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任竹倩:卷螺进入相对平稳期 注意阶段性价格波动风险

2017-08-24 19:44:37 和讯期货 

  和讯期货消息 由中国煤炭工业协会、中国钢铁工业协会、中国炼焦行业协会主办、上海钢联(300226,股吧)电子商务股份有限公司独家承办的2017年(第六届)中国煤焦矿产业大会于2017年8月23-25日在深圳(福田)香格里拉酒店召开。

上海钢联电子商务股份有限公司总裁助理任竹倩
上海钢联电子商务股份有限公司总裁助理任竹倩

  上海钢联电子商务股份有限公司总裁助理任竹倩从中国钢材及原料的角度对市场进行了分析。她指出,从目前的情况来看,螺纹钢的产能利用率未来上升的空间相对有限,包括螺纹钢今年大部分区域的产能利用率都已经达到了历史新高,至少是最近三年内的新高,所以未来继续抬升的空间非常有限。此外,卷螺也进入了相对平稳期。

  基建方面,任竹倩表示,下半年基建投资还是会作为消费端托底的支撑,认为下半年的消费会是相对平稳的状态最后他强调,现在的市场波动比较明显,要理性看待未来政策影响,注意一些阶段性价格的波动风险。

  任竹倩:尊敬的各位领导、各位来宾大家下午好,我记得上次参加是在青岛,那时候也快到了下半年的时间,大家也在讨论当时的煤焦矿的市场变化。我相信未来九月份以后的运输新政以及环保导致的短期阶段性的焦煤焦炭的紧张,以及铁矿的高品需求的增量短期供需的差异,所以在去年四季度的时候,原材料市场价格应该是出现了比较明显的上涨,我相信当时是用眉飞色舞来形容市场变化。

  今天同样又站在这个时点来讨论下半年市场的情况,就像主持人讲的,我主要是从煤焦矿行业展望一下,更多的是从钢材供应端的情况解读一下。

  我们还是会习惯回顾一下前期市场的整体运行逻辑,包括市场变化的情况,包括未来市场的展望。这张大家今年看得比较多,因为市场感触也是比较深刻的,我们也看到整个钢材的价格的涨幅,明显要比焦炭跟铁矿的幅度要大一点,包括右边也可以看到,8月中旬的时候,相比较2016年底,黑色的产业链价格其实还是一个明星品种,也就是说我们看到像螺纹等品种涨幅比去年的涨幅明显,从价格的逻辑上可以看到2017年国内钢铁企业的效益应该是在逐步得到修复。再就是从各个品种的角度来讲,在商品里面黑色、有色包括农产品(000061,股吧),再纵向对比的话,整个黑色还是一样,在整个的商品类里面,还是相对比较耀眼的。今年还有一个比较明显的就是期货,包括原料也一样,期货是处在深度贴水的情况,包括上半年有很长一段时间,我们出现了长强板弱的格局,可能这个格局从目前看下来主要还是受中频炉去产能的政策影响,卷螺价差也在逐步调整。

  历史是惊人相似的,这两张图的相关性是极高的,从目前的情况来看,我个人理解09年是因为国家四万亿投资,在需求侧提供了比较大的支撑,我们的市场价格出现了比较大的起伏。从今年市场角度来讲,更多的是在供给端,这个是比较明显的,至于未来的市场会向什么样的方式走势,是不是还会跟09年的走势一致,我们后面来一一看市场的基本面情况,一个是现货,一个是期货,跟09年的市场都是高度相关的。所以基本上价格的情况,整个钢铁企业的利润是在今年以来得到一个逐步修复的过程,当然现在都在讲钢铁企业,尤其长材企业回报率比较高。但是走访下来,包括上端的原材料和环保投入,企业也在做大量投入,所以我们看到上面的成本,主要是企业的毛利,不是他的净利润,但是今年整体钢铁企业的负债率是有下降的,包括现金流的状态,也达到了国家想达到的企业去杠杆的效果。所以这是前期的市场运行的基本情况,我相信逻辑大家也都比较清楚。

