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胡俞越:呼吁期指松绑 原油期货下半年肯定推出

2017-06-08 08:37:36 和讯网 

   北京工商大学证券期货研究所所长昨日(6月7日)表示,从目前情况来看股、债、房投资机会恐怕都不多,没有很好的投资机会,现金为王。现在也很难预料期货市场下半年会不会有一波像样的行情。强烈呼吁尽快恢复股指期货的新常态,赶快松绑。

  他还提到,期货人才的流失和变化,有合理的一面,当然也给我们期货公司、期货行业敲响了警钟,我们要积极培养人才、留住人才。

  他表示,原油期货的推出上半年没戏了,下半年肯定推,再不推,上期所就成历史罪人了,千载难逢的机会又错过了。

  以下为直播全文:

  胡俞越:网易的各位网友下午好,我是北京工商大学证券期货研究所的所长胡俞越,我本人重点研究领域是期货市场,所以我想利用今天下午的时间给大家讲一讲2017年的中国期货市场有哪些看点。

  2017年已经过去了将近一半,今天是6月7日,到年中时做一个总结还是很有必要的,因为每年年底时我都会对下一年中国期货市场做展望,今年我有一篇文章叫《2017年中国期货市场的十大猜想》,这些猜想有些已经兑现了,有些还在进程中,2017年的中国期货市场我想先从行情说起。

  说起期货的行情当然离不开整个经济形势。2016年大宗商品上半年一次、下半年一次,黑色系有两次大的行情(尤其是黑色金属系列的产品),今年上半年也有过一次行情,后来黑色系产品价格大幅度调整,近期大家都看到黑色金属系列的产品价格都大幅度下跌。

  当然这跟我们的经济形势有很大关系,2016年中国GDP的增幅全年是6.7,一季度到三季度都是6.7,到四季度是6.8,全年平均同比增长6.7。

  这6.7是从1990年以来增幅的最低点,但总体态势去年到四季度开始经济有了回暖的迹象,我们的很多指标,比如进出口,进出口持续多年负增长,但从去年四季度开始进出口贸易由负转正,尤其是跟大宗商品价格有关的两个指标:PPI(工业品出厂价格指数)和PPIM(工业生产者购进价格指数),从去年9月份开始结束了54个月的负增长,由负转正。

  这个信号应该说是积极的,我们可以看到全球大宗商品价格也在逐步上涨,出现了一轮上涨行情,这也表明全球经济开始出现回暖迹象。

  胡俞越:中国经济当然是全球经济最大的增量部分,也是全球大宗商品市场最大的增量部分,PPI的由负转正给了积极信号,这种迹象一直延续到今年一季度,也就是从去年四季度到今年一季度半年时间,今年一季度GDP的增幅比去年四季度的增幅还要高,达到6.9,大宗商品价格优所回暖的情况跟整个宏观经济形势回暖是相吻合一致的。

  从去年开始我们主要的经济任务是“三去三降一补”,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。

  第一项经济任务就是去产能,从去年到今年一季度我们可以看到企业主动降库存、去库存的情况比较明显,这说明去产能的经济任务取得了初步成效。

  但从二季度开始,4、5月份的经济指标又开始出现回落迹象,尤其是前两天我们公布了PMI(采购经理指数),官方数据是51.2%,财新PMI(中小企业采购经理指数)在5月份回落到49.6%,50是一个荣枯的均衡点,而且回落到50以下,从库存指数来看,库存指数还在大幅度上升,也就表明前期企业主动补库存现在转化为被动加库存,如果是被动加库存,PMI(采购经理指数)的回落也就能得到印证。

  所以我觉得今年大宗商品市场,原来我预期今年还会有行情,但总体来说,从投资领域来看,炒股股不涨,炒房房不涨,炒债债不涨,所以股、债、房这三类投资品我觉得现在都没有很好的投资机会。这三类投资品一般来说价格上涨才有投资机会,但大宗商品有的期货品种(目前国内52个期货品种),其中42个是商品期货,其实从期货来说不怕涨也不怕跌,就怕不涨也不跌,如果价格有上涨预期我们可以做多,有下跌预期我们可以做空。

  从目前的情况来看股、债、房投资机会恐怕都不多,没有很好的投资机会,我个人评价现金为王。

  从大宗商品角度,从期货角度来说还可以做价差。当然,如果短期内有反弹行情可以做多,短期内有下跌行情我们可以做空,这样的机会相对来说不是很容易捕捉的,我预计今年二季度整个GDP的增幅不会比一季度更好,一季度是6.9,二季度恐怕会在6.6左右,所以从这个情况来看今年的大宗商品,我现在也很难预料下半年会不会有一波像样的行情。这是我的看点之一。

