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【大有期货2队】国内油脂消费向好 油强粕弱格局延续

2017-08-30 09:59:37 和讯网 

  摘要:

  USDA8月供需报告中意外调高单产,对美豆和国内豆粕期价形成一定的压制。Pro Farmer的作物巡查结果虽显示,大豆豆荚数不及预期,但8月美豆种植天气良好,后期单产或将进一步提高。近期美豆出口强劲对期价形成一定支撑。国内油厂受到环保及胀库的影响,开机率一般,豆粕库存有所下降,但仍处于较高水平。下游生猪存栏量同比再度下滑,饲料需求短期难以恢复。整体来看,豆粕基本面偏空,但下方具有一定的支撑,价格较为坚挺,预计后期走势将以震荡整理为主。

  相对而言,豆油走势将强于豆粕。美生物柴油政策对油脂市场形成提振,美豆油平衡表或将缩紧。8月底将迎来中秋国庆备货的高峰期,终端小包装油消费需求转好,对豆油期价形成一定的支撑。

  结合基本面分析来看,油强粕弱格局仍将延续,做多油粕比空间仍存。从油粕比的走势来看,豆油粕价差自6月上旬开始走强,上方关注3800一线压力。

  策略推荐:

  套利策略:建议做多油粕比,操作上采用买油抛粕的策略。

  入场区间:价差为3600-3650

  目标区间:价差为3800-3850

  止损区间:价差为3500-3550

  油粕配比:1:1

  一、豆粕供需基本面分析

  1、USDA8月月度供需报告:影响偏空

  美国农业部8月供需报告通常对市场的影响较大,因在该份报告中所作出的美豆单产及产量预估将主要基于田间作物的实地度量,而非计算机模型。在8月月度供需报告中,美国农业部意外上调美豆单产至49.4蒲式耳/亩,远高于市场此前的预期(此前,分析师普遍预计美豆单产多处于46.5-47.7蒲式耳/亩,部分咨询机构甚至给出45蒲式耳/亩的预估值)。且年末库存和产量预估均高于分析师预估区间的高点,令原本预期报告影响偏多的市场颇感意外,美豆连同国内豆粕市场由此一蹶不振,上方压制较为明显。从目前美国的天气情况来看,风险因素尚不明确,飓风对大豆主产区的影响较小,预计后期单产难以下调。

【大有期货2队】国内油脂消费向好 油强粕弱格局延续

  2、Pro Farmer作物巡查:大豆豆荚数不及预期

  8月底,一年一度的Pro Farmer美国中西部作物临近尾声。目前的巡查结果显示,除印第安纳州大豆结荚数略高于三年均值外,其他大豆主产区如衣阿华、伊利诺伊州、内布拉斯加、俄亥俄及南达科塔的大豆结荚数均低于三年均值。结果公布后,在短期内对美豆及国内豆粕期价提供了一定的支撑。

  但从历史规律来看,Pro Farmer的田间作物巡查一般有低估单产的现象,如2016年,田间巡查的大豆单产为49.3蒲式耳/亩,但最终美豆的单产却高达52.1蒲式耳/亩。同时,目前大豆正处于盛花期,大豆豆荚数仍有增加的可能。因而,Pro Farmer单产预估的参考价值仍有待验证,若8月底9月初,美国中西部降雨情况良好,则美豆单产或将进一步提高

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  3、美豆出口:美豆买船增加 数据强劲支撑期价

  今年8月,美豆天气总体情况良好,风险因素尚不明确,在此情况下,美豆出口数据对期价的影响逐渐显现。据美国农业部发布的最新数据显示,截至8月24日当周,美豆出口检测量为71.6万吨,较前一周继续增加4.77万吨,出口势头仍较为强劲。

  8月15日,中国采购商代表团再次与美方签订大豆进口订单380万吨,支撑美豆再度反弹。据天下粮仓消息称,近期中国贸易商再度购买数十船进口大豆,由于巴西大豆贴水偏高、阿根廷大豆贴水较少,市场仍更倾向于购买美国大豆。后期,在美豆天气影响逐渐减弱、巴西大豆销售不畅的情况下,美豆出口数据将逐渐成为影响期价的主要因素。

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  4、国内大豆压榨:大豆到港压力较大 供大于求格局延续

