和讯财经端 注册

【招金期货2队】空焦煤多铁矿跨品种套利报告(中短期策略)

2017-09-04 10:58:32 和讯网 

  策略概述

  目前钢厂高利润的可持续性和港口高品位铁矿结构性库存不高的情况下,预计中期铁矿石价格运行要强于焦煤,目前由于十九大召开在即,国内安全环保形势严峻,煤矿安全检查导致焦煤供应短缺,短期内焦煤或偏强运行。冬季采暖季节钢焦限产,利空焦煤、铁矿,但在钢材价格强势和高利润背景下,采暖季节政策对高品位铁矿石影响要弱于焦煤。

  策略风险

  1、 短期内国内安全环保形势利好焦煤,导致焦煤强势运行。

  2、 随着采暖季限产政策的逐步实施,钢企对高品位铁矿的库存已经处在较高水平,后期对铁矿石的需求有转弱可能,或对期价造成打压,影响策略的可执行性。

  3、其他政策调整突发事件。

  交易计划

  本策略,当前持仓:空焦煤1801合约50手、多铁矿1801合约50手,后市持仓根据行情变化灵活操作;开仓均价焦煤1421.5元/吨左右、铁矿574元/吨左右;建仓焦煤铁矿价比2.48附近、止盈焦煤铁矿价比2.17附近、根据套利逻辑变化设计止损。

  因素分析

  1、钢材走势延续强势,高利润刺激利好高品矿

  钢厂持续保持高利润,虽然目前利润有所收窄,但仍然处于较高水平。近期唐山地区钢坯利润维持在920-950元/吨、螺纹870-900元/吨、热卷790-890元/吨。持续的高利润和充足的现金流促使钢厂对原料补库的热情,特别是钢厂开工率持续高位提高的黑色系整体库存周转率,因此,在螺纹保持强势和高利润前提下,原料仍然会保持高位运行。高利润对高品位铁矿的利好刺激相对焦煤更为直接。

  截至8月25日,全国高炉开工率为77.21%,环比下降0.14%,同比减少3.31%,从高炉开工率走势图来看目前的高炉开工率处在相对较高的水平,钢厂的高利润更会刺激钢厂对高品位铁矿的采购积极性。

  图1:螺纹现货利润、全国高炉开工率走势图

数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部
空焦煤多铁矿跨品种套利报告(中短期策略)
数据来源:wind资讯,招金期货煤焦钢事业部

  2、港口库存持续下降,铁矿各品种货源结构性短缺

  据联合金属网统计数据显示,截止8月25日全国42个主要港口铁矿石库存为13626万吨,较上周五下降173.4万吨,全国42个港口铁矿石日疏港量283万吨,较上周五上涨8.3万吨,铁矿石港口数量连续五周环比下降,但是整体库存水平处在历史高位。从下图港口库存走势和铁矿石到港量可以看出,目前两组数据之间似乎存在矛盾:铁矿石到港量逐渐增加,港口铁矿库存逐渐减少,而且钢厂高炉开工率并没有明显的变化。从港口获悉,由于当前环保检查影响,钢厂采购更倾向于低硫低磷的资源,而国产铁精粉品质并不符合这一要求,并且钢厂目前利润丰厚,钢厂加大对高品矿的需求减少对国产矿的使用,从而导致出现铁矿石到港量增加而港口库存减少的局面。而港口高品位铁矿资源供应有限,由此或支撑铁矿期价在一定期限内高位运行。

  图2:铁矿石港口库存、铁矿石到港量走势图
数据来源: WIND,招金期货煤焦钢事业部
空焦煤多铁矿跨品种套利报告(中短期策略)
数据来源: WIND,招金期货煤焦钢事业部

  就目前高炉开工状况而言,后期潜在装置检修风险,高炉开工率易跌难涨,对于铁矿石的需求存在很大的不确定性。另外利好铁矿期价的因素在于“2+26”城市限产政策和环保检查。由于受采暖季限产政策影响,钢厂想在采暖季之前生产更多钢材以应对采暖季需求,截至8月25日,进口矿库存为45.16万吨,库存天数22.69天,国产矿库存为7.74万吨,库存天数10.02天,库存水平均处在相对较高的位置,这表明钢厂已经积极备货生产应对采暖季政策。

