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【通惠期货1队】PVC策略报告

2017-08-31 16:22:35 和讯网 
核心观点:短期PVC偏震荡
  PVC策略报告2017828
  通惠期货一队

  核心观点:

  lPVC9月份有将近200万吨产能检修

  l成本端暂时支撑较强

  l环保督查下,PVC自身产量、管材型材产量都将受影响

  l预计未来PVC粉出口将减小

  l9月份走势偏震荡

  风险点:

  1.原油有大的波动

  2.9月装置没有如预期进入检修

  一、PVC近期市场表现

  PVC主力周/日K线

  数据来源:文华财经,通惠期货研发部

  自从6月中旬PVC行情触底之后,PVC在过去的十周里收了九根阳线,可以说是走出了一波相当漂亮的单边上涨行情,这与去年8月底那波行情较为相似。从中长线来看,PVC的上涨趋势还未打破。

  但从日K线来看,上周PVC走势已有所反复,部分获利多头出走导致连续走出四根阴线。短期内,PVC冲高风险已经有所累积。

  二、上游原料分析

  电石:

  数据来源:文华财经,通惠期货研发部

  目前电石价格重心维持稳定。各地PVC企业电石到货仍不均衡,多数维持够用,少量略有盈余,采购均较为积极,到货状况的不同与电石来源地的电石炉开工正常与否密切相关。中盐吉兰泰PVC检修配套电石外发较多,陕西地区降负电石企业开工有所恢复,但宁夏地区电石开工维持前期,且当地下游工厂需求旺盛,所以供应仍显紧张,各地电石出厂价格重心维持稳定。

  EDC/VCM:

  近期亚洲EDC市场气氛尚可,受乙烯价格上涨支撑,EDC价格跟随略涨。CFR远东涨5美元/吨至204-206美

  元/吨,CFR东南亚涨5美元/吨至230-231美元/吨。亚洲VCM市场气氛尚可,货源不多,价格略涨。

  三、国内PVC现货市场

  数据来源:wind,通惠期货研发部

  近期国内PVC市场报价继续小幅上行,目前供应依旧偏紧,PVC企业无库存压力,报价高位僵持,贸易商补货成本较高,报价继续小幅拉涨;另一方面是期货维持高位震荡,难有下行空间。当然,受环保督查影响,华东市场表现较为一般,价格拉涨受阻,窄幅盘整。华南需求稳定,供应偏紧,价格稳中小涨,报价较高。乙烯法PVC预售较好,无库存,交还欠单为主,报价坚挺高位。

  四、社会库存及开工率


  2017年一季度,去库存不及预期,PVC社会库存一路高涨,达到近3年的最高点,之后需求提升,PVC开始进入去库存的过程。近期PVC企业开工率仍有小幅下降,主要是因为有新的如中盐吉兰泰、泰山盐化停车检修,大沽装置降负荷。进入九月份,PVC检修增多,预计有超过200万吨产能的装置进入检修,加上环保大督查因素,PVC落后产能的淘汰,从供应来讲,未来供应压力是减轻的。
区域
生产企业
工艺
产能
停车情况
西北
  宁夏英力特
  电石法
  22
  企业计划9月4日开始轮修理
西北
  40
  计划9月份检修
西北
  内蒙亿利
  50
  9月中下旬有检修可能
西北
  甘肃银光
  12
  计划9月12日开始检修一个月
华北
  唐山三友
  40
  计划9月4日起检修
华北
  乐金渤海
  乙烯法
  40
  计划9月1日至8日检修
华东
  山东东岳
  12
  计划9月20-30日检修

  数据来源:卓创资讯,通惠期货研发部

  五、需求分析


  本周下游PVC制品企业开工表现较为一般,主要是受环保影响,浙江地区小型下游制品企业停车较多,接单积极性较差,导致华东价格拉涨受阻。从库存来看,目前管材库存处于低位,但型材库存相对较高。总体而言,下游需求支撑力度也是较为一般。

  六、出口


  从PVC粉出口情况来看,历来6-8月是出口数量的最高峰,之后第四季度将大概率慢慢回落,进入春节前后出口数量将大幅萎缩。因此,进入9月份,出口对数量将逐渐减少。

  七、总结

  市场供应:近期PVC生产企业接单较为一般,货源紧张局面有所缓解,但仍无库存压力,前期因故停车的企业仍未恢复,而中盐吉兰泰、泰山盐化PVC装置停车检修。因此,下周PVC供应依然偏紧,华东、华南库存难提升。

  下游需求:环保影响,山东地区下游制品企业开工较差,浙江中小型下游制品企业停工较多,需求出现局部萎缩的情况,导致PVC价格继续拉涨受阻。但大型制品企业开工相对稳定,受影响地区的制品订单出现地区转移,所以整体需求下降有限,只是导致局部地区短暂性交投受阻。

  市场情绪:之前PVC录得了一波大幅上涨行情,存在较多的获利盘兑现的意愿;此外,之前的上涨行情多多少少已经体现了之前利多的因素,因此,在9月份利多因素真正兑现的时候,也行行情就结束了。

  整体来看,近期PVC供应仍略偏紧,价格难有回落空间,平稳中根据库存情况窄幅调整价格出货。贸易商库存偏低,但环保导致出货不顺畅,价格继续拉涨也有阻力。目前环保对供应及需求影响预期不明朗,市场进入博弈阶段,短期窄幅震荡。

  八、交易计划
PVC短期震荡市交易策略
交易合约
PVC1801
预计震荡区间
7000至7600
仓位(不加仓)
7000开多5%(95手)
7600开空5%(87手)
盈利目标区间
多单7400
空单7200
止损位置
多单6800
空单7800
最大盈利预期
36万
最大损失预期
18万
盈亏比
2:1

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(责任编辑:王雪冰 HF074)
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