和讯财经端 注册

【和合期货期权队】9月豆粕有望走强 买入看涨豆粕期权

2017-09-04 10:51:12 和讯网 
9月豆粕有望走强买入看涨豆粕期权

  --和合期货期权 2017//9/1

  一、基本面分析

  1.1国际方面:美豆单产不定,天气炒作仍是关键

  8月下旬,美国中西部局地收获有利降雨,大豆前景略微改善。报告显示,6月、7月及8月初大部时间炎热干燥天气对大豆造成的影响小于之前预期。最新美农报告显示,截至8月27日当周,美国大豆生长优良率为61%,好于预期的60%,之前一周为60%,上年同期为73%。农业期刊FarmJournal的ProFarmer预估2017年美国大豆产量为43.31亿蒲式耳,基于单产为每英亩48.5蒲式耳。但今年美豆实际单产仍有相当大的不确定性,目前预估区间较宽。部分机构认为美农报告的美豆单产及总产预估过于乐观,其他则质疑周作物良好率评级。今年美国农民种植3620万公顷大豆(比去年高250万公顷或7%),面积创纪录,但平均单产将低于去年的3.5吨/公顷,《油世界》暂估为3.23吨/公顷或48蒲式耳/英亩。基于收获面积为3590万公顷,初步预计今年美豆总产为1.16亿吨,略低于上年。

图1、美豆主产区月度干旱检测图

1.2国内方面:未来两月大豆进口压力减弱
1.2国内方面:未来两月大豆进口压力减弱

  据统计,8月份大豆到货量可能在780万~800万吨,而此前的船期数据为750万吨左右。初步统计,9月份预计到货量为660万~700万吨,而10月份的到港量可能会达到650万~700万吨,整体来看,2016/2017年度大豆进口总量预计在9150万吨左右。虽然受环保影响,近期华北、山东部分油厂有所限产或停产,但是整体压榨量仍会保持较高水平,加之近几个月部分进口大豆有望进入储备,因此8~10月份的大豆实际供应量会低于压榨需求量,这将有效缓解国内大豆供应压力,库存水平开始进入缓慢下降趋势。另外,《油世界》预计2017/2018年度中国大豆进口量持稳于9200万吨,主要因国内增产及2017年8月末进口油籽库存创纪录。若预估正确,这将是近5年来中国大豆进口量首次未见增长。
图2、中国大豆月度进口(单位:万吨)

1.3国内豆粕成交较好,挺价意愿增强
1.3国内豆粕成交较好,挺价意愿增强

  目前国内大多油厂以执行合同为主,且有不少油厂9月份合同基本预售完毕,现阶段大多以预售10月至明年1月基差合同为主,其中包括益海集团大多油厂、达孚集团、中储粮集团,广东地区大多油厂等。截至8月28日,本月全国主流油厂共成交394.42万吨,日均成交19.72万吨;7月共成交232.3万吨,日均成交量11.1万吨。8月日均成交增长78%,在成交量中远期合同占比65.8%(远月基差加50~80元/吨成交),给油厂带来心理支持。而经销商前期基差点价成本偏高,也有挺价意愿,令目前豆粕现货市场表现抗跌。

  二、豆粕期权成交量与持仓量分析

  8月21日至8月25日,豆粕期权周成交91198手,成交数量较前一周小幅下滑5974手,持仓量184376手,较前一周增加15676手。目前豆粕期权的交易主要集中于1801合约和1805合约。

  截止到8月31日,豆粕期权成交量24048手(按双边计算,下同),持仓量200938手,成交额2334.49万元。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为0.70和0.69,持仓量PC-ratio有所下跌,看涨情绪有所增强。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约占58.78%、31.74%,持仓量占比分别为69.78%和18.07%。主力m1801和次主力m1805所对应的期权合约系列交易量和成交量十分活跃,流动性最好。

  三、豆粕期权交易策略

  综上所述,一方面,由于受天气因素干扰,美豆单产仍不确定。另一方面,从9月开始,国内进口大豆到港量将出现较大幅度下滑,预计后期国内油厂压力将有所缓解。10月至年底,虽然水产养殖逐渐结束,但我国节假日较为集中的备货期,将使豆粕需求持续向好。9月份油厂豆粕供需有望转向紧平衡状态。现货方面,8月末,全国豆粕现货价格为2870元/吨附近,沿海产区油厂报价2760~2800元/吨,油厂挺价意愿较强。因此预计连盘豆粕期货中长期机会或将逐步显现,后市开启一波上涨行情的概率较大。

  基于上述判断,我们选择了较远期的m1805系列期权构建如下交易策略:

  交易合约:m1805-c-2950,

  交易方向:买入看涨期权

  进场点位:55-65

  建仓方式:分批建仓

  仓位:不超过30%

  目标价位:70-300

  止损位:0-50

(责任编辑:王雪冰 HF074)
看全文
和讯网今天刊登了《【和合期货期权队】9月豆粕有望走强 买入看涨豆粕期权 》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。