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豆粕期权上市首秀活跃 个人投资者不要过分关注波动率

2017-04-01 00:30:00 和讯期货  书亦

  自上证50ETF期权上市距今已经两年了,其成交量在两年时间里也扩大了30余倍,场外期权市场规模也呈几何数量的增长。这也证明投资者迫切希望能得到穿越周期,精准匹配个性化的风险管理工具。在这种背景下,商品期权应运而生。我们终于在今日迎来首个商品期权——豆粕期权的上市。 

  豆粕期权首秀活跃 全市场共成交46066手 

  在首个交易日里,豆粕期权总成交量为46066手,持仓32056手。其中,M1709-C-3000合约成交量与持仓量均居榜首,成交量为4108手,持仓量为2880手,最新价格为42元。相比起其他月份合约,1709合约最为活跃,总成交量为23050手,占比达50%。其次为1707合约,成交7704手。

豆粕期权上市首秀活跃 个人投资者不要过分关注波动率


豆粕期权上市首秀活跃 个人投资者不要过分关注波动率

  与50ETF期权上市首日表现相比,豆粕期权的交易更加活跃,市场参与度更高,参与范围更广。

  鲁证期货期权做市商部向和讯期货表示,3月31日豆粕期权开始交易,作为新上市的品种,符合大商所稳健起步原则,市场成交稳定,市场观望气氛浓厚,期权波动率为17%,与 CBOT 大豆期权波动率相仿。各机构投资人对于新商品首日表现认为均符合预期,但由于后续小长假效应,买入期权将面临时间价值递减,且今晚面临种植意向报告与季度库存报告,市场参与较为谨慎保守。  

  从投资者结构来说,据大商所有关人士透露,截至3月30日18:00,各会员单位报备已开通豆粕期权交易权限的客户数为849个,其中单位客户数415个,个人客户为434个。但在上证50ETF期权上市首日,全天总共有542个客户参与交易,其中个人投资者为492个,机构投资者为50个。相比之下,豆粕期权的机构投资者占比更高,占比近50%。

  永安期货期权总部总经理张嘉成在接受和讯期货独家访谈时表示,豆粕期权上市首日流动性好于他的预期。他表示期权在交易初期会跟随期货标的的主力合约来交易,所以这也是1709合约交易活跃的一个原因。另外由于大商所在30日公布的基准价偏低,所以今日(3月31日)豆粕期权价格均表示为上涨态势。  

  期权与期货大不同 需考虑时间、波动

  尽管期权与期货同属于衍生品,但两者之间存在很大的不同。他举例说到,期货只要看对方向即可,A、B两点之前不需要关心价格如何变动。但是期权不可以不管路径,从A到B,你必须得知道A到B的路径。期权除了交易方向之外,你还考虑时间、波动。期权就像把投资者带入到三维的交易世界当中。另外一个方面,期权能体现比较全面性的一些交易策略应用。以3月底的USDA报告来说,在报告出来之前,并不好去交易期货,但是期权就能很好解决这种状况。

  至于期权与期货的联动反应,他表示期权价格是做市商基于期货价格给出的定价,所以当确定了期货合约的基准价后,期权的权利金、波动率,将完全跟随标的物的波动实时紧密联动。

  尽管上市初期,豆粕期货与豆粕期权的成交量不能相提并论,但他表示未来期权成交规模直逼期货交易量之后,投资者可以明显感觉到两者之间的联动性。

  个人投资者不用太过分注重波动率

  随着豆粕期权的上市,未来越来越多的投资者将参与到期权交易中。对于个人投资者要如何进行交易?为了能做做好期权交易,投资者将会遵循一定的交易规则。张嘉成的看法是,在参与期权交易时,需要做好一些准备工作。

  第一,四个基本操作法的适用时间必须得彻底了解。他强调“扎马步的时间千万不要觉得是在浪费时间”,如果是花10分的力量去学习期权,那么投资者必须得花7分的力量在四个简单的基本操作法的应用上。投资者需要掌握基本策略的适用时机,并利用到对未来行情的预期。

   第二,充分理解买方跟卖方的功能。买卖方的风险和收益,要从期望值的角度去考虑。具体来说,卖方虽然理论上是风险无限大,但其实赔付概览相对较低;

  第三,当投资者行情有看法时,需要考虑是用卖方还是买方的身份介入,然后再一步步往后推,假设各种可能,了解自身的优劣势。

  第四,对于行权价的选择。张嘉成表示这是很重要的一步。所以,投资者需要前期的练习,在每一步上都掌握好,最终的获胜概率才比较大。他说,期权本来就是一个必须得循序渐进、累积认识的工具,所以在交易中不能急躁。 

  个人投资者又要如何理解波动率?

  张嘉成向和讯期货表示可以从三个角度来理解:

  首先,以K线图为例,波动率就是对品种价格走势稳定安全与否的指标。如果K线最近表示是小幅上下震荡,代表这个品种比较安全、或是稳定的。

  第二从统计学角度来看,波动率是被计算出来的,用一段时间的收益率去计算它的标准差,作为离散程度的表征。如果与均值离散程度很大,代表这个标的物价格是乱跑的,风险很大,波动率自然也较高,权利金也会比较高。

  第三个从保险的角度,“越危险的东西,保险费越贵;越安全的东西,保险费就要越便宜。”

  他建议投资者在期权上市初期尽量做些流动性较好的平值合约、虚值合约;另外可以用比较小的头寸的期权试水,实盘印证下期权的性质并感受下期权的魅力。他表示对于个人投资者来说,不用太在意期权波动率,可以接受流动性较好的期权合约报价;针对比较冷门、深度实值或虚值、流动较差的合约,投资者可以通过询价,在做市商的重新报价当中选择合理的价位成交。

(责任编辑:王雪冰 HF074)
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