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东证期货林子苏:散户初涉期权找准定位 看稳行情分批入场

2017-04-08 18:30:00 和讯期货 

    作为国内市场第一个商品期权品种,豆粕期权的上市标志着资本市场进入了波动率交易的时代,其意义非凡。同时,商品期权的出现可以帮助交易者实现风险管理的多样化需求。和讯期货发挥专业媒体解读和报道能力,于3月31日当日邀请期货及期权方面的权威专家进行实时点评和解盘,全程视频直播共同见证豆粕期权上市日的市场表现。

  嘉宾:东证期货财富管理事业总部期权业务负责人 林子苏

   精彩观点:

  首先我们从投资者角度去选择,我们要搞清你是希望靠小部分的资金去博取比较高额的收益,还是去获取一些稳定的收益。我们首先投资者在进入这个市场前,自己对自己的投资风格定位。

  如果你作为买方去博取倍数收益的时候,也不能把全部资金直接投入,应该有一个切割,最好分成5份到10份分批进入。

  一般来讲没有行情的时候,可能做卖方更好,当行情出现大行情的时候,这个时候我们要把思路转变过来,这个就是用期权以小博大最好的一个机会。

  买方有两种控制风险的方式,一种就是资金上的管理,我前面已经提了,把资金切成5份到10份,分批投,如果一次、两次、三次不来,可能四次、五次之后行情来了,一次获取成倍的收益之后,可能会抵消到之前的一个亏损。另外,就是买方也应该有一个止损的概念。

  散户可以在一个价位同时买入一个看涨期权,一个看跌期权。两个方向都买,就是很简单,我希望它有方向来,不管是往哪边来,都会获利。或者我认为现在他就是一个盘整区间,两个方向都不会来,我可以又在支撑位地方卖出看跌期权,又在压力位的地方卖出看涨期权,两边都卖。

    访谈实录:

  和讯期货:豆粕期权在上半场的话也表现走势比较平稳,接下来让我们欢迎东证财富管理事业部期权业务负责人林子苏林总来带领大家追踪盘面动态。

  林子苏:今天早上这个盘面来看,因为豆粕的这个标的本身的波动也不是非常的大,所以就是说整个的期权价格的波动还是比较平稳的,只有开盘我们也看到开盘前面的十几分钟豆粕的波动对今天的行情来说还是稍微有点,所以当时的期权价格波动还算比较快,而且当时因为期权刚刚开盘,整个盘面还比较轻,可能整个报价的幅度比较低,所以当时的波动略微大一点。其实从最近的10点一直到10点左右,后面一个小时的交易来看,整个的还是相当平稳的,而且价格也没有出现太大的一个不合理性,我们虽然看到今天从涨跌的一个角度来看,好像今天的期权不管看涨期权,还是看跌期权都是涨的。因为今天是第一天,跟昨天交易所的一个基准定价定的比较低相对有点关系。但是从整个的一个理论价,或者波动率的角度来看,还是比较符合目前的一个市场特征,没有太大的不理性的情况。

  和讯期货:商品期权自去年证监会批准上市以后,市场热度也是在慢慢升温的,大部分业内人士也是比较颇为期待的,所以期权作为一个风险管理工具,林总您是如何看待期权的一个投资机会的呢?期权给市场带来一个怎样的新玩法?

  林子苏:目前期权给市场,特别是很多中小的投资者,他们带来很多新的机会。它不同于以前上市的权证,当时作为一般投资人来说,他只能作为权证的买方,就相当于我们现在只能看涨期权,或者买看跌期权,但现在的一个商品期权来说,个人投资者不仅可以做买方,也可以做卖方,这样就丰富了投资者,一般投资者的这些投资需求,作为买方来说,我们知道他可以承受稍微比较大的一定风险,然后去博取一些倍数获利的机会。作为卖方,也可以去赚取这个时间上的价值,大部分情况下他可以获取权利金。如果没有行情的话,可以获取一个稳定收益的机会,这个对整个投资需求会大很多。

  和讯期货:期权和期货都属于衍生品,但是期权跟期货还是有很大的不同,所以我们要如何去区分他们的投资差异,而且期权本身有很多不同的合约,对于我们小散户来说如何从这么多的合约当中去选择一个期权品种,然后来去参与到期权交易当中呢?