  胡俞越:解释这个问题我想从2008年金融危机之后,全球经济都进入调整期,全球经济都回落,中国经济也出现了回落态势,在2010年的时候中国GDP的增幅还达到10.6,我个人评价这是中国经济两位数增长的最后盛宴,从2011年开始中国经济就开始逐步回落,现在看全球经济也很难说有回暖迹象,我只是评价从去年四季度开始到今年一季度这半年时间还处在探底过程,只不过是底部有所抬升,但最近来看又有见顶回落的情况。

  从大的方面来说,我觉得中国经济也进入了一个痛苦转型期,我们仅仅从进出口贸易来看,中国自2010年成为全球第二大经济体之后,2013年也成为全球第一大货物贸易国,第一大进口国也是第一大出口国,现在来看我们出口的净增优势,尤其是劳动密集型产品的竞争优势几乎丧失了。但从另外一个方面来说,我们技术密集型、高技术含量、高附加值产品的竞争优势目前还不明显,所以我们怎么投、往哪个方向投,GDP都涨不动,这就是我刚才解释的,劳动密集型产品已经被那些劳动力比中国更廉价的国家替代了,而我们技术密集型的高附加值产品,竞争优势又不明显,或者即使生产出来也是我们主要的贸易伙伴,我们最重要的贸易伙伴就是主要发达国家(欧美日),我们技术密集型的高附加值产品恰好也是他们的竞争优势,所以出口出不去,而低附加值劳动密集型的产品出口又严重受损,所以我们GDP的回落也是情理之中,这是从出口的角度,对外的角度来说。

  胡俞越:从对内的角度,改革开放38年来,投资始终是中国经济增长的核心推动力,尤其是新世纪以来,空前绝后、史无前例的大规模造城运动现在来看基本结束了,而大规模造城运动主要是靠投资拉动,大规模造城运动基本结束,这就使得我们的投资增速失速,从内部因素来说我们投资失速,从对外角度来说我们出口下滑,这样实际上我们GDP的增速下滑也就带情理之中了,我估计这种态势还会维持相当长的时间,而且即使是中国经济走出低谷,重新回到两位数以上的增长期,已经不太可能了,或者说两位数以上的增长周期已经彻底结束。

  我们希望大宗商品大起大落,大涨大跌对实体经济都是有很大伤害的,它相对比较稳定其实对实体经济是有好处的。

  现在来看全球大宗商品的价格都处在相对低谷,从国内来看也是相对低谷的状态,这和我刚才讲的整个宏观经济形势是相一致的。

  这是我讲的第一个看点。

  胡俞越:第二个看点,今年期货市场有个很大的看点就是期权时代的到来,今年3、4月份时郑商所大商所先后推出了豆粕期权、白期权,这两个期权产品的推出使得中国期货市场真正进入到了期权时代。

  期权时代的到来就使得整个期货市场的结构发生了非常大的变化,其实期权本身并不是品种,它是和期货相关但有别于期货的一种新的交易模式,期权是一类产品,而不是一个期权品种。白糖期权、豆粕期权的推出也使得中国期货市场进入了一个新的时代——期权时代。

  这两个期权品种的推出进一步丰富了我国期货市场的交易方式,对于期货市场风险管理具有非常重要的意义。

  胡俞越:现在我们的农产品(000061,股吧)期货里推出“期货+保险”这种新的风险管理模式,期权产品推出以后,“期货+期权+保险”这样一种风险管理模式就使得我们的风险管理工具组合更加丰富多彩,能够满足实体企业和涉农企业风险管理精细化、多样化的需求。

  期权产品推出两个月以来运行相对比较平稳,应当说这两个期权产品也是站住了,但我对期权的评价是这样:

  一是品种太少,光是两个期权产品远远不够,还不能满足整个市场和投资者(尤其是机构投资者)的投资需求。

  二是从期货公司角度来说,两个期权产品品种真是太少,至少要六个到八个以上,期货公司在期权产品上才能够形成真正的利润增长点。

  期权产品已经说了很长时间,有十几年了,至少近十年来无论是期权交易所或是期货公司对期货产品都有大量投入,有人力上也有财力上的,有硬件上的也有软件上的,比如硬件上的,我们期权产品要上新的软件系统,有些期货公司可能很早就投入了,现在迟迟推不出,几年下来原有的期货系统过时了,大的期货共了还可以继续投入,小的期货公司要在系统上进行投入,短期内不太可能形成利润增长点他可能就不投了,不投也就赶不上这趟车了。这是从硬件角度来说。

