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【华龙期货2队】豆油9月淡季或将成季节性低点

2017-08-31 16:29:16 和讯网 

  豆油9月淡季或将成季节性低点

华龙期货2队闫峰峰

  一、策略概述

  9月份是油脂类的一个明显空头月份,进入10月份以后,豆油季节性旺季来临,将对油脂形成较强支撑,因此在9月份可能形成比较好的中线买点,且技术上维持震荡上扬走势,在没有明显的利空因素作用下,仍然维持震荡上扬概率较大,另一方面,豆油高库存压制反弹高度,形成较大利空因素,所以操作豆油不应追高,且技术上短线多头趋势良好,在趋势结构未有效破坏之前,技术上不宜看空,综上所述,逢低做多豆油是比较符合逻辑的操作策略,追高则需要谨慎对待。

  二、基本面分析1、九月淡季将形成季节性低点

表1:2006-2017年豆油指数分月涨跌统计单位:% 数据来源:文华财经
表1:2006-2017年豆油指数分月涨跌统计单位:% 数据来源:文华财经

表2:2008-2017年棕榈油指数分月涨跌统计单位:% 数据来源:文华财经
表2:2008-2017年棕榈油指数分月涨跌统计单位:% 数据来源:文华财经

  从表1中可以看出,9月份为油脂的一个明显空头月份,豆油在过去11年中,上涨次数只要4次,上涨概率为36.36%,平均涨幅为-2.45%,而其后的10、11、12月份,不论是上涨概率还是平均涨幅,都表现出了明显的多头月份特征,因此,季节性对油脂价格的影响为:9月份偏空,10、11、12月份偏多,因此,9月份可能形成油脂的季节性低点。从这点来说,在9月份可伺机寻找油脂的中线买点。

  2、超强飓风为豆油多头炒作助力

  8月25日飓风“哈维”登陆美国德克萨斯州,此飓风是美国12年以来遇到的超强飓风,为美国带来大量的降雨,大豆主产区伊利若斯州将有1英寸以上的降雨,而且美国其他大豆主产区降雨量也有所增加。而现阶段正是美豆关键的结荚期,若降雨量增加,将影响美豆的结荚率与产量,不论实际结果如何,“哈维”飓风将为美豆多头炒作助力,不利于空头,同样利多国内豆油。

  而USDA发布的大豆作物生长报告显示,截至8月23日当周,美国大豆生长优良率下降4个百分点至57%,低于预期的60%,之前一周为61%,上年同期为71%,美豆优良率跌幅超出市场预期,这给予多头极大的信心。

  3、10月份之后降库存过程对豆油价格形成较强支撑

  从图1可以看出,国内豆油在3-9月份处于升库存阶段,而在10-2月份为降库存阶段,国内豆油库存一般在10月份达到最高点,而后在随后几个月之内豆油库存逐渐下降,总结商品库存与价格的关系,可以发现,往往高库存水平对应着低的价格水平,低的库存水平对应着高的价格水平,在其他因素不变的条件下,库存下降的过程对应着价格上升,库存上升的过程对应着价格下降。根据季节性特点,豆油10月份以后降库存阶段将是大概率事件,因此对豆油的价格形成较强的支撑.
图1:2012-2017年国内豆油商业库存变化情况
图1:2012-2017年国内豆油商业库存变化情况

  4、豆油高库存压制向上高度

图2:2012-2017年豆油库存对比数据来源:天下粮仓
图2:2012-2017年豆油库存对比数据来源:天下粮仓

  从图2中可以看出,2017年豆油库存创近5年新高,高库存对豆油价格形成较大压力,但这种库存的新高并不构成做空的逻辑,主要原因是库存只是供需的一个蓄水池,在需求量连年增加的情况下,库存水平增高是必然的现象。图3显示了中国自1992年以来的库存总消费量,可以清楚的看到,豆油的消费量呈现明显的上升趋势,从2012年的1260.8万吨增加至2016年的1551万吨,增幅23%。高库存的利空很大程度上被高消费量所抵消,因此,虽然高库存形成利空,但并不是

  不过更有意义的是库存/消费量,通过图4可以看出,2016年末豆油库存/消费量创近几年新高,而观察历年此指标的高低点一般都对应着价格的高低点,因此,豆油高库存形成的压力不容小觑,因此豆油总体操作不宜追高。

图3:1992-2016年中国豆油消费量
图3:1992-2016年中国豆油消费量

图4:1992-2016年中国豆油年末库存/消费量
图4:1992-2016年中国豆油年末库存/消费量

  三、技术面分析

  一、中长线走势是5850-6520的区间震荡

  如图5所示,豆油指数近一年来的运行情况是5750-6520的区间震荡,上半年豆油淡季跌至区间下沿后,有所支撑,截至目前一路震荡上扬运行,在没有基本面重大利空与利好的支持下,豆油很难有效突破此区间,就算短线突破此区间的上下沿,在没有重大利空或利多的情况下,后期会拉至此区间的概率较大,因此目前仍然维持此中线区间震荡的判断。
图5:豆油指数日线图数据来源:博易大师
图5:豆油指数日线图数据来源:博易大师

  2、短线维持震荡上扬走势

  如图6所示,豆油1801合约上半年形成明显的下跌趋势,当升破下跌趋势线后,从六月份开始到现在形成较为明显的震荡上扬走势,在豆油旺季来临之际,我们认为豆油持续这种震荡上扬的走势概率较大。

  另一方面,短线形成6166-6338区间震荡,9月份淡季的压制,预计维持此短线震荡区间概率较大,但伴随旺季的来临,有效向下突破此区间概率并不大,维持短线区间震荡或向上突破概率较大,因此,若豆油能回落至短线区间震荡下沿附近,将是比较好的做多机会
豆油9月淡季或将成季节性低点

  

图6:豆油1801合约日线走势图数据来源:博易大师
图6:豆油1801合约日线走势图数据来源:博易大师

  四、操作计划

  1、交易对象:豆油1801主力合约;

  2、交易方向:做多;

  3、资金占用:不超过30%;

  4、建仓区间:6150-6250

  5、做多目标价位:6500以上;

  6、止损区间:6100-6000
    五、风险控制

  本次进场操作资金不超过30%,即320手鸡蛋多单,仓位较为适中,风险可控,建仓按照均价6200估计,并按照最低止损价6000测试,最大损失为64万

  特别声明:本报告基于公开信息编制而成,报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出,仅供投资者参考,据此入市风险自负。

(责任编辑:王雪冰 HF074)
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