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焦煤短期爆发强势延续 焦炭近强远弱择机做空

2017-04-07 08:51:38 赫桥智库 
    文 |黑色建材组

  来源 |中信期货研究资讯

  编辑:赫桥智库

  一、多因素叠加焦煤供应趋紧,可做多头配置

  今年以来,国内延续供应向下需求向上的局面,1-2月份炼焦煤有效供应量6506.1万吨,同比减少约5%,消费量8043万吨,同比增加2.3%,国内炼焦煤仍存在缺口。

  安全检查贯穿全年,供应长期受制约。国家煤矿安监局自2月底开始部署煤矿安全体检、煤矿安全自检自改和严防煤矿超能力生产的检查工作,奠定了全年安全力度偏紧的基调。而国土资源部也自3月中旬开展煤矿超层越界开采专项检查。在国家安监局的大力推动下,各主产省安全检查份纷纷跟进。

  焦煤主产地事故频发,局部焦煤产地生产受到影响。包头“3.25”爆炸事故后,市内煤矿全部停产,而4月2日临汾浮山发生类似事故,或将对临汾地区的煤矿生产有所波及。

  需求持续向好。在高利润刺激下,钢厂高炉开工率在逐渐回升,在4月环保检查结束后,预计后期高炉开工率将进一步回升。

  澳洲飓风影响近期焦煤的到港量。飓风对运输的影响大于生产,影响最重要的煤炭铁路Goonyella,持续时间大约5周,该铁路年运输量1.2亿吨,本次飓风袭击或将影响运量1300万吨左右,其中影响炼焦煤量为1000万吨。

  中国每月进口澳洲炼焦煤约200余万吨,飓风减少到港量,但对中国炼焦煤供应有限,其主要影响海运煤供应,进口峰景矿硬焦煤CFR中国涨5.75美元至176.75美元/吨。

  雄安新区概念推动期价上扬。长期来看可带动煤炭消费,但目前规划阶段还未启动建设,短期内看不到对煤炭的实质性需求拉动,更多是情绪面作用于09合约。

  焦煤现货有补涨意愿。焦炭价格自3月份开始启动,目前多数主产地已经历了三轮的上涨,焦煤集团上调4月份部分炼焦煤报价,意在补涨,后期焦煤价格轮动上涨可期。

  二、焦炭或呈近强远弱态势

  环保继续趋严,对焦化超排放生产有一定的震慑作用。从2017年4月起,中央环保督察组将分两批次,对15个以上的省(市)进行督察,时间期限为三个月,同时督查还将下沉到每个省3个左右的地级市,所到省市涉及山西、山东等焦煤焦炭主产地,对生产有一定的震慑作用。

  旺季需求持续向好。根据中国钢铁工业协会的统计,3月中旬全国钢厂日均粗钢产量224.2万吨,同比增加4%,高炉及焦炉开工率有所回升,焦煤、焦炭需求依旧旺盛,同时3-6月份为焦煤、焦炭需求的旺季,当前需求态势延续至2季度。

  焦炭低库存使价格近期维持强势。年后钢厂补库不积极,加之焦化厂持续限产,库存持续下降,目前钢厂焦炭库存约8.5天左右,主产地主要焦化厂已几无焦炭库存。钢厂补库需求叠加低库存,近期价格依然会维持强势。

  焦化开工率仍有上升的潜力,焦炭近强远弱。后期在环保检查结束后,同时在当前焦炭高利润的驱动下后期开工或将继续恢复,焦炭呈现近强远弱的局面。

  三、操作建议:焦煤多头配置,择机做空焦炭利润

  焦煤、焦炭主力移仓9月,并在4月5日快速上冲,基差和月间差得到修复,但焦煤基本面向好,二季度仍维持偏多思路,焦煤相对较强,可择机做空焦炭利润及煤焦比。

  1、多因素叠加焦煤供应逐渐趋紧,可做多头配置

  今年以来,国内延续供应向下需求向上的局面,1-2月份炼焦煤有效供应量6506.1万吨,同比减少约5%,消费量8043万吨,同比增加2.3%,国内炼焦煤仍存在缺口。

  安全检查贯穿全年,供应长期受制约

  今年安全检查的执行力度可谓是近年来最严,从已出台的政策来看,安全检查将贯穿全年。国家煤矿安监局自2月底开始部署煤矿安全体检、煤矿安全自检自改和严防煤矿超能力生产的检查工作,奠定了全年安全力度偏紧的基调。

  而国土资源部也自3月中旬开展煤矿超层越界开采专项检查。在国家安监局的大力推动下,各主产省安全检查份纷纷跟进,陕西省、山西、内蒙等地纷纷就煤矿安全体检、超层越界及超产开展工作。

  焦煤主产地事故频发,局部焦煤产地生产受到影响

  包头市3月25日包头市土右旗发生居民楼非法储存炸药爆炸事故,从3月27日起,内蒙古包头煤矿及九峰山内洗煤厂都已经全部停产并进行停电等措施,煤矿进行全面安全生产检查,至于全区煤矿是否进行安检需等进一步通知。

  随后在4月2日临汾市浮山县发生类似事故,或将对临汾地区的煤矿生产有所波及。

  需求持续向好

  在高利润刺激下,钢厂高炉开工率在逐渐回升。尽管受到环保政策扰动,本轮利润回升后,高炉开工率回升速度较慢,从年初的72.24%逐步回升到76.52%,距离2016年81%左右的高点仍有回升空间。