  近期国内安全环保检查力度空前严格,排污不达标的企业将面临关停,所以国内钢厂在既保证利润的情况下又要排污达标,只能增加对进口高品位矿的需求,这也是造成港口矿价格高居不下的重要原因。

  3、环保安全&进口限制焦煤供应偏紧

  7月份原煤产量减少1397万吨至29438万吨,同比降低4.53%,环比降低9.02%,1-7月累计产量200158万吨,同比降低6.04%;焦煤进口数量557.83万吨,环比减少21.58万吨,降幅3.72%,同比增加111.68万吨,增幅25%,1-7月进口炼焦煤数量为4157.65万吨,环比增加1008万吨,增幅32%,同比增加1376万吨,增幅49%。数据上看,7月份焦煤产量以及进口数量出现环比下降,1-7月焦煤累计数据保持产量回落、进口升高的趋势,表明去产能以及安全生产检查影响使得不合格的煤矿关停整顿,淘汰落后产能,产量有望继续减少,导致部分供应缺口由进口焦煤来弥补,尤其是山西、山东等产煤大省严格执行去产能任务,环保及安全政策同步进行,煤矿产量下降,后市依旧维持供给减少态势。另外8月中旬山西晋中煤矿事故持续发酵迫使煤矿停产检查,整个晋中地区炼焦煤产能约为2140万吨,对肥煤焦煤影响严重,个别煤矿反映复产时间待定,增加了后期供给的不确定性;另外进口蒙古焦煤通关不顺,之前通关率降至50%。蒙古焦煤跻身为我国炼焦煤主要来源国之一,16年进口蒙古焦煤数量占我国炼焦煤进口量比重的40%,所以蒙古焦煤内运受限对我国焦煤进口数量造成较大影响。

  焦煤利好更多短期性质,随着国家十九大会议胜利闭幕,国内安全检查力度会有所减轻。近期蒙古国积极沟通,预计后期通关有望恢复正常,蒙古焦煤供应弱恢复正常有利于缓解国内焦煤资源紧张的状况。

  图3:煤炭供应走势图

数据来源: WIND,招金期货煤焦钢事业部
数据来源: WIND,招金期货煤焦钢事业部
4、焦企补库意愿或减弱

  截至8月25日,焦化企业产能100万吨装置开工率为75.19%,环比上周持平,同比增加1.19%,焦化企业产能介于100-200万吨装置开工率为72.59%,环比上周减少2.3%,同比增加2.31%,焦化企业产能>200万吨装置开工率为85.27%,环比上周下降1.21%,同比增加1.07%。受去产能、供给侧结构性改革以及环保限产因素的影响,焦炭产能释放存在不确定性,国家有关部门及各地方政府加大对环保、安全整治力度,不少小煤矿和焦化厂已被清除,或由此导致焦企开工率略有回调。另外华北地区受采暖季限产的影响,邯郸部分地区限产30%-50%,焦煤日耗量预计未来会有小幅下降,但是煤焦价格同步上涨的时期,钢厂会加大对焦煤的采购力度,防止后期原料成本继续升高带来的亏损,钢厂有补库策略,环保限产之下需求旺盛有助于焦化企业提高焦煤库存。但是需要注意的是,国内焦企和大型钢厂对焦煤库存累计逐步增加,加上采暖季限产影响,对焦煤的进一步补库需求或转弱从而利空焦煤价格。

图4:焦企开工率、焦煤港口库存走势图
数据来源: WIND资讯,招金期货煤焦钢事业部
空焦煤多铁矿跨品种套利报告(中短期策略)
数据来源: WIND资讯,招金期货煤焦钢事业部
  5、总结
  基于,目前钢厂高利润的可持续性和港口高品位铁矿结构性库存不高的情况下,预计中期铁矿石价格运行要强于焦煤,目前由于十九大召开在即,国内安全环保形势严峻,煤矿安全检查导致焦煤供应短缺,短期内焦煤或偏强运行。
(责任编辑:王雪冰 HF074)
看全文
和讯网今天刊登了《【招金期货2队】空焦煤多铁矿跨品种套利报告(中短期策略) 》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。