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【冠通期货期权队】卖出宽跨式组合豆粕期权策略报告

2017-09-07 17:39:00 和讯网 

2017年9月6日 卖出宽跨式组合豆粕期权策略报告

  冠通期货期权队

   策略摘要:

  美豆预期丰产逐渐被时间验证,后期天气炒作因素减弱。国内港口库存高起,下游养殖行业消费不佳,后期难有改善。豆粕价格维持弱势盘整概率较大。因此选择卖出宽跨式期权策略为主,尽量赚取时间价值。

  投资策略:

  卖出 [m1801-P-2600];卖出 [m1801-P-3000]

  相关操作

【冠通期货期权队】卖出宽跨式组合豆粕期权策略报告

  风险及相关应对策略

  豆粕出现大幅上涨或下跌行情,超出两端执行价格。及时止损离场,确保损失可控。 

  一、豆粕期货行情回顾

  图表 1:豆粕活跃合约价格走势

【冠通期货期权队】卖出宽跨式组合豆粕期权策略报告

  豆粕期货价格自年初3000元高点开始震荡下跌,七月份美国农业部(USDA)发布的种植面积报告和季度库存报告被市场解读为利多,报告出台后美豆跳涨至五个月来最高价,大商所豆粕主力合约最高涨至2930。后期在美豆产量预计丰产及国内大豆港口库存居高不下的背景下,豆粕价格震荡回落。

  二、基本面分析

  2.1美豆预计丰产

  在USDA8月供需报告中,美国农业部意外大幅上调了美豆单产、产量及期末库存,美豆单产49.4蒲式耳/英亩(预期47.5),美豆产量43.81亿蒲式耳(预期42.03),美豆期末库存4.75亿蒲式耳(预期4.24)。

  美国2017/2018种植年度大豆种植面积达35.91万公顷,较去年同期种植面积增加2.31万公顷。当前美豆优良率为61%较前期有所回升。未来大豆生产地区气象预测正常,适宜大豆生长,美豆优良率或有继续上升可能。

【冠通期货期权队】卖出宽跨式组合豆粕期权策略报告

  2.2 国内大豆进口情况

  国内港口大豆库存持续高位,三季度以来港口库存一直维持在650万吨以上,最高库存量达到690万吨。1-8月份大豆累计港口消耗量6241万吨,较去年同期增加670万吨,同比上升12.03%。

  海关总署数据,1-7月份大豆累计进口量5491万吨,较去年增加859万吨,同比上升18.5%。同期港口累计消耗量5251万吨,港口结转库存240万吨。

  港口库存持续高位,疏港量上升使得部分地区油厂出现堵库情况。近期环保检查涉及压榨行业,影响下游油厂开工率,对于大豆需求造成一定影响。

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  2.3 下游消费情况

  7月份全国生猪存栏量35237万头,环比上月下降0.6%。能繁母猪存栏量3554万头,环比降0.8%,生猪存栏量持续下降直接影响豆粕需求量。能繁母猪存栏量逐月呈下降态势,对后期生猪补栏造成一定影响。

  猪粮比价自8月份开始反弹,但受能繁母猪存栏量偏低影响,后期即使进入两节消费旺季带动猪肉价格回升,短期内生猪存栏量增速也难以快速增加。

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  三、期权操作策略

  3.1 卖出宽跨式期权策略分析

  根据基本面来看,美豆丰产已成定局,后期大豆优良率或再提高,加之后期天气预测向好,天气炒作概率大幅下降,供给端再缺乏计划外时间推动下难以掀起大幅上涨行情。进口方面,虽然国内大豆港口消费量较去年增加12%,但年内港口库存持续维持高位,大豆进口量大幅增涨另市场承压。加之近期环保检查力度加大,部分企业大豆压榨开工率下降,影响上游大豆需求。下游消费方面,生猪存栏持续下滑,国内豆粕需求不佳。能繁母猪存栏量偏低,限制生猪补栏量大幅增加。综上所述,豆粕价格维持弱势盘整概率较大。因此选择为卖出宽跨式期权策略为主,尽量赚取时间价值。

  3.2 期权持仓量分析

  对期权持仓量分析,持仓量集中的区域可以看做期货价格的压力位或支撑位。m1801看涨期权持仓量集中在[3000-3200]范围内,m1801看跌期权持仓量集中在[2600-2700]之间。因此,我们认为m1801期价在这两个范围内具有压力及支撑。因此执行期权组合策略为:卖出[m1801-P-2600];同时卖出相同数量[m1801-C-3000]。

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  3.3 期权到期损益

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  交易计划  

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(责任编辑:邵一迪 HF116)
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