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【国元期货2队】需求见顶 铁矿石仍有下跌空间

2017-08-31 16:08:25 和讯网 

  单边做空策略:

  铁矿石面临需求基本见顶、供大于求矛盾突出等问题,特别是其主要影响因素,钢材价格受到库存增加、下游需求增速放缓等因素抑制,因此后期仍有下跌空间。在此情况下,我们认为可单边做空I1801合约。

  跨期套利策略:

  我们认为随着海外矿山年度增产计划的不断推进,后期铁矿石供大于求的矛盾将更加突出,我们认为可做铁矿石多近空远的操作。I1801与I1805价差20附近入场,止损点10,止盈点50。

  跨品种套利策略:

  我们认为焦炭受安全检查、环保限产等政策影响,基本面要好于铁矿石,我们认为可做多焦炭空铁矿石的套利。J1801与I1801比值4.0附近入场,止损点3.5,止盈点5.0。

  一、 策略概述1、单边做空策略

  铁矿石面临需求基本见顶、供大于求矛盾突出等问题,特别是其主要影响因素,钢材价格受到库存增加、下游需求增速放缓等因素抑制,因此后期仍有下跌空间。在此情况下,我们认为可单边做空I1801合约。

表1 单边做空铁矿石策略
策略日期
2017.8.28
投资标的
I1801
操作方向
卖出
开仓手数
0-400手
入场区间
530-600
目标区间
380-470
止损点位
640
操作期限
3个月

  2、跨期套利策略

  我们认为随着海外矿山年度增产计划的不断推进,后期铁矿石供大于求的矛盾将更加突出,我们认为可做铁矿石多近空远的操作。I1801与I1805价差20附近入场,止损点10,止盈点50。
表2 铁矿石多近空远策略
策略日期
2017.8.28
投资标的
I1801、I1805
操作方向
多I1801、空I1805
开仓手数
0-100对
入场区间
价差15-25
目标点位
价差50
止损点位
价差10
操作期限
3个月

  3、跨品种套利策略

  焦炭受安全检查、环保限产等政策影响,基本面要好于铁矿石,我们认为可做多焦炭空铁矿石的套利。J1801与I1801比值4.0附近入场,止损点3.5,止盈点5.0。

  表3 多焦煤或焦炭空铁矿石策略
策略日期
2017.8.28
  投资标的
J1801、I1801
  操作方向
多J1801、空I1801
  开仓手数
0-100对
  入场区间
焦矿比值4.0-4.2
  目标点位
焦矿比值5.0
  止损点位
焦矿比值3.5
  操作期限
3个月

  二、因素分析1、铁矿石需求基本见顶

  8月25日,国内高炉开工率为77.21%,高炉产能利用率为84.74%,若剔除淘汰产能的利用率为91.18%。国家统计局数据显示,2017年7月我国粗钢产量7402万吨,同比增长10.3%。中钢协预估8月上旬全国日均粗钢产量为235.93万吨,通过Mysteel调研的钢厂数据我们推测中下旬粗钢日均产量与上旬大体持平,由此我们大体推测8月份全国粗钢产量为7300万吨,比去年同期的6857万吨增443万吨,增幅为6.5%。在吨钢毛利超过1000元的情况下,高炉基本做到能开尽开,对铁矿石需求已经见顶。

2、铁矿石供大于求矛盾突出
2、铁矿石供大于求矛盾突出

  7月份中国进口铁矿石8625万吨,环比下降8.9%,同比减少2.4%;1-7月进口铁矿石6.25亿吨,同比增加7.5%。1-7月我国粗钢产量49155万吨,同比增长5.1%。铁矿石进口的速度明显超过了粗钢增长的速度。超出的部分主要转化为了港口库存。8月底,Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为13473万吨,较去年同期增2832万吨。大量库存堆积在港口,使钢厂采购处于主动地位。一旦形势有利,钢厂会继续打压矿石价格。

