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【瑞达期货1队】环保掣肘需求旺盛,焦炭延续上涨趋势

2017-09-04 14:11:05 和讯网 

  内容提要:

  1、环保掣肘焦化厂开工

  国内焦炭现货市场偏强运行。从8月开始,全国范围新一轮的环保督查拉开序幕,主流焦区山西河北等省受到严查,焦化厂在30%的限产规模下对外产能输出有所减少。

  2、焦炭产量增速不如粗钢

  今年以来钢厂在超高利润的驱动下满负荷生产,7月公布的粗钢产量同比增速超过10%,创下单月产量历史新高,但是同期焦炭产量却意外出现回落,整体焦炭供不应求的格局是期价上行的主逻辑。

  3、焦化厂钢厂库存偏低

  目前焦化厂的库存在前期低位的基础上仍在继续探底,而钢厂的焦炭库存虽然保持平稳,但是仍处于较低水准。主流焦区华北和西北地区的焦炭库存创下年内新低。

  4、期现共振,基差或继续走弱

  随着6月中旬焦炭期价的低位崛起,现货市场和谐共振,焦化厂连续七轮的提价始终紧跟市场,期价升水一度达到约400元/吨,在基本面不改的前提下焦企第八轮提涨在即,期价受此支撑大有攀升之势。

  5、策略方案

  (1)基本思路:在J1805合约上,采取逢低做多的短线波段操作手法,止损和止盈目标均在以下的陈述中量化,不根据行情的变化而浮动。选择1805合约主要在于相比主力1801合约涨幅被过快透支,远月的5月合约上行空间更大。持仓周期预计3个月,视行情变化及基本面情况进行调整。风险收益比控制在2.5-2:1左右,帐户总资金为1000万元,若没有特殊情况,持仓不高于250万元。

  (2)仓位管理:初步建仓不超过总资金的10%,浮亏不加仓,浮盈加仓。当浮盈达到止损的2.5倍以上时,根据盘面氛围是否为多头明显占据主导进行加仓,每次加仓资金不超过总资金的5%,加仓总次数不超过4次。预估平均持仓成本控制在J1805合约1900-2100元/吨之间。这里量化判断多头情绪的条件(5个黑色系期货品种,螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤若有3个品种涨幅在3%以上,且文化商品指数涨幅在1以上,则视为多头氛围占据主导)

  (3)止损计划:波段操作的止损控制在20-40元/吨之间,平均建仓价扣除40元/吨为最大的亏损线,若浮盈加仓后平均建仓价上移,则相应止损线也跟随上移。

  (4)止盈计划:当期价向我们策略预期的方向运行时,J1805合约盈利达到40-80元/吨,若整体盘面气氛趋于横盘整理或振荡偏弱,则适当逐步获利了结;若整体黑色系期货品种多头情绪明显占据上风,将盈利目标空间放大至100-140元/吨。这里量化判断多头情绪的条件(5个黑色系期货品种,螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤若有3个品种涨幅在3%以上,且文化商品指数涨幅在1以上,则视为多头氛围占据主导)

  策略概述

  由于当前全国范围的安全检查和环保督查风靡,焦化厂焦炭的供应受到影响,供不应求的局面是焦炭期价上涨的基础。钢厂在高利润的前提下对于上游原材料的提涨容忍度较高。随着金九银十的钢市旺季到来,钢材产量继续高位运行势必造成焦炭出现供应偏紧的情况,期价上行的主逻辑坚定不移。因此,操作上建议逢低做多焦炭。

  影响因素分析:

  一、环保督查下焦化厂开工受限

  今年7月开始,新一轮在全国范围铺开的环保督查全面展开,持续至10月,其中8-9月是环保督查执行力度最严格的时段。主流焦区山西河北省受到较大影响,焦化厂开工率在三季度将会有一度幅度的下滑。从数据上来看,9月初产能在200万吨以上焦化厂开工率仅为84.14%,连续两周下滑,为一个月以来的新低;产能介于100-200万吨之间的焦化企业开工率为74.72%,整体开工率仍远低于6-7月的平均水准;产能小于100万吨的焦化生产企业开工率则跌破74%一线,来到73.27%。从地区来看,主流焦区西北和华北的开工率分别为84.18%和82.03%,华北地区创下7月底以来的新低,而西北地区却罕见的小幅回升至84%上方,但能否延续还需后期跟踪。综合来看,环保严查下的焦化厂在10月之前产能的释放将持续受到限制。

