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8月非农就业不及预期 黑色系受高炉事故影响短期强势0903

2017-09-04 08:14:48 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:美期大研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 

  宏观股指

  8月PMI稳中回升,上半年A股公司周转率改善提升ROE

  宏观方面,美国8月非农就业不及预期,年内加息概率下降。美国8月非农就业仅新增15.6万,远低于预期的18万,同样远低于前值。6月和7月的新增非农就业数据被大幅下修,合计下修4.1万人。其中,通常大量招聘的私营部门在8月的就业新增16.5万,创出五个月最低水平,低于预期和前值。但制造业是一大亮点,就业人口新增3.6万,创出五年来最高增幅,大幅好于预期的0.8万。美国8月平均每小时工资环比增长0.1%,不及前值0.3%,主要是受到矿业等招聘放缓的拖累。8月非农不及预期,美联储12月加息的概率将下降,但9月或将开启缩表。

  8月官方制造PMI稳中回升,经济韧性仍强。8 月中国制造业采购经理指数(PMI)51.7,前值51.4,较上月上升0.3 个百分点,继续高于临界值。8月PMI指数的回升主要是受生产和新订单指数上的拉动,8 月份生产PMI 指数、新订单PMI 指数比上月上升0.6、0.3 个百分点,8 月工业高频数据与生产和新订单情况基本一致。8 月6 大电厂日均耗煤同比增速比上月上升,汽车半钢胎开工同比降幅比上月收窄。生产淡季不淡,预计后续生产旺季更旺。从业人员指数和原材料库存指数为49.1、48.3,比上月回落0.1、0.2 个百分点,共拉低总PMI 水平0.04 个百分点。7 月经济数据的普遍回落并不意味着经济景气度出现明显下滑,而是夏季异常高温天气、部分区域环保限产趋严等非经济因素对单月经济数据形成了一定扰动;伴随扰动因素的逐渐消散,景气度继续回升,经济的韧性再次体现。宏观政策“稳增长”的压力逐渐减轻,在宏观政策目标中“去杠杆、防风险”的排序就比较靠前,因此,未来宏观政策从紧的大方向不会改变,货币政策将紧中趋缓。

  市场方面,上半年全部A股实现归母净利润同比增速16.46%,营业收入同比增速20.03%,均连续三个季度回升之后首次出现回落,销售毛利率18.93%,延续去年一季度以来的下降趋势,上游原料价格的连续抬升,加上去年的高基数效应,预计企业业绩增速还将温和放缓。不过净资产收益率5.69%,总资产周转率0.62,5年以来同期首次出现回暖,企业运营质量提高,杠杆率仍然偏低,企业经营景气度延续向好。未来企业业绩周期整体在新中枢温和波动,普涨之后,业绩分化加大,尤其是重组并购红利大幅减少的中小创板块整理业绩下滑,投资方向更需以业绩为重。关注能维持营收增速并且能化解原材料影响的下游企业,以及继续受益于资产负债表修复和价格高位的资源品行业,但随着前期高基数效应不断累积,周期资源品业绩整体弹性将逐渐收敛,四季度需注意分化的风险,产业链完整的公司更具有盈利持续性。指数期货再度基差转正,后市情绪良好,三大指数交替偏多思路操作,IH以十日均线为支撑等待反弹顺势试多。

  黑色品种

  高炉事故遇大检查,黑色短期继续强势

  本周环保部的一场会议明确了今年环保大检查的相关事宜,高位调整的盘面开始上涨,周五本钢高炉事故给行情火上浇油,周六鞍钢公布两个多月的检修计划,河北胜宝钢铁高炉又生险情,周末钢坯续涨。预计下周本钢和胜宝的高炉事件继续发酵,虽然在客观上的实际产量有限,但碰上全国大检查的开始关口,我们相信检查力度将趋严,钢厂检修计划料将陆续公布。其实今年3月份之后全国不少钢厂不断推迟检修时间,这无疑增加了安全隐患,本周唐山地区高炉产能利用率仍在今年最高的95%,环比持平,同比微增。

  另外,环保部明确针对京津冀秋冬季大气污染治理行动实行量化问责规定,9月15日开始将对2+26城市实施4个月的巡查。进入9月份之后,北京唐山等地相关环境指标季节性恶化,已不时出现中度重度污染值得关注。环保对供给端的影响尚属预期,对短期需求端的影响却已成事实,以杭州和天津为代表,各类建设工程停工,本周卷螺产量下滑但厂库和社会库存上升说明短期需求受到抑制。但从全年看,钢材需求整体处于高位,九十月份料将持续平稳趋势,不会有大的转弱,更何况最新公布的钢铁行业新订单PMI创出近6年历史新高。因此,我们相信下周钢材价格整体将继续上涨,风险在于急涨后可能面临的监管。

  强弱对比,预计热卷强于螺纹强于双焦强于铁矿。

  操作层面,做空规避,以前期震荡上沿为安全边际做多热卷螺纹,老多单逢盘面冲高兑利。

  有色金属

  9月转入工业活动旺季,有色金属偏强震荡

  :本周进口铜精矿现货TC继续报在 78-85 美元/吨整体持平,现货铜矿货源并不充足,整理交投气氛依然偏淡,预计下周报价仍在80美金上下。本周铜价持续高位盘整格局,不过现货市场成交表现较差;周五成交最为清淡,高位铜价使下游接货意愿不强,下游畏高情绪较浓。8月冶炼企业检修力度依然较小,本周铜企生产较为稳定,产量输出正常,依然选择长单出货为主;大型冶炼企业产能利用率维持高位,铜精矿货源供应充足所致;且小型及