  林子苏:期货相对来说还比较简单,要么就是看涨就买,看跌就做空,他只有两个方向可以选择。但是对期权来说,我们从报价上面够看到,整个盘面的报价,而且是有很多的合约,他整个交易方向已经是立体式的了。首先我们从投资者角度去选择,我们要搞清你是希望靠小部分的资金去博取比较高额的收益,还是去获取一些稳定的收益。还有你是希望你的风险更大一点,杠杆更过一点;还是我的风险小一点,虽然我去博取倍数的时候,但

  是我也不希望我的本金会全部归零。这个就是我们投资者在进入这个市场前,自己对自己的投资风格定位。

  另外,虽然平时可能会接触一些理论知识,但这个实际知识还是一点差异的。我们以前看到的买方,可能书上的是风险有限,获利无限。当然获利也不是无限,是一个倍数的获利,可能成倍的,因为有杠杆的因素。但是风险也是你全部投入的这部分资金。我们建议,如果你作为买方去博取倍数收益的时候,也不能把全部资金直接投入,应该有一个切割,最好分成5份到10份分批进入。

  因为毕竟是有行情的时间其实是少的,对于买方来进,不光买看涨,还有买看跌,就是你希望涨,或者希望跌,就是有行情。因为我们知道作为买方来讲,随着时间的损耗,我们的权利金会慢慢的归零。如果没有行情,买方看对方向也不一定可以赚钱。所以说对于买方来讲是希望有行情,对于卖方来讲是希望没有行情。我们其实可以看到一年里面大部分时间是盘整的比较多,有行情的时间是比较少的。所以对于买方来讲,资金要有一个比较好的分配,可能你有一次行情可以成倍的获利,但是大部分没有行情的时候,你的资金可能会亏损比较大部分。

  一般来讲没有行情的时候,可能做卖方更好,当行情出现大行情的时候,这个时候我们要把思路转变过来,这个就是用期权以小博大最好的一个机会。

  和讯期货:为了抓住更好的投资机会,免不了要进行一系列的对比、分析,力求找到最适宜的一个投资策略,在您看来投资者要如何去找到一个最佳的投资机会?另外,我们用技术分析去对行情判断的时候,要把这个怎么去运用到期权交易当中呢?

  林子苏:一般来讲,我们从今天的盘面也看到了,基本上成交量比较集中的可能是在平值到虚值的一个部分,实值因为它的价格比较高,投入资金比较大,所以说可能对于一般的个人投资者来说,可能参与的意义就不太大,从平值开始到虚值,而且我们现在也看到成交量最大的还是集中在一个最深度虚值的,就是3000点的一个call这边,这个也是比较正常,因为他的金额比较小,所以很多的人还是会想去参与这个地方,就是有以小博大的这个概念。如果你希望杠杆放的比较高,这个可能就是选择一些虚值比较多的,就是我们讲的深度虚值,如果希望风险比较小的话,可能从平值,或者虚值这个期权选择入手比较好。

  另外,我们还是拿这个9月的合约来举例子,假如说3000点的看涨期权,我们买入这个3000的看涨期权,意味着期货要涨到3000点,我们才能够获利,当然如果变化非常快,正好月底,美国能源部报告,价格变动非常快。我们怎样推断价格的变化?假如说现在的豆粕期货涨100点的话,可能几天的时间。比如3000点的看涨期权的价格够变成2900点的看涨期权的价,我们上面涨100点,下面你看到的这个行权价,顺着这个价格去找相应的点位,这样知道我们大概说中权利价会变化多少。