  我们把2016年到2017年市场阶段性情况也大概看了一下,今年在年初的时候在全国各地召开新春团拜会,走了将近20个城市,在年初的时候都了解了一下各个区域对今年市场的宏观看法,其实在年初的时候,大家的市场预期尤其是中频炉的退出以后,大家对市场的预期是非常不错的,应该说非常乐观,我记得是大概二三月份的时候,但是随着后期的一些需求的问题,包括政策引导问题,我们整个价格出现了一轮调整,但是最终因为上半年供需的阶段性矛盾,引发了后来市场目前阶段的价格震荡往上走的行情。所以在今年上半年大家都在问的就是到底上半年市场有没有缺口,到底是今年消费好了,到底目前的供应够不够问题。我们只是从Mysteel的统计做出的粗钢供需月度平衡,1到3月份粗钢是相对平衡的状态,我们考虑了库存变化的消化情况,橙色是表现消费,蓝色是产量,1、2月份是春节原因所以可以打平,所以整体一季度是处在相对平衡的状态,4到5月份,实际消费是逐步在回升的,6月份随着企业效益的好转,我们也看到了产量下降的幅度在收窄,但整个的消费表现还是不错的。所以我们后面还会看1到6月份的粗钢情况,我们把螺纹和热卷的两个平衡看得也是非常清楚,为什么会呈现出今年上半年长强板弱的格局,螺纹的平衡来讲,1到6月份整体螺纹钢的产量,大概是下降了700多万吨生产,但是考虑上库存,因为今年的库存在持续下降,整个的实际消费是稍微略增一点的情况。我们自己测算的口径大概是在100多万吨的消费增长,但是热卷跟螺纹刚刚相反,今年因为得益于去年汽车的高速产销率增长,到今年一季度,板材的产量是相对比较高的态势,一季度卷的产量比去年是有明显增加的,但是随着螺纹转化以后,我们看到五月以后,国内的钢产在做结构性的调整,所以我们看到5月份、4月份以后,卷板的产量慢慢往下调。所以卷板的量是保持在跟螺纹相反的,所以这个数据也可以看到整个上半年运行的逻辑,还是比较清晰的。

  这张图比较细,但是想表达的是从目前的情况来讲,螺纹钢的产能利用率,未来上升的空间是相对有限的,包括螺纹钢今年大部分区域的产能利用率都已经达到了历史新高,至少在最近三年内的新高,所以我们未来继续抬升的空间非常有限。螺纹钢今年关注的是中频炉的退出能不能弥补缺口的问题,所以我们也在看到底还有多少空间,从目前的情况来讲,比如像华南、华东,基本上产能利用率都达到了非常高的高峰值。短流程整个产能应该是维持在40%左右,所以在区域跟踪的情况来讲,未来的上升空间是相对有限的,所以这几张走势图可以看到,到了顶峰以后处在相对平稳的状态,我们要看未来电炉的复产的进度,但是它也处在相对徘徊的状态下。卷螺也进入了相对平稳期,经过这段时间调整以后,这个剪刀差在逐渐趋向于平衡,没有再继续扩大的情况,所以未来卷螺的问题也不用再讨论了,基本上进入平稳的状态。

  我们从库存来看消费,今年以来所有的库存,从钢联统计的口径来看,到目前为止,库存总量在1400万吨,同比增长1万吨,但是6月底来看,上半年五大品种库存比2016年底下降了28万吨,整体来看2017年上半年多消化了114万吨。

  再就是品种结构的角度,也是长板的销售结构可以看出,1到6月份从春节以后,长材的销售速度快于板材,但是现在板材逐步下降,长材开始处在平台期,包括从库存情况都能看出,螺纹钢一直最近徘徊,或者是略增一点,或者略减一点。这是库存这一阶段呈现的相对结构性变化,但是目前各端的库存,基本上跟2016年的情况基本相当。卷板基本上比去年相当略高一点,大概是这样的情况,所以库存品种的变化也是比较分明的。

  上午的协会也讲过,今年1到7月份我们的出口总体是4795万吨,同比下降28.7%,去年我们出口那么多钢材低价出口出去了,换回来铁矿,对整体钢业发展还是不太健康,从今年来看,至少整体量虽然是减了,但是单价是同比回升的。结构性变化主要是讲棒线材出口增速。从另外一个点,从官方统计的口径来看,下游行业的消费来看,大家也在说今年到底是消费拉动了市场情况,还是供给端的影响,我们也看到了今年下游,尤其像房地产的市场表现出了比年底预算的时候会有点差异,今年表现出来的房地产出现了高于去年的增速,包括基建投资也是比去年高的,所以整个实际消费要好于原来的预期,但是是不是增加得很厉害,我们再看水泥的产量,有时候也会拿过来做验证,1到6月份水泥的销量比去年同期增长了1.6%,产量只增加了1.4%,因为水泥跟钢筋是双生兄弟,那下游的消费是略增的情况。

  所以大体上半年的逻辑也很清晰了,粗钢供应相对于平衡状态下,当然这个粗钢产量是钢联统计口径,可能跟官方有些差异,这是我们对上半年市场的大概回顾。

  更多的是想跟大家讲未来的市场到底是什么情况,我们主要还是从供应端的角度来分享一下。从目前的情况讲,这两边的图一个是协会的统计口径,一个是我们的统计口径,做一个对比,但是跟去年一样,去年的粗钢产量创新高应该就在五六月份,今年的创新高应该是七八月份,因为在目前的利润高起的驱动力情况下,整个粗钢产量是处在持续高产的情况下,所以日均出产是235-240每日万吨的情况。还有转炉中的废钢比在提升,未来还有没有持续的空间,不管是转炉还是电炉复产进度来讲,增长的幅度空间是相对有限的。所以我们认为它是处在相对高位的平衡,受目前利润高位,也是比较困难的,在产能利用86-88区间运行,包括产能系数也去看,比如现在的产能利用率达到了90%,跟去年的水平也是相当的,再就是1到7月份平均的产能利用率也是比去年高,至少从这个角度,如果考虑上环保检查的持续性,不加其他因素的话,未来的产能利用率上升空间还是有限的。对粗钢产量的预期,高其实已经出现了,但是有没有出现明显的下降,我觉得目前的利润驱动下,至少目前的状态下,下降的空间也是相对比较有限。