  从软件角度来说,期权产品是我们金融工程的核心工具,所以需要专业化人才,而期货公司前些年我们已经储备培育了一批高素质的期权专业人才,但期权产品迟迟推不出来,很多人才已经流失了,流失到券商、基金、私募、银行等,现在期权产品推出以后可能还会出现一部分人才的回流,这种情况也是值得我们期待的。我想两个期权产品还是太少。

  有一些期权产品时机完全成熟了,比如这次的期权产品是大商所和郑商所推了,上期所没有推,上期所是不是可以考虑推期权、黄金期权等,对这些期权产品,据我了解,上期所也做了非常充分的准备。

  再有一个金融期权产品就是股指期权,股指期权的推出非常有必要,股指期权和股指期货配套使用就增加了新的股票市场系统性的避险工具,与此同时也使我们的投资组合更加丰富多彩,股指期权我已经多次呼吁尽快推出,时机条件也都成熟了,像这些期权产品的推出我想对投资者也有很大的吸引力。

  目前期权产品的推出使用了投资者准入制度,目前处在小试牛刀的阶段,投资门槛相对还比较高,经过市场平稳运行之后,我觉得还可以适当降低门槛,比如在国外,期权产品里细分为大期权和迷你期权,而且在国外相对比较活跃的是迷你期权,在我国期权产品刚刚推出,推出迷你期权目前还没有提上议事日程,今后期权产品品种数量多了,交易相对比较成熟活跃了,我们还可以顺应投资者的需要,推出迷你期权,适当降低投资门槛。

  这是第二点,期权的推出。

  胡俞越:第三个看点是股指期货,2015年夏天出现了一场股灾,被官方称之为“股价异常波动”,实际就是股灾,也不用避讳。那场股灾使得股指期货不幸躺枪,很多市场人士,包括“专家”,包括一些媒体,甚至于监管部门,对股指期货有很多误读,因为股指期货本身有做攻击制,股票市场缺乏做攻击制,股指期货做攻击制,所以股指期货不幸躺枪,认为前年的股灾就是股指期货做空引发的,股指期货不仅躺枪,而且监管部门和中金所不得不“挥刀自宫”,对它采取了休克疗法。

  原来开户的投资者每天的成交手数最多不能超过5000手,最后减到每天不超过10手。股指期货几乎等于休克了,幸亏没有关掉,如果关掉再开,那就是难上加难。

  我在股灾过程当中也发出了很多呼吁,写了很多文章,为股指期货鸣不平,股灾过后我也发了很多文章,在很多场合一再呼吁尽快恢复股指期货新常态。

  其实股指期货是干什么的?今年整个资本市场监管的主题就是“稳中求进”,在今年年初召开的监管会议上,证监会主席提出“六稳六进”,稳中求进,其实说实在的,股指期货就是股票现货市场最好的市场化维稳工具,而我们现在采取的维稳措施基本上都是行政手段,行政措施,行政措施反而使得市场更容易形成“堰塞湖”,而股指期货实际上就是股票现货市场的一个“泄洪通道”,一个“出气筒”。

  我在很多市场讲过这个观点,期货市场,或者股指期货是股票市场的“出气筒”,但期货市场或期货人不是“受气包”,既然是“出气筒”实际上就是泄洪通道,如果把“出气筒”堵上了,那股票现货市场是不是就会形成“堰塞湖”,“堰塞湖”水位越来越高,风险高到一定程度就会出现溃坝,那不是会产生新的股灾吗?我们采取种种限制性措施,这些限制措施是行政手段,实际还是采取“堵”的措施,而不是采取“疏”的措施,而股指期货恰好是股票现货市场一个最好的维稳工具,市场化的维稳工具就是找一个“出气筒”,找个“泄洪通道”。

  胡俞越:股指期货恢复新常态,今年年初终于开始有所起色了,所谓有所起色就是监管部门和中金所采取了“松绑”措施,最突出的一点就是一般客户,投资者的交易手数从10手扩大到20手。看上去好像是“松绑”,但我认为依然绑着,相对以前的5000手,20手不是依然绑着吗?

