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【东方期货2队】双焦(焦煤、焦炭)套利策略

2017-08-30 11:08:04 和讯网 

  一、交易策略

  二、环保和供给侧改革

  三、钢厂利润再分配

  四、双焦基本面背离

  五、煤焦比持续走高

  六、套利风险点

  一、交易策略

策略名称 焦炭空焦煤
判断依据 1、8月24日环保部正式公布京津冀大气污染治理方案,此次通知涉及“2+26”城市。  2、钢厂利润居高不下,吨钢的实际盈利普遍在1000元/吨以上,钢厂开工多有增无减。  3、环保是柄双刃剑,焦化厂限产30%对焦煤需求减少,而焦炭面临产量下降供给紧张。
风险提示 1、国家环保政策变化;  2、煤焦比处于历史高位终将回归。
持仓合约手数和方向 J1801(多):JM1801(空)= 40手:109手(1:2.73)
资金占用金额 (账户资金1000万)

  1手焦炭需保证金2436*100*0.15=36540元 40*36540=146.16万元;  1手焦煤需保证金1459.35*60*0.15=13134元 109*13134=143.16万元;

  合计289.32万元(保证金比例15%)
入场位置 止损位置 减仓比例
第一入场点 焦炭焦煤比1.67 1.65 100%
第二入场点
目标位置 止盈位置 平仓比率
第一出场点 1.7 100%
第二出场点

  二、环保和供给侧改革

  8月24日,环保部正式公布京津冀大气污染治理方案。值得注意的是,此次通知涉及“2+26”城市(含河北省雄安新区、辛集市、定州市,河南省巩义市、兰考县、滑县、长垣县、郑州航空港区)外,还涉及中石油、中石化、中海油等12家大型央企集团。

  2016年中国钢铁业实现化解过剩产能6500万吨,远超年初制定的去产能目标4500万吨。2017年,中国钢铁去产能目标是化解5000万吨粗钢产能,在6月30日全面取缔”地条钢”;截至5月底,全国已压减粗钢产能4239万吨,完成年度目标任务84.8%。

  三、钢厂利润再分配

  在去产能与环保政策升级背景下,当前钢厂运营状态呈现分化。环保不达标企业停产而环保达标企业则加大马力生产。随着钢厂加大马力生产,原料需求旺盛,促使铁矿石等原料价格大幅上涨。

双焦(焦煤、焦炭)套利策略
  
钢厂高炉被戏称为是“印钞机”,这主要是因为吨矿盈利不断扩大,尤其是近两月以来吨钢的实际盈利普遍在1000元/吨以上,钢厂开工多有增无减,另外焦炭涨价很快被钢厂接受,利润再分配在所难免。

  钢厂高炉被戏称为是“印钞机”,这主要是因为吨矿盈利不断扩大,尤其是近两月以来吨钢的实际盈利普遍在1000元/吨以上,钢厂开工多有增无减,另外焦炭涨价很快被钢厂接受,利润再分配在所难免。

双焦(焦煤、焦炭)套利策略
  
四、双焦基本面背离
四、双焦基本面背离

  焦煤因山西地区矿难安全检查致产量缩减;海关通关延长影响到蒙古煤的进口;澳煤生产安全和铁路运力紧张影响到供给,使得煤价强劲上涨,但后期这些外部因素逐步释放,加之焦化厂限产,这种状况会有所改善。

焦炭在环保限产、朝鲜煤炭禁运及需求回升的情况下价格由弱转强。焦炭主要问题还在于环保,环保导致产量下跌,成为后期价格上涨的主要驱动力。

  焦炭在环保限产、朝鲜煤炭禁运及需求回升的情况下价格由弱转强。焦炭主要问题还在于环保,环保导致产量下跌,成为后期价格上涨的主要驱动力。

五、煤焦比持续走高
五、煤焦比持续走高

  焦煤焦炭1801合约比值目前处于历史高位,但向上突破后仍有空间,从频率分布图上看煤焦比正常值在1.37,可以等基本面发生变化后,尝试做比值回归。

六、套利风险点
六、套利风险点

  一方面国家环保政策变化。由于环保政策执行时存在“一刀切”现象,地方私企和民企受伤较为严重,呼吁暂缓政策执行的呼声较高。

  另一方面煤焦比处于历史高位,比值居高不下是短时间内基本面错配造成的,一旦基本面发生扭转,比值终将回归到正常水平,但逆转的时间点较难把握。

 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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