  所以整体认为,今年的粗钢下半年供给是处在相对偏宽松的情况。年初的时候这个表有做过,包括大家参加我们年会的时候,还是一样,我没有做过调整,只是去年年初预测基础上稍微修正了数据,基本上数据跟我们的预估值接近,也就是产能力产能利用率的提升,年底前还会有七八百万的量,这个量跟年初的预估也是比较接近的,所以综合下来,我们也是评判了全年的生铁的增量,可能在2500万吨左右,这是我们对全年的预判,如果考虑上半年铁矿的消耗,增量没有上半年那么明显。

  电炉的情况也比预期差了一点,电炉稍微有调整,年初的时候预期是1800万吨,但是通过一些电的问题,还有企业在合规改造的问题,可能是1300万吨左右。考虑上今年铁的平衡,铁矿系数的产能,再考虑上转炉系数的增加,转炉系数你首先得有这个能力,加到里面废钢才能往里加,结合系数,综合评估下来,今年全年全口径的粗钢产量应该是1500到2000万吨左右的情况,这是全年考虑到上半年的情况,下半年整体是偏宽松的。品种也是一样,时间关系就不再具体讲,主要还是长板的问题,长材可能还是偏紧张一点,卷板从目前的预测情况还是偏宽松。

  原料不再讲了,原料最大的问题就是今年三四季度的情况会不会跟去年的一样,因为我们未来的环境,政策的影响陆陆续续都消耗掉了,包括中频炉的退出。今年的整个铁矿预估供应是1.15亿,从总量讲会不会出现结构性的问题,可能大家说的环保影响会不会引发未来的高品位需求增加,一个是钢厂不会再像去年一样,库存降到非常低的状况,至少是相对合一的水平,所以还是需要理性,所以焦煤焦炭的库存就不再讲,2017年炼焦煤的库存,这是我们煤焦团队兄弟们做的调研结果,2017年整个焦化厂炼焦煤库存在上升,所以短期是有支撑,但是未来大家要谨慎看待。

  供应端的情况基本上就讲到这里,消费端的情况目前来讲,去年驱动市场的是汽车跟房地产成为两大主要驱动力,在供应端的供需缺口价格出现明显拉升,今年以来上半年的房地产表现是不错的,接下来从下半年市场讲,我们把房地产的超预期也做了解读,做了分解,把它分解为一二三四线角度看的话,超预期主要是投资增长拉动了房地产投资,我们认为三四线和一二线城市的去库存化已经进到了尾声,所以我们认为应该是在这个基础上有个平稳的过渡和增长,更多的还是要看未来基建的投资有多大,今年的财政赤字的情况不是那么乐观,新增增量有限,比去年同期增加了两千亿左右,目标是2.38万亿,但是比去年增加了2千亿左右的水平,这个量非常有限。基建下半年的投资还是会作为消费端托底的支撑,下半年的消费我们认为是相对平稳的状态。

  如果从板材的角度看下半年的整个汽车的销量,因为9、10、11、12是汽车的季节性消费增长,下半年的汽车销量应该是往上走的过程。

  制造业的情况从目前来讲,上半年的工业增加值是6%以上,在往下游传导的过程中,传导速度有点慢,也就是整体制造业投资的增速一直维持在5点多,是相对低迷的状态,没有像中上游的投资增速一样出现明显增加,所以制造业的表现目前还是比较平稳,还是处在底部调整的状态。

  总体看上来对全年的销量,我们认为消费应该都是在略增加的态势,再考虑今年进出口的情况以及粗钢产量消费的情况,因为这个产量只能以国家统计局的口径基础上做测算。所以我们认为全年的消费应该是在百分之一点多的预估增速。这是我们对全年粗钢供应端的整体解读。这是我们做的消费方向模型。再就是26+2的城市炼铁,补充环保问题,我觉得这是双刃剑,大家看到了对生产端的影响,对消费端的影响也是比较大的,包括对混凝土车的影响,包括很多小型制造加工业的影响也是比较大的,所以对环保的未来检查问题,大家还是要理性看待,可能你在供应端收缩的时候,消费端也在收缩,但是我们还是把供应端作了初步预算,如果绝对按照量测算的话,一天影响的生铁在23左右,因为主要区域在河北和山东,这些地区的板材影响集中度会高一点,这里我们做了11月份到来年3月份的整体预判,按照这个影响考量的话,相当于产能利用率。

  最后还是一样,因为现在的市场波动也比较明显,我觉得首先要理性看待未来政策影响,再就是稍微注意一些阶段性价格的波动风险。钢价的预判没有办法预判得很准确,我也不太想去讲价格预测,我觉得数据大部分时候还是正确的,我们把数据放在这里,大家可以去做一些自己对未来市场的分析判断,我的报告就到这里结束,谢谢大家。

  

(责任编辑:陈姗 HF072)
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