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豆粕、白糖期权多种交易机会涌现

2017-04-24 09:12:46 和讯网  金石期货 户涛

  白糖期权成功挂牌交易之后,国内商品期权市场队伍逐渐壮大。从量能和标的物价格变化上分析,标的物为期货主力合约的期权合约成交量大,非主力合约的期权合约成交量小。从价格运行方向分析,市场对豆粕后市看涨气氛浓厚,白后市看跌气氛浓厚,价格可谓是“冰火两重天”。

  豆粕看涨氛围浓厚

  从豆粕期权持仓分布分析,主要分布在标的为豆粕期货1707合约、1709合约和1801合约,三个合约的期权持仓量占豆粕期权总持仓量的80%。

  从豆粕期权持仓的行权价分析,虚值期权备受青睐,实值期权持仓量较小。对于标的为豆粕期货1707合约的看涨期权持仓分析,持仓量在1000手之上的执行价都在2800元/吨之上,但执行价为3100元/吨的看涨期权持仓量不足500手,表明投资者认为豆粕价格后市会涨,但不会大涨。看跌期权的持仓量也印证这一观点。看跌期权合约持仓量在1000手之上的都是虚值期权。单纯的从量能分析,以豆粕期货1709合约为标的的期权交易量和持仓量都远高于其他合约。同样,持仓量大的期权合约都是虚值期权,无论是看涨期权还是看跌期权。

  从目前豆粕期货1709合约价格分析,目前平均价为2825元/吨。平值期权既可以是执行价为2800元/吨的期权,也可以是执行价为2850的期权。两个期权持仓量7694手,执行价分别为2900、2950、3000、3050元/吨的期权持仓量分别为3904手、3980手、7610手和3012手,远高于实值期权。对于看跌期权,主要集中在执行价为2850元/吨以下的期权合约,最大持仓为执行价为2750元/吨的虚值期权,持仓量为4196手。其他虚值看跌期权持仓量也都在1000手之上。剩余期权持仓量较大的是以豆粕期货1801合约为标的的期权,期权持仓量特征和前两个一样,即虚值期权合约持仓量大。

  从豆粕期权持仓量分布分析,我们认识,投资者依然看涨后市豆粕价格。

  白糖后市看跌氛围浓

  白糖期权也备受投资者青睐,上市后交易活跃,持仓量迅速增加,主要集中在标的为白糖期货1709合约和1801合约的期权合约上,约占总持仓量的70%。和豆粕期权相比,白糖期权价格走势恰恰相反,持仓量特征一致,推动因素也截然不同。

  白糖期货1709合约最新价为6679元/吨,以此计算,平值期权为执行价6700元/吨的期权合约。从成交量上分析,看跌期权成交量高于看涨期权。持仓量上,看多期权高于看跌期权。成交量上,标的为白糖期货1709合约的看跌期权,成交量最大为执行价6600元/吨的虚值期权,为1272手,日增仓552手。执行价为6700、6500、6400元/吨的看跌期权成交量也较大,增仓量都在100手之上。实值看跌期权的成交量和增仓量都较低,部分期权合约持仓量减少。看涨期权成交量都在600手之内,但持仓量在1000手以上的期权合约有6个,即执行价在6800元/吨及其之上的虚值看涨期权。在持仓分布上,以标的为白糖期货1801合约的期权也呈现类似的特征。

  从价格变化上分析,期权杠杆更高。标的白糖期货1709合约下跌101点,跌幅1.49%,而执行价为6600元/吨的看跌期权价格上涨27.5至100,涨幅37.93%,是期货的25.5倍。当然,执行价为6600元/吨的看涨期权合约价格跌幅也远高于期货合约,为24.7%。从期权价格波动幅度分析,实值期权的涨跌幅低于虚值期权,这也是投资者偏爱虚值期权的理由之一。

  更多的交易策略

  和期货交易相比,期权的投资方式更为丰富。以豆粕期权为例,从价格走势上分析,市场对豆粕后市看好,但高度有限。针对以上判断,我们可以指定集中套利交易策略。第一,我们以2827元/吨的价格买进豆粕期货1709合约,以50的价格买入执行价为2750元/吨的豆粕看跌期权。在这个策略中,预期是看涨,但涨幅有限,又担心价格下跌,最大的风险就是127点。如果后市涨到3000元/吨,那最低收益是3000-2827-50=123(元/吨)。如果下跌,跌到2750元/吨,就可以行权,以保护期货多头头寸。第二,我们可以买入执行价为2850元/吨的看涨期权,同时卖出执行价为3050元/吨的看涨期权,净支出52,该策略最大收益是148,最大风险52。第三,也可以先买入看涨期权,等豆粕价格上涨,伺机卖出豆粕期货合约。第四,也可以买入一份执行价为2850元/吨的看涨期权,卖出两份执行价为2950元/吨的看涨期权,买入一份执行价为3050元/吨的看涨期权。

  市场对白糖价格后市看跌,可以采用与豆粕期权相反的套利交易策略,获得投资收益。

  总之,期权的成功上市,不仅丰富了套保企业的保值手段,也丰富了套利投资者的交易方式。

  

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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