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【新晟期货2队】供不应求短期难改 焦炭多头配置不改

2017-08-30 08:47:14 和讯网 
供不应求短期难改 焦炭多头配置不改
李建川(黑色产业研究员)
期货从业资格号:F3029069

  一、环保之风强劲,焦企产能利用率提高速度不及高炉复产速度


  1独立焦化厂产能利用率
供不应求短期难改 焦炭多头配置不改

  (数据来源:WIND,新晟期货研发中心)

  从环保部获悉,《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》印发,旨在做好2017-2018年秋冬季大气污染防治工作,坚决打好“蓝天保卫战”。涉大气污染物排放列入淘汰类的,一律于9月底前依法依规关停取缔。全面完成以电代煤、以气代煤任务。严格控制煤炭消费量。2017年,北京市压减煤炭消费量26万吨、天津市260万吨、河北省600万吨以上。提前完成化解过剩产能任务。深入推进工业企业错峰生产与运输。钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。2017年10月1日至2018年3月31日,焦化企业出焦时间均延长至36小时以上,位于城市建成区的焦化企业要延长至48小时以上。建材行业全面实施错峰生产。各地要制定铸造行业错峰生产方案,除满足达标排放要求的电炉、天然气炉外,其他采暖季实施停产,特殊情况确需生产的,应报地市级人民政府批准;电炉、天然气炉在黄色及以上重污染天气预警期间应停产。

  据了解,环境保护督察领导小组深入推进省级环保督察,全国各地环保督察在紧张进行中。受环保影响,目前部分地区焦企限产30-50%。由图1可知,今年上半年,独立焦化厂产能利用率一直在75%以下,最近两个月,焦化厂焦炉开工率虽有所提高,目前在81%左右。预计焦化厂开工率难以继续提高,而8、9月份将迎来高炉小复产周期,预计焦化厂焦炉开工率提升速度赶不上不及高炉复产速度。

  二、焦钢企业焦炭库存偏低

  2样本独立焦化厂焦炭总库存
供不应求短期难改 焦炭多头配置不改

  3国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数
供不应求短期难改 焦炭多头配置不改

  

  结合图2加上我们调研得知如今焦化厂库存无法累库,而大部分焦企已接近零库存运行,一改往常沉重的销售端压力。焦化厂2、3月份被压价的时候,也就是3-5天的库存,今年环保力度空前严重,钢厂对原料补库需求自7月一直存在,也就造就了现在焦化厂的焦炭库存一直积累不起来,持续维持低库存。

  由图3可知今年以来,钢厂焦炭库存一直不高,低的时候只有5-7天的,高的也就是10天左右。7月以来,钢厂对原料有一波小幅补库,但对于焦炭的高价格,钢厂持谨慎态度,没有大幅补库,因而钢厂的焦炭库存也无法累积。

  三、钢厂利润高企,焦炭需求旺盛

  图 4 焦化厂生产盈利情况
供不应求短期难改 焦炭多头配置不改

  图 5 钢厂生产盈利情况
供不应求短期难改 焦炭多头配置不改

  

  如图4所示,我们通过调研获得配煤比继而估算出焦化厂的炼焦成本,也就是一般说的焦炭的价值。因为河北二级焦为下游钢企冶炼用焦标准,所以我们选择河北二级冶金焦的平均价作为焦炭的现货价格,继而构建实际炼焦利润表。从图中可以看出今年上半年焦化厂盈利情况并不乐观,大部分时间处于亏损状态,6月份开始,由于焦炭供不应求,焦炭现货不断涨价,焦化厂生产利润持续走高,但目前也仅有330元/吨左右。

  相比钢厂生产利润,焦化厂情况并不算乐观。由图5可知今年以来钢厂利润一直保持在高位运行,螺纹吨钢利润最高时接近1400元/吨,虽然近日螺纹价格走跌引发市场看跌心态蔓延,但螺纹吨钢利润依然有1000元/吨的高利润。加上钢厂焦炭库存控制达不到安全边际,钢厂补库需求仍然存在,这也使得钢厂更容易接受焦炭的提价。

  四、焦炭供需缺口不断放大

  1焦炭供需平衡表
焦炭供需平衡表
焦炭产量
粗钢产量
钢铁消费焦炭量
国内焦炭总消费
出口数量
国内焦炭总需求量
分月供需过剩
累计供应过剩
1月
3550
6725
2781
3477
79
3556
-6
-6
2月
3376
6153
2545
3181
81
3262
114
109
3月
3764
7200
2978
3722
40
3762
2
111
4月
3832
7278
3010
3763
74
3837
-4
106
5月
3720
7226
2989
3736
65
3801
-81
26
6月
3816
7323
3029
3786
70
3856
-40
-14
7月
3728
7402
3061
3827
72
3899
-171
-185
8月(预估)
3739
7409
3064
3830
70
3900
-162
-347

  

  我们利用统计局已经公布的焦炭、粗钢产量数据估算出国内钢铁用焦供应量和消费量。再借助焦化厂开工率和高炉开工率预估8月焦炭和粗钢产量,继而估算出8月份焦炭供应量和消费量。经多方求证,此供需平衡表与实际并无太大差异。由表1可知,焦炭8月份预计累计供需缺口达347万吨。而目前环保限产严重,焦化厂开工率难有明显提高,焦化厂接近零库存运行。加上,钢厂焦炭库存尚未恢复到安全边际,钢厂利润高企,高炉开工率维持高位,采购需求未见明显减弱,预计焦炭供需缺口不断放大。

  五、汽运吃紧,运费成本预期上升

  相对于铁路运煤进港装船,重卡运煤进港的模式,在业内被称为“汽运煤”。近两年,汽油价和柴油价大幅下调,“汽运煤”成本下降,市场行为带动运量明显提升。但在8月9日,唐山市人民政府办公厅正式发布《关于停止唐山港(601000,股吧)煤炭汽运集疏港的通知》。唐山港8月15日前将停止煤炭集港汽车运输,9月30日起,唐山港全面停止煤炭汽车疏港运输。京唐港和曹妃甸港作为主要煤炭运输港口要落实主体责任,按时限要求停止煤炭汽运。根据环保部2月份发布的文件,不止是天津和唐山。9月底前环渤海所有港口都将全面禁止接收柴油货车运输的煤炭。我们知道运费在煤炭成本中占有不小的一部分,而此政策禁止重卡运输,运输要转为使用铁路运煤,这会一定程度上增加煤炭的成本,从而对焦炭的价格形成支撑。

  六、结论

  目前环保限产严重,焦化厂产能利用率无法提升,8、9月份迎来高炉小复产周期。加上采暖季钢厂限产50%,钢厂在如此高利润的情况下对焦炭处于提前补库以兑现高利润,在焦炭供不应求的情况下,做多焦炭的安全边界相对较大。

  七、交易计划
操作建议 多焦炭1801 开仓区间 2350-2500 建议仓位 首次开仓20手,每回调10点加仓20手。
目标价位 2800 止损点位 2300 收益风险比 2.2:1
风险点:

  1、钢厂利润快速收缩,以致钢厂对高价原料需求降低

  2、钢厂过度囤货挤压、价格提前透支后回调

  3、环保限产放松,焦企开工率得以大幅提升

  4、环保限产政策出现调整,预期钢厂限产50%的计划因价格上涨过快而落空

 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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