前期多单仍可持有,若热卷价格继续大幅下跌则可以考虑获利了结。

  上周焦炭、焦煤9-5价差宽幅震荡,先扩大后缩小,钢矿9-5价差负值扩大对煤焦也形成带动作用,但焦煤价格上涨往往滞后,投资者可以考虑对焦煤进行买9抛5套利操作。

  三、附录:调研企业具体情况介绍

  A焦化:公司拥有焦化产能3座,100+60+60万吨,宁夏煤矿原煤产能300万吨,主焦煤灰分14,硫分1以下,CSR60。焦化生产所使用的煤30%来自于自己煤矿,焦炭库存有2万多吨(1天产量约5000吨)

  今年3月份销售形势转好,目前精煤7天库存(4-5万吨),处于正常水平,过年前8-9万吨。

  春节后运费有所下降,目前至唐山汽运费170元/吨,过年前最高250元/吨。至天津港(600717,股吧)运费150元/吨,短倒运费10元/吨。

  公司领导认为环保对公司有影响,因为白天不让发货,其中两会公司限产20%。

  目前公司准一级1580元/吨,副产品有150元/吨利润,总利润持平,去年利润最高达到300元/吨。

  B焦化:公司拥有5.5米捣固焦炉1座120万吨,另有正在建设的6.25米捣固焦炉1座,设计160万吨干熄焦,预计明年建成。公司拥有煤矿,生产优质主焦煤,CSR70以上,60%回收率。

  公司煤炭常规库存7-8万吨,去年12月开始消耗库存,焦炭无库存,主要因为采用定量生产,90%直接销售给钢厂。

  虽然环保趋严,但公司环保达标,环保对公司影响很小。

  今年2月底至今柳林原煤涨50元/吨,焦炭涨150元/吨左右,公司灰分13、硫分0.7焦炭售价1650元/吨,现金结算。本周钢厂采购积极性很高,焦炭价格继续上涨。

  C焦化:公司在产产能360万吨,3个在产焦炉6.25米,有个65万吨可能年底投产,7个煤矿,合计产能2000万吨,长治产动力煤,吕梁产焦煤。公司焦化用煤50-60%自供。

  目前公司焦化有80-100元/吨利润,二月中旬亏损50元/吨,目前炼焦煤库存3-5天,后期打算补到10天,去年焦化利润最高400多元/吨,净利润100多元/吨。

  认为环保季节性不明显,环保督查期间白天产量会有下降。

  A煤企:某集团能源板块主要分布于山西、贵州和内蒙古,目前公司拥有煤炭产能500万吨,其中动力煤占20-30%,其余为炼焦煤,在山西的煤矿为露天煤矿,回收率20-90%,一般深度在50-100米。此外,公司还拥有焦化产能80万吨,采用4.3米捣固焦炉。

  公司精煤无库存,春节前有1.5万吨库存。由于对未来煤炭价格看好,公司原煤库存非常高。公司焦炭维持无库存经营,对后期焦炭价格依然看好。

  对于环保,公司认为环保检查严格时偶尔会限产1-2天,总体没啥影响。

  由于公司产品质量高、信誉好,因此焦炭定价往往略高于同行,目前灰分13.5、硫分1的焦炭售价1520元/吨含税,2月中旬以来涨价270元,利润接近300元/吨,由于公司煤炭成本有优势,因此焦炭利润也明显高于同行,焦炉大部分时间满负荷生产。灰分9.5-10,硫分1.4高硫焦煤售价880元/吨,灰分12、硫分1的高灰主焦煤售价也是880元/吨,近期精煤和原煤价格也开始上涨。

  目前至唐山运费230-240元/吨。

  B煤企:公司04-08年焦炭出口为主,10年延伸至煤矿、化工、原油等,目前有主焦煤产能420万吨,洗煤能力450万吨,重介洗煤300万吨,跳汰洗煤60万吨,还有10万吨化工、碳素厂、氧化、铁路线和汽运板块,以合作经营为主,公司在贵州也投资了150亿元。

  公司焦化产能60万吨,和山西焦煤合作产能120万吨,主要生产特级焦和一级焦,焦炉开工率不高,以订单驱动,采用零库存经营。

  焦煤回收率在55%左右,目前硫分1.5,CSR70主焦煤售价1150元/吨含税出厂,吨煤利润400元/吨,最高900元/吨,开采成本200元/吨。公司洗煤设备检修两个月。

  D焦化:拥有3座焦炉,产能60+60+90万吨,生产准一级焦炭,灰分13、硫分0.8,今年2月至今价格从1400元/吨涨至1650元/吨。

  临汾地区容易受到环保影响,12月至3月15日公司处于半停产状态,近期开工率上升至95%,由于冬储炼焦煤采购较多,而1-2月开工率低下,公司亏损幅度较大,有1个月时间采购炼焦煤处于停滞状态。

  公司全部外采炼焦煤,随行就市,目前炼焦煤库存10天,过去最高40-50天,最低7天,目前焦炭库存仅6000吨。

  环保日趋严格,公司新上脱硝设备,成本有所增加。

  E焦化:拥有1座焦炉,年产70万吨焦炭,20万吨甲醇,13年至16年生产化工焦,16年从化工焦转型冶金焦。

  目前煤炭库存2-3天,各煤种比例均衡,最高10天,近期炼焦煤价格上涨30元/吨,公司希望多囤积点煤。公司资金紧张,焦炭无库存,开工率从50%上升至80%。

  虽然煤炭行业276天恢复至330天,但产能没完全恢复。

  公司一般参考山西焦化(600740,股吧)定价,目前准一级焦炭售价1650元/吨,主要销售至唐山、江苏和湖南,与钢厂签订长协。

  焦炭销售2月底回暖 ,目前公司焦炭利润70-80元/吨,公司气煤自供,来自太原煤气化(000968,股吧),其余均外采。

  C煤企:公司拥有原煤产能525万吨,洗煤能力1000万吨,可以生产400万吨精煤(1/3焦煤),有3个选煤厂,500+300+200万吨,采用重介法洗煤,把铁精粉作为介质。公司180万吨煤矿属于先进产能,设备先进,自动化程度高。公司无焦化设备。

  公司产品主要销售至山西、陕西和河南,基本采取满负荷生产,原煤经过洗选得到精煤、矸石、中煤和煤泥,矸石占20%,煤泥占5%,综合回收率接近80%。

  公司洗选成本,原煤20元/吨,精煤40元。

  作者:华泰期货研究院 尉俊毅

    文章来源:微信公众号要资讯

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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