  我们发现股指期货挥刀自宫之后,整个期货市场的成交量,尤其是成交额急剧萎缩,这样就带来了另外一个负效应,我们券商系的期货公司,主要靠股指期货吃饭的,利润也大幅度下降。其实这都不重要,重要的是股指期货一旦被废了之后,股票市场的风险无法释放,所以我们会发现股指期货的指数和股票市场的现货指数出现了深度贴水。

  为什么会出现深度贴水?主要原因是对于股指期货机构的套保盘是没有持仓限制的,股指期货机构的套保盘没有持仓限制,而如果股指期货套保盘没有持仓限制的话,是要有对手盘去接盘的,如果没有对手盘去接盘,是不是就会形成股指期货的深度贴水?如果深度贴水的话,实际上也使得我们机构投资者的套保盘望而却步,不做了。因为深度贴水对他来说套保套不住,风险无法规避。

  另外客观上还起到一个非常大的负作用,给市场释放了负面信号,股指期货一旦深度贴水(我们知道期货市场还有一个价格发现功能),也就是远远低于股票现货市场的指数,是不是给市场一个强烈的信号:股票市场还得跌。

  这样股指期货的几大功能,规避风险的功能发现不了,价格发现发挥的是误导功能,反向功能。

  所以股指期货之后股票市场依然持续低迷,这跟股指期货没有很好发挥它的功能作用有很大关系,或者从另外一个角度来说股指期货深度贴水也给市场起了误导作用。

  所以我强烈呼吁尽快恢复股指期货的新常态,赶快松绑,戴着镣铐起舞,股指期货是无法正常发挥它的功能作用的。这就是我讲的第三个看点,股指期货恢复新常态,这样期货市场才能真正为股票现货市场服务,才能真正恢复股票现货市场的投资功能、融资功能,恢复它的元气,否则如果股票市场长期持续低迷……

  股票市场和期货市场真的不一样,中国股票市场可以说是全世界规模最大的,所谓规模最大并不一定是市值最高,现在中国市场的市值也是全球第二,美国第一。之所以说规模最大,是因为我们投资者的规模是全世界最大的,有一亿股民,是一个大众投资市场。

  期货市场是小众市场,小众市场的功能作用没有很好的发挥,也影响到了股票这个大众市场的健康发展。

  2017年“稳”字压倒一切,因为今年下半年要开一个非常重要的会议(十九大),一切都要围绕十九大,但如果股票市场不稳定,股票市场投资者失去信心,给整个经济带来的负面影响是非常大的。这是第三个看点。

  胡俞越:第四个看点我想讲讲期货公司的创新发展,期货公司的人才队伍建设。

  我前面提到了,期货行业是个小行业,它面对的是大市场,现在52个期货品种,其中47个商品期货品种涉及到20多个产业链,涉及到成规模的现货企业也有30万个,它的价格也可以影响到20多万亿的GDP,我们整个期货市场的保证金规模数量有限,不到4000亿,它当然有杠杆作用,假如以10%保证金的比率来计算,4000亿的期货保证金也就相当于4万亿人民币对现货市场的影响力。

  股指期货现在有三个品种,主要还是沪深300,它涉及到影响到的恐怕有3000多家上市公司,对3000多家上市公司都会带来影响。期货市场是个小行业,但它面对的是个大市场,我想讲讲期货市场的人才队伍、人才结构。

  2016年年底整个全行业注册的期货从业人员是51777人,总体来说比2015年同比增加了3.41。

  我们还要再细分,期货公司的期货从业人员和在证券公司从事IB业务的期货从业人员。期货公司就职的期货从业人员去年年底注册的是28574人,同比还减少了,比2015年下降了2.58%;证券公司里从事IB业务的期货从业人员是23203人,增加11.89%,幅度比较大。

  我这里想问一个问题,期货从业人员达到峰值的时候是在2013年,这两年增幅都是相对比较平稳,或者说有所回落,去年期货公司的从业人员是有所回落的,期货从业人员人数最多时在2013年,达到32149人,去年到28574人。

  我要问的问题是,期货从业人员的递减,第一是什么原因?第二,人才流失是哪些人流失了、流到哪儿去了?去干嘛了?这些问题都要很好地回答。

  期货公司从业人员人才外流我想有这样几个方面的原因:

  1、由于2015年股灾,不仅期货行业,整个全市场(包括证券市场、期货市场、基金市场)创新的步伐放缓了,甚至于止步了,倒退了。我们期货公司储备的一些专业人才,比如我前面提到的期权人才可能就流失了。

  2、有些年轻人来了以后,觉得期货是整个金融市场的高端行业,在金字塔塔尖现在来了以后我们发现期货公司不仅薪酬水平相对比较低,在金融几大行业里(证券、银行、保险、信托、基金、期货)这几大行业里期货从业人员的年薪收入是相对偏低的。