  据海关数据显示,2017 年 7 月中国进口大豆 1008 万吨,较前月回升 31%,较去年同期增加 29.5%,高于市场预期。由于 7 月 1 号起,增值税从 13%降至 11%,部分大豆推迟到 7 月集中卸货,后期大豆供应压力仍较大。

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  近期而言,油厂榨利有所恢复。但受到环保和胀库的影响,油厂开机率一般,豆粕库存有所下降。油厂挺价意愿较强,豆粕现货价格坚挺,近月基差走强,远月基差小幅走弱。库存方面,截至8月25日,港口豆粕库存为118.69万吨,较前期有所下降,但仍处于相对高位。

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  5、下游生猪养殖:生猪存栏仍处低位 下游饲料需求短期难恢复

  根据农业部监测的数据显示,7月生猪存栏环比继续走低,生猪行业补栏需求遭遇阻力。据农业部最新发布的数据显示,生猪存栏环比继续下降0.7%,同比下降4.8%,能繁母猪存栏环比下降0.9%,同比下降4.2%,降幅再次扩大。

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  与此同时,禁养限养政策影响还在继续。8月7日到15日,第四批中央环境保护督察全面启动,对吉林、浙江、山东等八省区开展督察进驻工作,其中山东各市(县、区)8月以来已全面开展畜禽环保整治行动,环保清拆力度较以往大幅加强,部分能繁母猪产能被动出清,短期国内能繁存栏量仍有下行压力,生猪存栏仍难以快速回升。在当前饲料需求恢复阻力重重的情况下,豆粕供应宽松局面还将持续一段时间。

  二、豆油供需基本面分析

  1、油脂期现价格反弹延续

  本月油脂市场呈现继续反弹走势,三大油脂在7月份收涨的基础上延续涨势,现货价格表现较为坚挺。从目前市场来看,中期油脂反弹走势仍将延续。

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  2、美生物柴油政策提振 豆油期价再获支撑

  北京时间8月23日,美国商务部宣布将初步裁定对进口自阿根廷与印尼的生物柴油分别征收50.29%-64.17%和41.06%-68.28%的反补贴关税,以减轻上述两国对美国国内生物柴油产业造成的巨大冲击。

  自2016年开始,阿根廷成为美国生物柴油进口的最主要来源国。2016年,美国生物柴油进口量达到305万吨,其中,从阿根廷进口的生物柴油达到148万吨,占比48.5%。美国对阿根廷生物柴油进口实施惩罚性关税后,必将带动其国内豆油消费。受此消息提振,美豆油因国内需求增加而走强,同时带动国内豆油期价上行。

  3、国内豆油:双节临近 终端消费走强

  8月底将迎来中秋国庆备货的高峰期,需求端形成一定支撑,三大油脂均延续前期的震荡偏强走势,盘中有所拉升。目前国内豆油库存虽然高企,但基于环保、胀库等因素,油厂开机率难以维持较高水平,豆油去库存进度或将加快,品种间震荡上行的走势节奏有所差异。预计后期,豆油仍将维持震荡偏强走势。

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  三、策略推荐

  1、油粕比走势分析

  USDA8月供需报告中意外调高单产,对美豆和国内豆粕期价形成一定的压制。Pro Farmer的作物巡查结果虽显示,大豆豆荚数不及预期,但8月美豆种植天气良好,后期单产或将进一步提高。近期美豆出口强劲对期价形成一定支撑。国内油厂受到环保及胀库的影响,开机率一般,豆粕库存有所下降,但仍处于较高水平。下游生猪存栏量同比再度下滑,饲料需求短期难以恢复。整体来看,豆粕基本面偏空,但下方具有一定的支撑,价格较为坚挺,预计后期走势将以震荡整理为主。

  相对而言,豆油走势将强于豆粕。美生物柴油政策对油脂市场形成提振,美豆油平衡表或将缩紧。8月底将迎来中秋国庆备货的高峰期,终端小包装油消费需求转好,对豆油期价形成一定的支撑。

  结合基本面分析来看,油强粕弱格局仍将延续,做多油粕比空间仍存。从油粕比的走势来看,豆油粕价差自6月上旬开始走强,上行关注3800一线压力。

【大有期货2队】国内油脂消费向好 油强粕弱格局延续

  2、操作建议

  套利策略:建议做多油粕比,操作上采用买油抛粕的策略。

  入场区间:价差为3600-3650.

  目标区间:价差为3800-3850

  止损区间:价差为3500-3550

  油粕配比:1:1

  

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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