  中型企业产能利用率回升趋势。废铜供应方面,因为税票等问题正规的货源偏少,供给依然比较紧张。

  LME 库存继续大幅下降趋势,不过保税区有铜增量,因此说明 LME部分库存转移至国内保税区,当然有其他部分转为隐性库存;SHFE 库存出现增长趋势,消费需求回落,去库存趋势减弱。沪伦比值回升,倒挂幅度有所缩水,依然未达到有利进口的阶段,从而使保税区库存开始回升。本周沪伦比值 7.67-7.70,进口倒挂区间价格240-450元/吨。

  8月受到供给侧改革和环保政策的持续影响,在淡季铜价依然呈现单边上扬的走势。国内外市场投机资金持仓都处于高位,投资者将考虑获利后如何安全离场。铜品种目前主要看供给侧短缺预期下与国内冶炼端检修后产量恢复性增加及新扩建产能的投产的博弈。从企业来说在经历了5万平台暂缓,随后迫于刚需采购再次拉高铜价到53000附近后,新接订单后继乏力,企业排产普遍较此前有所缩短,且当前企业正不断调整自身生产情况,放缓生产节奏。铜价虽有跟随式走高可能但操作上不建议追高,回调备货为宜。

  镍:本周金川公司上海报价较上周五92500元/吨上调至92900元/吨,时值8月末,镍价仍居高位,金川公司出货积极性较高。金川、俄镍现货价差处于低位,下游不锈钢厂按需采购,俄镍市场成交情况一般,合金电镀厂适量采购,因金川、俄镍价差偏低,贸易商金川拿货积极性较高。

  供应方面,日本住友矿业表示,公司决定将退出在所罗门群岛的镍矿勘探项目,另外第一量子矿物公司也表示,计划下月开始暂停位于西澳洲的Ravensthorpe镍矿运作。据菲律宾矿山及地质科学局在报告中称,菲律宾上半年镍矿石产量下滑24%,由于多家矿场因政府处罚而停止运作。菲律宾镍矿供应高峰期逐步远去,印尼镍矿或成为未来一段时间的重要增量,但签于获批出口额度有限,预计其所能带来的实际增量有限。下游不锈钢经过 6-8 月产量的增长,整个产业链的库存已经有所积累,由于价格上涨这部分积累的库存并没有对市场造成压力,钢厂以及贸易商还有惜售情绪,市场的整体气氛感觉偏紧。如果不锈钢的价格不再猛烈上涨之后,会使采购的步伐放缓,市场将面临去库存的压力。印尼青山的不锈钢项目已经投产,由于海关的原因8月份并没有产品进入中国,9 月份将会有产品回流。但9月转入工业活动旺季,镍金属需求有望出现季节性增加。

  长期来看镍价走势表现良好,预计9月镍价先上涨,后转入震荡,下方空间有限。关注11000美金的支撑。

  化工品种

  聚酯开工将继续稳中提升,PTA延续偏暖趋势

  原油:

  市场的焦点仍然在飓风哈维上,其对美国核心的原油工业聚集地造成了历史级别的洪水灾害,并令至少440万桶/日的炼油产能被迫下线,这直接拖累了美国原油需求面的表现。虽然EIA库存下降,路透调查显示8月OPEC原油产出从年内高点环比下降17万桶/日,但暂时的供应缓解并不能抵消飓风带来的需求损失。短期油价将继续承压。

  PTA:

  周内PTA装置故障频发,现货供应偏紧。虽恒力石化下周装置即将恢复,但虹港石化150万吨/年装置将进入年检,且目前PTA库存低位下市场整体供应仍维持偏紧格局;后期来看,下游聚酯开工将继续稳中提升,因此基本面来看PTA将延续当前偏暖趋势。受到基本面的提振,期现价格将继续走强。

  聚烯烃:

  目前石化库存经过半年多的去化,现在已经维持同期低位水平,挺价意愿较强,中间商拿货之后跟进推涨,同时基差走弱刺激套利投机需求,总体库存向中间商汇集,库存逐步隐性化,但目前期货拉涨之后,中间商套利拿货相对谨慎。下游进入农膜备货旺季,中小贸易商以及下游工厂采购积极,交投转暖。后续行情能否持续仍需关注下游在高价原料面前的补库能否保持,成本的高价挤压工厂利润,能否转移至终端需求。短期聚烯烃仍将维持偏强走势。

  农产品

  美豆大概率维持低位震荡 豆油去库存下震荡偏强

  上周美豆优良率略有回升以及巴西的卖压给市场带来利空,未来单产良好预期下,飓风对市场的利多影响也有限,美豆依然震荡走势。目前大豆市场基本面消息匮乏,市场等待9月USDA报告的单产数据的指引,在丰产格局基本已定的情况下,预计未来美豆仍将低位震荡为主,优良率以及天气变化对盘面的影响较有限。国内大豆周度到港量将减至160万吨左右,供给面压力逐渐改善,但环保影响下,下游终端观望情绪浓厚,短期现货和基差上涨乏力。连粕也弱于外盘,预计在2680-2730区间震荡走势。

  上周国内棕油库存回升至37万吨,预计9月将继续增库存态势。短期国内棕油市场消费较好,为棕油价格提高支撑。但预计马来棕油8月产量继续回升,产地也将增库存,给未来棕油价格带来压制,不过也需进一步验证。短期棕油预计震荡走势,建议谨慎观望。国内豆油商业库存继续下降,目前已至140万吨水平,下游逢低采购以及贸易商点价较为积极,现货和基差成交良好,预计未来豆油继续去库存,豆油价格也将延续震荡偏强走势。整体而言,下半年是油脂消费旺季,豆菜油将去库存,油脂供应压力减小,价格呈现底部震荡抬升走势,但棕油在国内外库存重建的背景下,预计走势相对偏弱。

     文章来源:微信公众号美期大研究

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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