  3、创新业务受阻之后职业发展空间受到很大限制,顶到了“天花板”,所以一些期货专业人才就流失了。

  我们再细分流失人才,究竟是哪些人流失,金融市场一个很重要的特点,产品有高度流动性的,人才也具有高度流动性,非单期货行业,证券行业、基金行业,人才流动都是很正常的现象,这不奇怪。但仔细细分一下是哪些人流失了,流到哪去了,流出去干什么了,这很重要。

  对一般人才我不关注,我关注的是顶尖高端人才,我发现有两个特点:

  一是期货公司掌握核心技术的高端人才流向了私募,“私奔”了,这个现象很普遍,最典型的例子就是149家期货公司中排名第一位永安期货的总经理施建军也辞职了。

  永安期货近十几年来一直是我们中国期货行业的领军企业,施建军本人也是期货行业的领军人物,我对他本人说“期货行业的大旗唯有你扛得起,你的离职对期货行业来说是个重大损失。”但对期货市场来说未必是坏事,下面我要分析他们去哪儿了,去干什么。

  二是期货公司掌握核心技术的高端人才,尤其是高管人才(以施建军为代表的)流向私募了,还有一个特点,期货交易所,甚至于监管部门的高端人才,包括期货交易所总经理、副总经理这一级,包括监管部门处长以上的监管干部也纷纷辞职了,他们去哪儿了?场外。

  期货公司的高端人才流向私募,期货交易所和监管部门的高端人才从场内流向场外。

  他们这种行为我认为也属于一种套利行为,套利行为可以划分为三种:

  1、激励套利,谁给的钱多就给谁干,哪里挣钱多就往哪走。

  2、监管套利,哪里管得松就往哪走。中国期货市场由于2015年股灾创新受阻之后,很多创新业务期货公司不能做了,交易所也不能做了,所以出现了监管套利,场外市场监管相对偏松一些。

  激励套利当然也不排除,反腐倡廉八项规定之后,交易所高管限薪,这也是一种套利。

  3、市场套利,其实期货交易中有很多行为就属于市场套利,比如期限套利、跨期限套利、跨品种套利,这不就是市场套利吗?现在我们的人才流失,有前面两个套利的驱动,到市场上就是做市场套利去了,可能就是做期限套利、跨期限套利、跨市场套利和跨品种套利,这种套利是我最主张的。

  刚才跟大家分析了期货顶尖高端人才流失,哪些人流失了,流向什么地方,去干什么了,据我所知,施建军施总离开永安之后去了敦和,敦和是我国目前影响力最大规模最大的对冲基金。

  我听说他上个月去了之后发了一个产品,30亿规模,几天之内销售一空,在投资低迷的情况之下施总去敦和发产品,不仅有敦和的品牌效应,恐怕也有施建军本人的品牌效应,所以这种人才流失对行业来说是很大的损失,但对市场来说未必,相信整个中国的期货市场、衍生品市场和投资市场也需要像施建军这样的人物去呼风唤雨、摇旗呐喊。

  这是第四个看点,期货人才的流失和变化,有合理的一面,当然也给我们期货公司、期货行业敲响了警钟,我们要积极培养人才、留住人才,从现在这种情况来看,期货人才结构也存在着这样几个方面的问题:

  1、人才总量不足。现在我们的从业人数在减少,这种现象按说不正常;

  2、人才结构不合理。

  3、进得来留不住。

  4、急需高端专业化的操作型人才。

  期货行业还有一个很重要的特点,人才进来之后成长速度比较快,这也是期货行业吸引人才的地方,我们要想方设法增加、提高人才总量,同时培养一批高端的专业化的操作型人才,使人才结构更加合理,同时还要“进得来留得住”。

  无非是这几个方面,一是拓展他们的职业发展空间,二是提高薪酬水平,薪酬水平提不高人才肯定是留不住的。

  我在学校里从事教育工作,也从事人才培养工作,前面讲了人才流失的情况,下面第五点我想讲讲期货公司人才团队建设应该从哪几个方面着手,换句话说,我们需要哪些专业化人才,我想需要打造五个团队:

  一、高管团队。管理团队就是以期货公司的董事长、总经理为首的高层次团队,这个团队应该是公司的最高领导层,他直接决定了期货公司发展的方向和成长前景,所以期货公司必须选好掌舵人。为什么我说施建军出走对期货行业是损失呢,期货和永安期货相当于一枚硬币的两面,很大程度上永安期货有今天的江湖地位是因为施建军在总经理的位子上做了将近二十年时间,我想永安期货在国际市场上都有一定影响力。