  在4月环保检查结束后,预计后期高炉开工率将进一步升至80%。

  库存快速消化后引发补库需求

  年前钢厂将焦炭和焦煤库存补至高位,故此年后钢厂采购并不积极,以此不断打压焦价和炼焦煤价格。

  一季度焦炭和炼焦煤需求良好,焦炭和焦煤库存快速消耗,目前焦化厂和钢厂焦炭和焦煤库存普遍偏低,独立焦化厂炼焦煤库存在13天左右,钢厂炼焦煤库存在15天左右,库存偏低会引发补库需求。

  澳洲飓风影响近期焦煤的到港量

  飓风对运输的影响大于生产,影响最重要的煤炭铁路Goonyella,持续时间大约5周,该铁路年运输量1.2亿吨,本次飓风袭击或将影响运量1300万吨左右,其中影响炼焦煤量为1000万吨。

  其中中国每月进口澳洲炼焦煤约200余万吨,飓风减少到港量,但对中国炼焦煤供应有限,其主要影响海运煤供应,进口峰景矿硬焦煤CFR中国涨5.75美元至176.75美元/吨。

  澳洲作为中国最大的炼焦煤进口国,2016年进口炼焦煤2682万吨,占中国炼焦煤进口量的45%,占中国炼焦煤需求量的6%左右,今年1-2月份进口炼焦煤473万吨,飓风短期影响澳煤到港量,4月份沿海钢厂或将增加从山西等地的调入量,但澳煤占炼焦煤消费量有限,不应过分高估其对中国炼焦煤供应的影响。

  雄安新区概念推动期价上扬

  2017年4月1日,中共中央、国务院决定设立国家级新区雄安新区,初期规划面积100平方公里,中期规划面积200平方公里,远期控制区面积2000平方公里。

  长期来看可带动煤炭消费,但目前规划阶段还未启动建设,短期内看不到对煤炭的实质性需求拉动,更多是情绪面作用于09合约。

  焦煤现货有补涨意愿

  焦炭价格自3月份开始启动,目前多数主产地已经历了三轮的上涨,山西省准一级焦普遍在1750元/吨左右,而天津港(600717,股吧)(行情600717,买入)准一级焦价格2000元/吨,较3月初涨260元/吨,而焦煤价格稳定甚至略有下降。焦煤集团上调4月份部分炼焦煤报价,意在补涨,后期焦煤价格轮动上涨可期。
焦煤短期爆发强势延续 焦炭近强远弱择机做空

  2、焦炭或呈近强远弱态势

  环保继续趋严,对焦化超排放生产有一定的震慑作用

  从2017年4月起,中央环保督察组将分两批次,对湖南、安徽、新疆、西藏、贵州、四川、山西、山东、天津、海南、辽宁、吉林、浙江、上海、福建等15个以上的省(市)进行督察,时间期限为三个月,同时督查还将下沉到每个省3个左右的地级市。所到省市涉及山西、山东等焦炭主产地,对生产有一定的震慑作用。

  旺季需求持续向好

  焦炭需求在下游粗钢和生铁产量的带动下也大幅增加。1-2月份,生铁产量11354万吨,同比增加5.6%,粗钢产量12877万吨,同比增加5.8%,焦炭产量6926万吨,同比增加4.6%。

  进入3月份,根据中国钢铁工业协会的统计,3月中旬全国钢厂日均粗钢产量224.2万吨,同比增加4%,焦煤、焦炭需求依旧旺盛,同时3-6月份为焦煤、焦炭需求的旺季,当前需求态势延续至2季度。
焦煤短期爆发强势延续 焦炭近强远弱择机做空

  焦炭低库存使价格近期维持强势

  年后钢厂补库不积极,加之焦化厂持续限产,库存持续下降,目前钢厂焦炭库存约8.5天左右,主产地主要焦化厂已几无焦炭库存。钢厂补库需求叠加低库存,近期价格依然会维持强势。

焦煤短期爆发强势延续 焦炭近强远弱择机做空

  焦化开工率仍有上升的潜力,焦炭近强远弱

  后期在环保检查结束后,同时在当前焦炭高利润的驱动下后期开工或将继续恢复,焦炭呈现近强远弱的局面。

  3、操作建议:焦煤多头配置,择机做空焦炭利润

  安全检查对焦煤影响相对较大,从全国范围来看,焦煤矿井条件相较动力煤矿井要差,大的炼焦煤生产企业山西焦煤、开滦、峰峰等当前都面临资源及前期投入不足而导致的工作面接续问题。

  同时安全检查因素不应被低估,主产区山西吕梁等地历来是超产的重灾区,安全检查对该地超产起到长期震慑的作用。同时二季度是炼焦煤需求旺季,焦炉开工近期也在回升,炼焦煤二季度在多因素叠加的作用下逐步趋紧,焦煤二季度或是黑色中较强的品种。

  焦炭的核心应关注其利润,其作为两头受压的中间环节,上下都缺乏议价能力,从历史来看其利润不会太高,而焦化企业利润在经历价格连续上涨后已经极大的修复,目前山西地区焦化厂利润已在百元以上,盘面利润也已在历史同期高位。

  焦炭近期低库存,且钢厂有补库需求,近期价格会有支撑,但后期在环保检查结束后,同时高利润的驱动下后期开工或将继续恢复,焦炭呈现近强远弱的局面。

  焦煤、焦炭主力移仓9月,并在4月5日快速上冲,基差和月间差得到修复,但焦煤基本面向好,二季度仍维持偏多思路,焦煤相对较强,可择机做空焦炭利润及煤焦比。

焦煤短期爆发强势延续 焦炭近强远弱择机做空

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