3、下半年经济增速有小幅回落可能
3、下半年经济增速有小幅回落可能

  中国社科院财税研究中心报告预测,今年三四季度GDP同比增速分别为6.8%和6.7%,全年GDP同比增速为6.8%左右。这一经济预测的核心基准假设为:下半年房地产增速缓慢下降至6%,消费增速稳定在10%左右,出口名义增速为8%,基建投资增速为20%左右。报告称,下半年我国经济依然能够保持平稳运行,有信心完成全年经济增长目标。财政收入增幅可能有所放缓,主要是减税降费政策力度进一步加大、价格指数拉动财政增收的作用减弱、去年下半年的高基数、房地产调控政策效应逐步显现等。

  国家信息中心报告认为,今年下半年,经济转弱的因素有所增加,基础设施和房地产投资会继续回落,企业加库存周期行将结束,出口增长存在一定的变数。

  我们认为,下半年国内经济“稳”仍然是主基调,但民间投资活力仍不足,政府更注重“补短板,去杠杆”,经济增速有小幅回落可能。上半年国内生产总值381490亿元,按可比价格计算,同比增长6.9%。分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度增长6.9%,全年完成年初预定6.5%的增长目标问题不大。

  4、钢价上涨受到多种因素抑制

  1、政策不支持钢价过快上涨

  前期受取暖季华北地区钢厂限产50%政策影响,钢价曾出现一波快速上涨。随着钢价快速走高,现货实际成交量明显萎缩。

  8月22日中钢协发文称,钢材价格较快上涨,不利于钢铁行业平稳运行;铁矿石价格高位波动,不利于钢铁企业降本增效。从后期供需态势看,供暖季的环保限产措施会对供给产生一定的影响,但随着优势产能的较快释放,后期市场不会产生大的缺口,钢材价格难以大幅上涨,将呈波动运行态势。此外,最高检也表态称要坚决查处兴风作浪的“金融大鳄”。受政策影响,螺纹钢盘面出现明显回调。

  2、社会库存增加拖累钢价

  8月25日全国钢材社会库存总量为964.35万吨,比上月底的955.6万吨增加8.75万吨。其中,螺纹社会库存为440.9万吨,比上月底的421.2万吨增19.7万吨。虽然7、8月份螺纹库存增加是惯例,但库存的增加还是会拖累钢价,进而影响矿价。

3、钢铁下游需求增速放缓
3、钢铁下游需求增速放缓

  2017年1-7月份,全国固定资产投资(不含农户)337409亿元,同比增长8.3%,增速比1-6月份回落0.3个百分点。从环比速度看,7月份比6月份增长0.61%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)72058亿元,同比增长20.9%,增速比1-6月份回落0.2个百分点。全国房地产开发投资59761亿元,同比名义增长7.9%,增速比1-6月份回落0.6个百分点。

需求见顶 铁矿石仍有下跌空间
  
综合来看,铁矿石面临需求基本见顶、供大于求矛盾突出等问题,特别是其主要影响因素,钢材价格受到库存增加、下游需求增速放缓等因素抑制,因此后期仍有下跌空间。

  综合来看,铁矿石面临需求基本见顶、供大于求矛盾突出等问题,特别是其主要影响因素,钢材价格受到库存增加、下游需求增速放缓等因素抑制,因此后期仍有下跌空间。

  同时,我们认为随着海外矿山年度增产计划的不断推进,后期铁矿石供大于求的矛盾将更加突出,我们认为可做铁矿石多近空远的操作。另外,焦炭受安全检查、环保限产等政策影响,基本面要好于铁矿石,我们认为可做多焦煤或焦炭空铁矿石的套利。

  三、风险控制

  当然,我们也必须看到,若宏观经济数据继续向好,房地产、基建等下游需求能够维持较高水平;钢厂开工受到政策限制,粗钢产量减少;海外矿山放慢发货速度,港口铁矿石库存继续减少等因素会给跟单边做空策略造成风险。若矿价一旦反弹到640,单边做空策略严格止损。I1801与I1805价差20附近入场,止损点10;J1801与I1801比值4.0附近入场,止损点3.5。

  风险提示:期市有风险,入市须谨慎!

  免责申明:本报告中的信息均来源于公开可获取性资料,国元期货力求客观公正,但不保证这些信息的准确及完整,也不保证这些信息未经任何更新,更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价,投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。

(责任编辑:王雪冰 HF074)
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