  现在看来,管理团队的打造恐怕还有期货公司合理的股权结构和完善的法人治理结构。去年国内有两家期货公司在港交所上市,国内IPO的去年是鲁证期货和弘业期货,今年一些期货公司也在陆续排队,像瑞达期货(博客,微博)、南华期货,排队在国内上A股,我想,合理的股权结构和完善的法人治理结构也是打造现代金融企业很重要的一个方面,所以我们的管理团队恐怕也要在人才团队建设里处在龙头地位。

  二、经营团队。主要是指期货公司的营业部,也就是期货公司的日常经营团队,某种程度上来说,期货公司营业部的老总比期货公司的副总还要难找,因为期货公司营业部的老总要“放得出去,收得回来”,“放得出去”要能出去独当一面工作,“收得回来”是期货市场是高风险市场,风险可控。

  我们可以看,排名比较靠前的期货公司都是靠强劲、高素质经营团队的营业部来支撑。不多说了,营业部总经理,再加上优秀的营销客服人才现在也是市场上的稀缺资源。

  三、交易团队。从2014年开始期货公司大力推进几项创新业务,包括资产管理和风险管理业务,交易团队与此相关,资产管理业务也成为创新业务的龙头和核心,我一直认为期货是小众市场,同时又属于高精尖的投资产品和投资活动,需要专业化机构和专业化人才通过专业化手段进行粘液化管理,打造一个CTI团队是期货公司目前的重中之重。

  长期以来,最懂期货的期货公司是不能做期货的,这成了一个悖论,当然,在资产管理开展之后,实际上就是让专业化的机构和专业化的人才去做专业化的事情,所以交易团队的重要性就凸显出来了。

  交易团队的建设也可以和投资咨询业务相结合,培育一批专业机构投资者可以成为我们的交易团队,期货公司设立的资产管理公司和风险管理公司其实也要打造这样一个交易团队,同时交易团队的建设还可以和代理发行基金业务相结合,这是我们所讲的交易团队。

  四、研发团队。研发团队是期货公司内部从事市场分析、行情分析,为投资者提供信息和交易指导的团队,新品种和新业务的推出也加大了期货行业对研发人才的需求,我们的投资咨询业务、资产管理业务和风险管理业务都需要期货公司打造高水平的研发团队。

  研发团队也是要出产品的,期货的研发和证券股票的研发有很大不同,和期货相关另一个比较大的行业,券商行业,券商行业里的分析师在行业里地位都是相当高的,券商行业分析师每年都有颁奖和发榜活动,只要是上榜的分析师,市场价格立刻就涨了,所以我一直在呼吁,期货行业研发人员分析师也要搞类似这样的活动。

  但期货的研发和证券的研发真有很大的不同,证券的研发和投资可以分离,而期货研发往往是投研一体,因为期货行情变化太快,如果不是投研一体,研发出来报告以后可能行情都过了,资产管理业务推出之后,研发团队要和交易团队捆绑,投研一体,为交易团队提供“子弹”。

  现在量化交易、套利交易、程序化交易在互联网时代逐渐成为一种趋势,所以市场对程序化产品的需求越来越大,期货公司需要招募更多既懂经济又懂数学和软件的金融工程师来提升研发团队的实力。

  五、信息技术团队。也就是我们讲的软件工程师,这里不展开多说了,信息技术团队是为期货公司开发维护和管理客户交易平台软件系统的团队,信息技术团队今后也要出产品,比如我们前面提到的大量私募基金,做对冲交易、投资组合、量化交易,所以软件工程师恐怕就需要把我们这些量化投资对冲的产品软件化,软件化才能程序化,所以软件工程师,信息技术团队要做这样的工作,不仅仅是简单在期货公司后台维护系统的平稳运行,这是基础工作,还不够。

  信息技术团队和前面组合起来,交易团队叫交易员,研发团队叫金融工程师,再加上软件工程师,我不要求三位一体,这三者之间(交易员、软件工程师、金融工程师)构成闭环,再形成合力,他们形成合力之后提供的产品我想肯定是受市场欢迎的,他们要研究、设计、开发投资于期货品种的产品,这是金融工程师的任务,还有一些投资组合、对冲组合,这些需要软件工程师把它软件化、程序化,再交给交易员,把它打包形成产品,我想肯定是受市场欢迎的。

  刚才讲了五个团队(管理团队、经营团队、交易团队、研发团队、信息技术团队)的建设,我想期货市场除此之外还需要六类复合型人才:

  1、既懂期货又懂现货;

  2、既懂商品又懂金融;

  3、既懂场内又懂场外;

  4、既懂境内又懂境外;

  5、既懂期货又懂期权;

  6、既懂风险管理又懂财富管理。

  我想期货不仅仅是风险管理工具,它也是财富管理工具,六类复合型人才,期货市场上哪个人对这六方面都精通?我想是不可能的,只要有几方面组合起来,这种复合型人才就是我们期货市场所急需的。

  复合型、创新型人才有四个境界:

  1、想别人想到的,做别人做到的。

  2、想别人没想到的,做别人没做到的。

  3、想别人没做到的,做别人没想到的。

  4、想别人不敢想的,做别人不敢做的。

  第四个层次是最高层次,当然有一个前提是不违法违规。在不违法违规的前提下想别人不敢想/做别人不敢做,这样的人才肯定会脱颖而出。

  第一层次是做分母的;第二层次渐渐往分子上跑了;第三层次已经站到了分子上;第四层次恐怕是在分子之上腾飞了。我想这种人才一定是大受市场欢迎的。

  胡俞越:今天讲了五个看点,我想再讲讲中国期货市场的第六个看点,也是值得我们期待的,那就是中国期货市场的国际化,以原油期货作为突破口。

  今天已经是6月7日了,上半年没戏了,下半年肯定推,再不推,上期所就成历史罪人了,千载难逢的机会又错过了。

  为什么我这么说呢?目前全球能源格局,原油格局的贸易格局、定价格局正在发生重大变化,变化表现在什么地方?美国页岩油的商业开发使得美国由原油需求方转化为供给方,整个北美地区已经成为全球能源洼地。

  都说特朗普不靠谱,我倒不觉得他不靠谱,“不靠谱”是他不按常理出牌,但特朗普第一是“美国优先”,二是他要重振美国制造业,这对中国来说可能是个挑战,跟中国抢饭碗,因为中国已经成为全球第一大制造业大国,但从另外一个角度来说,重振美国制造业,其实美国在做全球经济的增量。

  我一直这么看,美国是全球经济最大的存量,中国是全球经济最大的增量,美国在做存量的同时,特朗普上台之后,如果美国要做增量的话,其实对大宗商品市场来说是利好消息,因为他做增量肯定会带活全球大宗商品市场的流动。

  另外,美国为什么有底气说要重振制造业?很重要的原因是因为页岩油的商业开发使得整个北美地区成为全球的能源洼地。

  可能很多人不清楚美国的汽油、天然气比中国便宜,便宜一半,实际上就是中国三分之一的价格。美国的电价、美国的油价、美国天然气的价格是中国价格的一半,甚至于三分之一。因为页岩油的商业开发,美国原来是全球第一大原油进口国,正因如此,美国的中东战略地位为什么重要?他其实就是用武力在维持着他最重要的石油供给线,当然,中国也搭便车占了便宜。

  从这个角度来说,页岩油的商业开发让美国居然成为了原油出口国,成品油大量出口,所以全球原有的原油贸易格局和定价格局就发生了变化,原来石油输出国组织(OPEC)在原油定价机制中起着举足轻重的作用,一旦原油价格上涨,OPEC组织就会增加石油供给,把油价拉下来;原油价格一旦下跌,OPEC组织就会通过减产的方法抬高价格。

  最近这几年我们看到OPEC在整个原油定价机制中的作用大幅度下降,最近OPEC内部也闹得不可开交,比如OPEC里的龙头老大沙特,沙特和伊朗一直有矛盾,因为在伊斯兰世界里一方是逊尼派一方是什叶派,不同教派之间有重大冲突,他们在OPEC组织开会,沙特说我带头减产,实际上偷偷增产;伊朗说我同意减产,但减产前提是伊朗研发核武器,所以西方国家对它进行石油禁运很长时间,伊朗说我同意减产,但前提条件是我要恢复到禁运之前的出口水平才答应减产,这个要求看上去也有合理的一面。在中东还有一个ISIS,恐怖组织,它们大量走私。

  最近这个信号对油价影响非常大,沙特和阿联酋断交,海河组织好几个国家都和阿联酋断交外交关系,这会对整个油价带来一定影响,但最近一段时间里,在2008年金融危机之前,国际油价曾经创出过,我记得2008年7月22号,国际油价达到了147.25美金一桶,事后一直下跌,到去年2月份时跌破了30美金,达到26美金,最近一直在50美金/桶上下持续徘徊。

