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【新晟期货2队】高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

2017-08-30 08:48:28 和讯网 

  高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

李建川(黑色产业研究员)
期货从业资格号:F3029069

  一、环保督查力度空前,钢厂提前生产

  今年年初以来,环保政策密集出台,环保督查力度、广度也在不断升级。环保部、发改委、工信部等部委均出台了相关文件,对环保压力较大的部分地区和部分行业予以重点关注。其中,针对京津冀周边城市大气污染问题,环保部多次提出指导方案。近日,环保部等多个政府和部门印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(以下简称“《方案》”)。《方案》称,京津冀大气污染传输通道城市,包括北京市,天津市,河北省石家庄、唐山、廊坊等“2+26”城市,要实施钢铁企业分类管理,按照污染排放绩效水平,2017 年9月底前制定错峰限停产方案。石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。

  短期来看,如果环保限产政策严格落实,供给将面临较大冲击。按照“2+26”城采暖季限产的相关要求,以及部分省市的细则条款,如果严格执行,电解、钢铁、水泥等限产规模占比将超过8.43%、11.1%和16.32%,供给将显著下降,相应产品的价格仍有上升空间。因而在真正采暖季限产的前一两个月,钢厂抓紧生产。

  二、港口库存高企,但钢厂短期囤货

  1港口铁矿石库存
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  2国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  (数据来源:WIND,新晟期货研发中心)

  从图1得知进口铁矿供应情况,虽说今年以来铁矿港口库存一直处于1.2亿吨以上的高位,但是近期港口铁矿石库存连续几周有明显下降。而从图2又可以看出钢厂进口铁矿石库存可用天数由最低的22天上升到目前的26天。说明短期内钢厂有囤积原料的行为。另外,钢厂在采暖季要被限产50%,而9月、10月又是钢材需求的传统旺季,预计钢厂会提前生产等待旺季销售,因而钢厂对原料的囤货意愿在短期内不会停止。

  三、钢厂生产利润高企,提高铁矿品位保证铁水供应

  3国内钢厂高炉开工率
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  4钢厂实际生产利润
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  5粗钢月产量
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  6生铁月产量
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  (数据来源:WIND,新晟期货研发中心)

  在生铁冶炼技术中,有一个“矿一焦二铁三”的重要经验值,即入炉矿品位提高1%,焦比降低2%,生铁产量提高3%。如铁矿入炉品位由58%上升到62%;焦炭用量可减少7.76%;生铁产量可提高12.55%。

  由图3可知,今年以来钢厂受制于去产能限制和环保减排压力不得不降低开工率,因而今年钢厂的高炉开工率较往年处于较低水平。但由图5、6可以看出今年的生铁、粗钢产量并未出现太大变化,原因就在于钢厂提高高品矿的使用以保证铁水的供给。由图4可知,今年以来,钢厂实际生产利润一直高企,特别是6月份以来,钢厂生产螺纹钢利润一直维持在1000元/吨以上。而且钢厂受环保限产的影响,高炉复产有限,因此,为了保证铁水产量以更快地兑现高利润,提高铁矿品位十分必要。

  四、焦炭成本不断增加,钢厂偏好采购中高品矿

  7河北二级焦平均价
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  (数据来源:WIND,新晟期货研发中心)

  因为河北二级焦为钢企冶炼用焦标准,所以我们选择河北二级冶金焦的平均价作为钢厂用焦成本。由图7可知,6月初以来,河北二级焦价格由1580元/吨经七轮提价后上升到如今2040元/吨,累计涨价460元/吨。炼钢用焦成本不断增加,这就使得钢厂不得不使用高品位矿去降低焦炭的使用。据行业内矿品位和焦化比的统计,矿品位每提高1%,就可以减少1.5%--2%的焦炭用量。因此,现在钢厂采购铁矿石多偏向高品位矿。

  五、高低品价差不断拉大,中高品资源需求不减

  8普氏62%-58%价差
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  9普氏65%-58%价差
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  10普氏65%-62%价差
高品矿需求不减 短期铁矿石震荡向上

  (数据来源:WIND,新晟期货研发中心)

  若用普氏65%的铁矿指数、普氏62%的铁矿指数和普氏58%的铁矿指数代表高、中、低品位矿的报价指数。如图8、9、10所示,6月初以来高低品价差、高中品价差、中低品价差不断拉大,反映出对高品位矿的需求在不断提升,这也是进口矿对国产矿替代的一个缩影。相反,若价差在不断缩小反映出高品位进口矿的需求在减少,相对较低品位的国产矿的需求也在上升。那么关于铁矿价格体系,这里要点破的一个暗线就是它是由高品矿主导的,也就是说铁矿价格的变化要看带头大哥——高品矿,进一步就是重点看高品矿的供需关系。

  六、结论

  虽然现在铁矿石的供求略过剩,但是基于以下逻辑做多铁矿石:焦炭价格不断上涨带动粗钢制造成本不断增加,加之钢厂为更快产出铁水兑现高企的生产利润,提高铁矿的品位使用率以减缓焦炭价格的上涨压力,更快地产出铁水是十分必要的。加之目前处于供给侧改革的关键时期,更甚的是目前处于采暖季钢厂环保限产50%的背景下高炉开工率下降,为保证生铁和粗钢的产量,钢厂必须使用高品矿提高生产效率。按目前高低品矿价差的情况来看,高品矿处于供不应求的状态,进口62%品位铁矿石价格短期内大概率能维持在75美金左右。

  七、交易计划
操作建议 多铁矿1801 开仓区间 540-570 建议仓位 首次开仓20手,每回调10点加仓20手。
目标价位 610 止损点位 530 收益风险比 3.7:1
风险点:

  1、钢厂利润快速收缩,以致钢厂对高品矿需求降低

  2、钢厂过度囤货挤压、价格提前透支后回调

  3、高品矿大量到港,钢厂对高品矿的采购节奏变慢

  4、环保限产政策出现调整,预期钢厂限产50%的计划因价格上涨过快而落空

 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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