和讯财经端 注册

【大地期货】棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险

2017-08-30 17:00:01 和讯网 
棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险

  大地期货毕海涛

  自2017年1月,随着国内棕榈油库存走高,国内棕榈油价格开始自高位回落。同时,由于大豆丰产预期的影响,豆类油脂的整体利空氛围也带动了棕榈油的弱势下行。但自5月底开始,国内棕榈油库存持续回落,且市场预期夏季炎热天气过后,油脂需求将会回升,带动近期棕榈油价格持续上涨。但9月棕榈油产量年度高峰还未到来,短期价格仍有回调风险。

  8月USDA报告利空,限制短期油脂反弹空间


图1、历年美豆生长优良率
图1、历年美豆生长优良率

图2、USDA美豆供需平衡表
图2、USDA美豆供需平衡表

  美国种植带前期高温少雨天气使得市场担心美国大豆单产情况,从美国农业部最新公布的美豆主产区干旱情况预测来看,干旱趋于已经从前期的南北达科他州小幅扩散至内布拉斯加州及爱荷华州,最新公布的干旱区域已经扩展到种植面积的16%。同时,持续延续的高温天气也使得美豆生长优良率被下调至60%以下,从历史情况对比,优良率在60%以下的年份,美豆单产均出现了较大幅度的下调。虽然本年度给出的美豆初始单产水平较低,市场仍认为美豆单产将会小幅下调至47.5-47.7蒲式耳/英亩水平。但是,最新公布的8月USDA供需平衡表中,美豆新年度单产水平被上调至49.4蒲式耳/英亩,使得美豆新年度产量达到43.81亿蒲,高于2016/17年度水平。受此影响,美豆新年度库存消费币也回升至11.04%,高于7月预估的10.86%,也高于16/17年度的8.9%,整体利空美豆价格。

  另一方面,虽然近期Profarmer的田间作物巡查给出美豆单产预估为48.5蒲式耳/英亩,但仍高于美豆初期48蒲式耳/英亩的水平。因此,即使9月份USDA报告下调了美豆单产预估,但年度供应过剩的局面仍然维持,美豆价格反弹空间有限,且将在新豆上市后再度回落。因此随着美豆上市临近,对于短期油脂市场的影响仍将以利空因素体现。

  棕榈油产量临近高峰,关注后期库存变化

  马来西亚棕榈油库存自2015年10月开始从高位下降,一直持续至2017年2月, 主要由于2016年厄尔尼诺现象引发的大幅减产所导致。但随着天气情况开始好转,市场对于棕榈油产量恢复的预期逐渐增加。最新公布的MPOB报告数据显示,马来西亚7月毛棕油产量182万吨月比增长20.7%,出口140万吨月比增长仅为1.31%;此前市场预期马来棕榈油出口量将会大幅增加,报告小幅利空棕榈油。而受到产量超预期增长的带动,马棕油库存也达到了178万吨,出现了今年以来马棕油库存的首次明显增加。

  从棕榈油产量情况来看,马棕油产量有着明显的季节性规律,棕榈油产量一般在2月左右达到最低点,随后开始回升,在9月左右达到峰值。而考虑到历史上08年及10年的减产情况,均是由于此前06-07及09-10年的厄尔尼诺现象造成的生长期干旱加上随后转向的拉尼娜现象所引发的减产。而这两年产量的下降均在第二年出现大幅的回升,基本恢复到正常的产量水平。因此,预计9月份马棕油产量进一步增加,并带动棕榈油库存继续增长,施压棕榈油价格。

棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险

  3马棕油产量及出口量走势图

棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险

  4马棕油库存量走势图


  中秋补库即将展开,油脂小幅逐步恢复

  国内棕榈油库存自6初开始出现回落,目前已经下降至29万吨的水平,临近去年的库存低点20万吨。一方面,由于进口利润倒挂,国内棕榈油进口数量有限,无法对库存进行补充。另一方面,由于豆棕价差过低,市场豆油替代情况较为普遍,使得棕榈油进口利润缺乏修复的动力,带动国内棕榈油库存出现了近3个月的持续下降。

棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险

  图5 国内棕榈油港口库存

棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险

  图6 国内豆油库存量

  另一方面,国内豆油库存量持续走高。由于进口大豆维持高位,迫使油厂不得不维持较高水平的压榨开工,豆油库存持续增长。但近期油脂价格持续回升,自6月初以来呈现震荡上行的走势。考虑到目前夏季即将过去,炎热天气所抑制的油脂消费将有所恢复,同时我国中秋及国庆节日即将到来,小包装油脂备货已经陆续展开,后期油脂消费将出现明显增加。近期,油脂现货成交量明显出现放量,下游对于目前的油脂价格较为认可,带动现货采购增加。

  综上所述,近2个月以来,美豆天气炒作持续发酵带动油脂价格自低位走高,但8月USDA供需平衡表意外大幅上调美豆单产,基本奠定年内供应宽松格局。虽然随着马来西亚棕榈油再度进入季节性减产周期,且夏季炎热天气过后,下游需求将逐渐回升,利好中长期棕榈油价格,但短期油脂反弹空间有限,随着8月及9月棕榈油产量和库存数据公布,油脂价格仍将再度回落。

  操作策略:

  在临近5600点附近短线空单参与,止损价位为前期高点5622-5630点。向下只5350-5400点附近止盈。

  5350下方可以考虑长线多单逐步入场。

(责任编辑:王雪冰 HF074)
看全文
和讯网今天刊登了《【大地期货】棕榈油产量高峰临近,短期价格有回调风险 》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。