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【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

2017-09-01 11:21:35 和讯网 

   策略摘要:

  长期看,房地产投资下行将对工业品,尤其是钢材产业链构成一定压力,短期这种影响主要是市场情绪层面上的;对于实际需求,近期钢材下游采购不佳,市场情绪偏弱,部分地区环保督查严格,工地停工,抑制了终端钢材需求;而天津天津全运会限产利空短期需求,冬季环保限产如果趋严,对长期需求影响或超过5000万吨。供应端,澳洲矿山发货逐渐回升,供应紧缺情况将有望得到缓解,并且根据矿山增产节奏,四季度发货量预期仍将保持高位;港口高品位矿紧缺的局面有所缓解,无论从数据上,还是从产业调研反馈,都是如此;品位价差达到历史高位,目前有部分小钢厂转而采购低品矿,减轻高品矿需求压力,伴随矿山发货增加,港扣库存有望止跌回升。综上,铁矿石短期有向下调整的压力,建议操作上可以逢高短空。

  但是,做空矿价同样也面临一定风险,例如:临近9月,旺季需求如果提前释放,钢价上涨进而也将带动钢厂采购、补库,铁矿价格将跟涨;矿山发货回升缓慢,港口库存继续下降,高品矿资源紧缺加剧;环保限产不及预期,铁矿石需求仍然强劲。

  

   策略逻辑:

  1. 房地产投资步入下行

  房地产在限购政策下,销售持续降温,拖累投资下行。房地产投资降温对钢材和铁矿石长期需求将形成一定压制。

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图1:房地产销售与投资

  资料来源:wind 南华研究

  2. 短期钢材成交不佳,市场情绪偏弱

  短期钢价偏高,钢材市场成交偏弱。今年南方高温天气,终端需求偏弱,钢材库存总量持续增加。近期各地环保督查严格,对工地施工也有一定影响,进而压制了钢材需求。但伴随旺季来临,钢材总体库存可能重新下降,进而利好钢铁产业链。

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图2:沪市螺纹终端采购(吨)

  资料来源:wind 南华研究

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图3:钢材社会库存持续回升

  资料来源:wind 南华研究

  3. 利润高位,限产预期打压需求

  钢厂利润高位,开工和产量平稳,铁矿石需求有保障,高品位矿仍受到市场青睐。

  但是近期天津全运会限产,对短期铁矿石需求施压。并且,如果采暖季环保限产严格执行,将影响铁矿石需求达5000万吨以上,对铁矿石需求将是重大冲击。目前环保限产仍有不确定性,但是预期将打压市场情绪。

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图4:钢厂利润仍处于高位

  资料来源:wind 南华研究

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图5:钢厂开工持稳,产能利用率高位

  资料来源:wind 南华研究

  4. 发货回升,供应紧缺将有所缓解

  下半年是矿山增产的高峰期,主要增产的项目有Vale的S11D、Roy hill、BHPB、AA(Anglo American)的Minas Rio、印度果阿邦等。另外力拓的NIT Ⅱ、Citic去年投产的产能,今年将释放。加上其他非主流矿,全年新增供给在6000万吨以上,其中高品位矿超过5000万吨。下半年新增3500万吨以上。

  但是,7月下旬以来,因为BHP加工厂事故和力拓港口泊位的持续性检修,澳洲发货持续不及预期,不过,目前发货已经陆续恢复,预计9月发货恢复到正常,供应环比将出现明显的增加。

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  表1:矿山增产预估

  资料来源:wind 南华研究

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图6:澳洲巴西发货近期开始恢复

  资料来源:wind 南华研究

  5. 高品位矿紧缺缓解,品位价差有望回落,港存有望止跌回升

  因为最近一个多月以来,澳洲发货持续低于预期,加上焦炭价格大幅上涨,钢厂增加高品矿采购,港口高品位矿消耗加快。但是近期已经小幅回升,并且从钢厂和贸易商反馈,高品矿紧缺程度得到缓解。伴随对9月以后矿山发货节奏加快的预估,港口高品矿紧缺将进一步缓解。进而矿价有松动回调的必要。

  高品位矿升水达到高位,部分小钢厂因为低品矿价格有一定优势,转而采购低品矿,虽然低品反向替代高品的需求预计有限,但也将一定程度减轻高品矿需求压力。

  港口库存近一个月持续回落,但伴随发货回升,港口库存有望止跌回升,钢厂库存维持平稳,按需采购,没有大幅补库的需求。


【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  表2:港口高品位矿停止下降,紧张情况缓解

     资料来源:wind 南华研究

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  图7:高品位矿升水达到高位,上升空间有限

  资料来源:wind 南华研究

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  图8:铁矿石港口库存持续下降,但9月有望止跌回升

  资料来源:wind 南华研究

【南华期货1队】逢高抛空铁矿石1801

  图9:钢厂库存总体维持平稳

  资料来源:wind 南华研究

  策略风险提示:

  1. 临近9月,旺季需求如果提前释放,钢价上涨进而也将带动钢厂采购、补库,铁矿价格将跟涨;

  2. 矿山发货回升缓慢,港口库存继续下降,高品矿资源紧缺加剧;

  3. 环保限产不及预期,铁矿石需求仍然强劲。

  

(责任编辑:何晶晶 HF115)
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