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以多头敞口为例的期权应用

2017-07-30 08:42:13 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:要资讯。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  对于大宗商品产业链来讲,无论是处于上游、中游还是下游,要维持正常的生产经营,都必定会保有一定的现货敞口,要么是库存多头敞口,要么是先订单后原料采购的空头敞口。今天我们就以多头敞口为例来介绍一下期权的应用

  现货产业链各环节面临的主要敞口风险

  当企业持有现货多头的时候(产品或者原料库存),需要对冲价格下跌的风险。传统的方法只能在期货上做空,完全套期保值几乎锁定了价格,但在极端行情下仍要面临追加保证金的风险。使用期权策略,我们的可选策略大大增加,不但能完全对冲价格下跌风险,有的还能使库存保值增值。下图是常见的四种做空策略,前两种适合在价格下跌空间较大的情况,后两种适合跌幅不大的情况。

  现货多头敞口的常见做空策略对比

我们以螺纹钢为例,假设不考虑基差,我们现货成本在3500 元/吨。目前行情处于三角形整理的状态,短时间很难再涨超过3800 元/吨,而跌破3200 元/吨的可能性也不大。作为现货持有者,我们需要对冲价格短期回调的可能,同时我们认为下跌幅度不会太大。
  我们以螺纹钢为例,假设不考虑基差,我们现货成本在3500 元/吨。目前行情处于三角形整理的状态,短时间很难再涨超过3800 元/吨,而跌破3200 元/吨的可能性也不大。作为现货持有者,我们需要对冲价格短期回调的可能,同时我们认为下跌幅度不会太大。

  螺纹钢主力走势图

买入3Ways期权组合,由三条腿构成,一是买入平值看跌期权(执行价3500 元/吨),二是卖出虚值看涨期权(执行价3800 元/吨),三是卖出虚值看跌期权(执行价3200 元/吨)。平值看跌期权负责对冲我们价格回调的风险,另外两个期权通过舍弃范围外的盈亏来补偿平值看跌期权的成本。
  买入3Ways期权组合,由三条腿构成,一是买入平值看跌期权(执行价3500 元/吨),二是卖出虚值看涨期权(执行价3800 元/吨),三是卖出虚值看跌期权(执行价3200 元/吨)。平值看跌期权负责对冲我们价格回调的风险,另外两个期权通过舍弃范围外的盈亏来补偿平值看跌期权的成本。

  三项式领口期权的构成和到期盈亏

可以看到,这个策略的优点是便宜,比单纯的看跌期权成本要低20%,代价就是只提供一定价格区间的保护,我们这里是3200-3800 元/吨。在一定的时间内,比如说一个月,我们是有把握确定行情运行区间的。现货商根据对期现关系、基本面、技术面的研究,完全可以轻松驾驭期权套保工具。
  可以看到,这个策略的优点是便宜,比单纯的看跌期权成本要低20%,代价就是只提供一定价格区间的保护,我们这里是3200-3800 元/吨。在一定的时间内,比如说一个月,我们是有把握确定行情运行区间的。现货商根据对期现关系、基本面、技术面的研究,完全可以轻松驾驭期权套保工具。

  三项式领口期权的价格细节

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(责任编辑:陈姗 HF072)
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