  非OPEC国家当中最大的石油天然气出口国是俄罗斯。你们有没有注意到普京好像没有前两年那么牛了,俄罗斯的经济好像也没有前两年那么强劲了,什么原因?就是油价跌了,很简单,当然,俄罗斯的石油天然气并不主要是出口给中国,中国这几代领导人和普京关系都不错,为什么普京感谢中国?说实在的,就是因为中国大量进口原油,把国际油价抬上去了,让俄罗斯占了便宜,其实中国并不是俄罗斯原油最大的进口国,俄罗斯原油、天然气是大量出口给德国等欧洲国家。

  由于乌克兰危机引发了俄欧矛盾,俄欧关系紧张,俄罗斯又转向和中国达成原油的战略合作,我们和俄罗斯签的石油战略合作协议相当于一个长协,定的价格不低,大概在100美金/桶,我们成了冤大头。

  我再说俄罗斯的情况,俄罗斯昔日辉煌不再,它的经济体量现在已经缩水到和中国最发达的一个省差不多,和广东、江苏差不多。来看看现在的格局:

  第一,美国从石油净进口国变成石油出口国。

  第二,俄欧关系复杂,俄罗斯转向和中国进行能源战略合作;

  第三,OPEC国家纷纷讨好中国,为什么讨好中国?现在中国成为了最大的原油进口国,而整个国际原油市场也进入到了买方市场,买方话语权加重了,这种情况之下,国际贸易格局发生了重大变化,中国在原油国际贸易格局中手中掌握的筹码似乎比以前更多了。

  当然我们知道整个国际原油市场的定价格局现在基本上是期货定价,期货定价主要是两个交易所,一个是NYMEX(纽约商业交易所),还有一个是位于伦敦的ICE,这两家是北海布伦特原油期货(指英国伦敦ICE的油价)和美国清指原油期货指美国NYMEX的油价。全球原油定价机制就是以这两个作为定价机制。

  刚才我提到的阿联酋,迪拜,迪拜前些年也建立了一家交易所,迪拜交易所背后支持者是芝加哥商业交易所,这样原油在整个贸易定价格局里加了一个权重,现在唯独在东方国家,我们知道地球是圆的,一天24小时,在不同的时区分工里面,伦敦是格陵威治时间,和纽约相差几小时,和迪拜恰好在东半球缺少一个空白点,所以上海推出原油期货,上海期货交易所的国际能源交易中心推出原油期货恰好能在时区分工上填补一个非常重要的空白点,形成一个24小时连续交易的机制。

  这样看来,在整个国际原油贸易格局和定价格局发生重大变化,同时中国在这个格局中权重日益提高的情况之下,千载难逢的机会出现了,要利用这个契机尽快推出原油期货,来进一步获得原油期货的话语权乃至于定价权。当然,这一点也可以和我们的“一带一路”战略相配合。

  我们可以看到“一带一路”沿线国家几乎都是资源型国家,有很多国家都是石油生产国,不一定是OPEC组织的成员国,但是是石油生产国,我们可以通过上海期货交易所推出原油期货,把整个“一带一路”沿线国家的原油资源通过期货市场有效地掌控在我们手上,我想这个千载难逢的机会不能错过,所以今年原油期货的推出指日可待。

  为什么我说它是国际化品种呢,上海能源(600508,股吧)交易中心已经成立好几年了,一拖拖好几年,原来说在股灾之前就要推出原油期货,由于股灾一下搁了两年,所以今年这个机会千万不能再错过了,原油期货的推出采用国际化战略有一点非常重要,刚才我讲的从品种角度来说,还有投资者,我们要引进境外的合格投资者来参与原油期货。

  最近大家注意到中央和国务院推出了一个关于石油产业改革的文件,我们国内的原油市场基本还是“三桶油”垄断的格局,现在正处在对石油产业进行重大改革的关键点上,而这时推出原油期货也恰逢其时。

  我希望原油期货推出后更多企业参与,为企业提供避险工具,也为投资者提供了非常重要的一个(投资品种),其实在整个大宗商品中,原油的地位是排在第一位的。

  这方面也有成功案例,比如前些年大商所推出的铁矿期货一举成功,在铁矿石的定价机制中占据了一席之地,当然了,国际上目前除了中国以外还没有铁矿石期货品种,我们推出铁矿石期货之后在国际铁矿石的定价机制中有了话语权,有了一席之地,我想,原油期货的推出在国际原油定价机制当中,中国也要占据一席之地。这是一件非常值得广大投资者期待的事情。

  谢谢大家!


 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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