  回到技术分析的问题,从整个判断大行情的技术分析,我们可能还是集中在从豆粕的标的物,就是豆粕期货的走势上面,通过这个走势我们去判断我们想买入哪个合约的期货?我们可以看一下当前的豆粕,我们拿豆粕指数的一个走势来看,虽然说短期内现在可能是一个下降的通道,今天看上去看跌期权这边稍微高一点点,这也是可能和这个盘面上看到的短期走势有一点点的关系,但是大的方向目前还是在一个2700到3100之间盘整的一个区间,可能还没有出大的方向。假如说我们现在你认为2700是一个支撑的话,可能以前从做期货的角度来讲,发现如果我认为2700是支撑,我只能是做多,以2700作为止损位,有可能到2700止损,中间还是有,刚好现在离2700比较近,可能如果现在价钱是2900的话,就很难操作,现在因为我离下面下档的支撑位也有点距离。对于期权来讲就比较简单,你认为2700是支撑位的,你就可以去卖出2700的看跌期权。你认为支撑位破不了,你就是卖出,如果你可能今天觉得农业部报告出来可能会大跌的,你认为2700的支撑会破的,那就是买入。你认为这个点位会来,你就是买入,如果你认为这个点位不会来,就是它会支撑住,那就是卖出。压力位对应的是看涨期权,支撑位对应的是看跌期权,这两个正好都是虚值的。

  和讯期货:当然就是说一件事情必然是带有两面性的,您刚刚也提到杠杆属性,期权本身带有杠杆属性,在带来交易机会的同时也存在风险,投资者要如何去学习跟控制这些风险,作为期权的一个买方,或者是卖方来说,他如何要在控制风险的情况下去做到收益的最大化呢?

  林子苏:正像我之前提的,从买方的角度来讲,他也不是说风险有限,因为他对于他的投入来说,他的风险就是他投入所有的本金,所以说他跟我刚刚已经进了,买方的风险可能买进去,然后行情一直不来,然后变成零。所以买方有两种控制风险的方式,一种就是资金上的管理,我前面已经提了,把资金切成5份到10份,分批投,如果一次、两次、三次不来,可能四次、五次之后行情来了,一次获取成倍的收益之后,可能会抵消到之前的一个亏损。另外,就是买方也应该有一个止损的概念。因为我刚刚讲买方其实是希望有行情来,但是你发现行情一直不来,其实你应该考虑对风险有控制。反过来,如果从卖方的角度来讲,卖方的止损还是比较简单的,因为如果按照我们刚刚前面讲的概念,如果2700不会破,你去卖2700的看跌期权,只要2700一破,卖方就应该止损。

  和讯期货:我们也知道波动率是一个期权交易的核心,背后一个关键点就是套利,所以说具体来说,您觉得商品期权能够给投资者带来一个怎样的套利机会,就是说我们要如何去发现这个机会呢?

  林子苏:这个可能要看不同的投资者,如果对于专业点的投资者,他可能会有很多的模型,会去发现这个套利的机会,所以他套利的一个根本判断因素,就我前面一直提到的这个隐含波动率,对交易期权来讲,他本身不一定是交易方向,从套利的角度他不一定是交易他的方向,你是交易它的一个波动率变大变小,买方是希望有行情,有行情就波动率大,卖方是希望没有行情,就是希望波动率小。所以你买期权,不管买看跌也好,看涨也好,其实你是希望这个波动率上涨,卖的话是希望这个波动率变小。如果说今天整个的盘面还是比较合理的,如果说出现某几个合约,它的波动率变大,或者某几个合约的波动率变小的时候,我就可以去卖出高的,买入低的,只要是同一个月份中的,会计算出有一个比例,然后可以再拿期货去进行一个对冲。

  和讯期货:作为我们小散户来说,就是没有做到那么高深的,有很多的模型,或者是有很多的技术去分析,他去看这个盘面的时候,他如何去理解呢?刚才您一直提到了波动率的事情

  林子苏:对于散户可能有最简单的一些,你用套利这个词语去说,可能不是最合适的,它是叫组合交易,组合交易的话,就是说最简单是两种,我可以在一个价位同时买入一个看涨期权,一个看跌期权。

  两个方向都买,就是很简单,我希望它有方向来,不管是往哪边来,都会获利。或者我认为现在他就是一个盘整区间,两个方向都不会来,我可以又在支撑位地方卖出看跌期权,又在压力位的地方卖出看涨期权,两边都卖,所以你是因为行情不回来,就这个其实对小散户来说是提供了一个很好的交易机会。就是说以前就觉得没行情,我要么就不做,反正没有行情肯定是赚不了钱的,但是对于期权来说就不一样,没行情也可以有赚钱的机会。

(责任编辑:王雪冰 HF074)
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