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【大有期货1队】大胆做空PVC

2017-09-06 11:16:43 和讯网 
大胆做空PVC

  策略投资要点:

  从PVC的供需两端来看,9月份的PVC基本面无法支撑目前如此高的价格,我们推荐做空PVC。具体理由如下:1、供应方面,PVC的整体产量处于近几年的高位;2、需求方面,房屋竣工面积、房屋新开工面积等指标并没有出现明显的大涨,同时下游不管是塑料人造革、塑料制品等产量季节性来看,“金九”的产量数据往往低于6月的产量,所以,整体而言PVC需求端也不会有明显的大增;3、环保方面,市场所尤为关注的电石产量也没有出现明显的降低,环保因素有被市场高估的嫌疑;4、PVC工厂利润方面,西北某电石法PVC工厂的PVC成本能到3800元/吨左右,折合PVC1801合约的盘面利润能到近4000元/吨,如此高的利润能否延续值得怀疑;5、美国“哈维”飓风停产的4套PVC装置总产能在207万吨/年,占美国总产能的25%左右,但目前PVC的产销90%都在国内,2016年进口的占总产量的比例为5.21%,所以飓风事件对国内PVC的供需影响非常有限,更多的是资金炒作的行为。综合来看,PVC目前的价格缺乏基本面支撑,推荐做空PVC。

  一、供应端产量处于近五年的高位

  从图1可以看出,PVC的产量处于近五年的高位,供应端并没有出现市场所设想的缩小。另外,根据我们所了解到的,环保对于大的PVC工厂影响不大,市场对于环保的影响预期有待修正。
图1 PVC产量季节性分析(万吨)
图1 PVC产量季节性分析(万吨)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  二、需求端并没有明显的大增

  从图2和图3可以看出,不管是房屋竣工面积还是房屋新开工面积,都处于近五年的中性水平,所以房地产这端的需求并不能有效支撑PVC价格的大涨。

图2房屋竣工面积季节性分析(万平方米)
图2房屋竣工面积季节性分析(万平方米)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind
图3房屋新开工面积季节性分析(万平方米)
图3房屋新开工面积季节性分析(万平方米)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  此外,塑料人造革、合成革产量以及塑料制品产量的季节性显示,“金九”的产量都比如6月的产量,即9月份这块的需求对PVC的支撑还不如6月。

图4塑料人造革、合成革产量季节性分析(吨)
图4塑料人造革、合成革产量季节性分析(吨)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind
图5塑料制品产量季节性分析(万吨)
图5塑料制品产量季节性分析(万吨)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  三、环保对PVC上游电石的影响被夸大

  从图6可以看出,电石的产量并没有出现明显的下降。而且根据我们所了解到的,2017年7月全国电石产量为214.9万吨,同比增长0.5%,2017年1-7月电石产量为1536.3万吨,同比增长4.6%。市场所担心的环保对电石产量的影响并没有出现。
图6全国电石月度产量(万吨)
图6全国电石月度产量(万吨)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,wind

  四、PVC工厂高利润能否持续值得怀疑

  根据我们了解的情况,去年全国PVC的成本大约在4500元/吨,西北某电石法成本甚至能到3800元/吨,折合目前PVC1801合约的盘面利润能到近4000元/吨,如何高的利润能否延续值得怀疑。

  五、美国“哈维”飓风对国内PVC的影响有限

  因美国“哈维”飓风停产的4套PVC装置总产能在207万吨/年,占美国总产能的25%左右。通过图7得出,目前PVC的产销90%都在国内,2016年进口的占总产量的比例为5.21%。所以飓风事件对国内PVC的供需影响非常有限,更多的是资金炒作的行为。
图7全国PVC供需情况(万吨)
图7全国PVC供需情况(万吨)

  资料来源:大有期货研究所,国家统计局,海关总署,wind

  策略研判与风险控制

  一、策略研判

  从PVC的供需两端来看,9月份的PVC基本面无法支撑目前如此高的价格,我们推荐做空PVC。具体理由如下:1、供应方面,PVC的整体产量处于近几年的高位;2、需求方面,房屋竣工面积、房屋新开工面积等指标并没有出现明显的大涨,同时下游不管是塑料人造革、塑料制品等产量季节性来看,“金九”的产量数据往往低于6月的产量,所以,整体而言PVC需求端也不会有明显的大增;3、环保方面,市场所尤为关注的电石产量也没有出现明显的降低,环保因素有被市场高估的嫌疑;4、PVC工厂利润方面,西北某电石法PVC工厂的PVC成本能到3800元/吨左右,折合PVC1801合约的盘面利润能到近4000元/吨,如此高的利润能否延续值得怀疑;5、美国“哈维”飓风停产的4套PVC装置总产能在207万吨/年,占美国总产能的25%左右,但目前PVC的产销90%都在国内,2016年进口的占总产量的比例为5.21%,所以飓风事件对国内PVC的供需影响非常有限,更多的是资金炒作的行为。综合来看,PVC目前的价格缺乏基本面支撑,推荐做空PVC。

  二、策略制定

  策略操作:做空PVC主力合约1801

  操作区间:7350-7750

  持仓大小:200-400手

  资金使用率:5%-20%

  止损点位:7975

  建仓步骤:1、大于7750建底仓,入场金额为5%,操盘手可分批做;2、回落到5日线有反弹,可逢高加仓2.5%;3、回落到10日线有反弹,可适度减仓2.5%锁定利润,待反弹后逢高加仓5%;4、跌穿10日线后,继续加仓2.5%;5、回落到20日线有反弹,可适度减仓5%锁定利润,待反弹后逢高加仓7.5%;6、跌穿20日线后,继续加仓5%。

  止盈目标:第一目标位:7350;第二目标位:7050;第三目标位:6650。

  免责申明

  本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法,如与大有期货有限公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了大有期货有限公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

  另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货有限公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知。未经大有期货有限公司允许批准,本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发,需注明出处“大有期货有限公司”,并保留我公司的一切权利。

  湖南省证监局、期货业协会温馨提示:期市有风险,入市需谨慎。

 
(责任编辑:邵一迪 HF116)
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