数据来源:Wind资讯,瑞达期货研究院
数据来源:Wind资讯,瑞达期货研究院

数据来源:我的钢铁,瑞达期货研究院
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  二、焦炭产量回落,粗钢产量升天

  据国家统计局公布数据显示,今年7月我国焦炭产量达到3728万吨,同比几乎持平,环比却下滑2.31%,今年1-7月焦炭累计产量18860万吨,同比增长1.42%。相对应的,7月份全国粗钢产量7402万吨,继今年6月份之后,再度刷新历史新高,今年1-7月,中国粗钢产量4.92亿吨,较去年同期增加5.1%,同比增速年内最高。从焦炭和粗钢的月产量数据分析,焦炭供应端增速继续下降,1-7月焦炭累计产量为25843万吨,同比增速为2.2%,较上半年增速下降0.3个百分点,这也是连续第二个月出现增速下降。也就是说,7月当月,焦炭继续呈现供应端下降而需求端上升的局面,这是焦炭期价上涨的基础。并且,数据显示,8月焦化企业开工率未见明显上升,而全国钢厂高炉产能利用率维持在高位。

  接下来的9月,全国范围内的环保督查远比市场预期的要严格,焦化厂面临持续的限产给产能的释放增添阻碍,而钢厂则需要应付安全生产检查,高炉检修等因素。尽管今年以来钢材的需求就不曾见到明显走弱,但9月仍是传统的钢市旺季,届时供需紧平衡仍将是市场的主题,预计焦炭产量的回落幅度将大于粗钢。

数据来源:Wind资讯,瑞达期货
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  三、钢焦厂焦炭库存偏低

  在下游钢厂强势的需求拉动下,市场上对原材料求购的心态积极,整体销路顺畅,成交活跃。从库存数据上可见端倪,进入9月,焦化厂的焦炭库存有了明显的回落。其中200万吨以上产能的焦化厂库存低位回升失败,降至今年4月以来的新低,险守10万吨的关口;产能在100-200万吨之间的焦企库存依然保持个位数;而较小规模的厂子库存跌破9万吨,创下去年12月以来的新低,而当时焦炭的上涨行情风靡市场。

  从地域分布来看,华北地区库存仅为11万吨,是今年4月以来新低,仍处于下行通道;西北地区维持低位振荡态势,6.8万吨已经十分接近年内5万吨的最低点;华东地区也创下4月以来的低点。整体焦炭库存下滑趋势在进入9月后有加速迹象。

  下游的钢厂方面,大中型100家钢厂焦炭库存平均可用天数维持在11天左右,没有明显的回升,焦炭仍是钢厂紧俏的重要原材料之一。

数据来源:Wind资讯,瑞达期货
数据来源:Wind资讯,瑞达期货

数据来源:Wind资讯,瑞达期货
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  四、期现共振上行,基差仍将走弱

  从6月中旬开启的焦炭现货市场的提涨,截至9月1日已经完成连续七轮的上行,根据市场消息河北地区已经开始酝酿第八轮的上行,整体现货市场盼涨情绪从未停歇。而在这波上行的趋势中,期价的深度贴水到一度升水约400元/吨,从之前的基本面分析可以看出,这轮上涨趋势仍将延续,因此基差就很有可能继续走低。截至9月1日,主力J1801合约收盘价为2341元/吨,河北唐山准一级冶金焦现货报价为2170元/吨,价差为-171元/吨,处于一个合理的波动区间内。在市场多头情绪的笼罩下,基差继续走弱不无可能。

数据来源:Wind资讯,瑞达期货研究院
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  交易的风险控制及意外情况处理计划

  对该交易可能存在的风险及处理计划如下:

  1、如果行情出现与我们看法相反的走势,我们会根据具体的技术信号,以及期价走势变化情况做出应对方案,决定头寸的相关处理。

  2、粗钢产量持续的高位运行,在今年严控的大环境下,需求若一旦回落将使得钢价承压,连带拖累原材料价格回撤。

  3、政策方面,环保督查和安全检查的力度存在不确定性,若落实力度不如预期,供应的回升恐压制焦炭期价。

  免责声明

  本报告中的信息均来源于公开可获得资料,瑞达期货股份有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

(责任编辑:王雪冰 HF074)
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