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【银河期货2队】区间震荡调整,谨慎追空

2017-09-08 16:51:34 和讯网 

  一、

  临储拍卖

  图1:17年临储玉米累计成交及锦州港(600190,股吧)价格,单位:吨。图2:14年产玉米包干销售拍卖结果,单位:吨,吨/元。

区间震荡调整,谨慎追空

  资料来源: 银河期货农产品事业部国家粮食交易中心

  拍卖第16周(8.28-9.1),本周拍卖投放196万吨(上周199),实际成交85万吨(上周71),其中14年产玉米投放111万吨(上周101),成交75万吨(上周58)。从各项细分指标看,本周拍卖成交量较上周略有好转,成交均价略有降低,到港成本1630元/吨。截止目前,本年度临储投放累计成交将近4280万吨,本周新增供给85万吨,上一周71万吨,再之前一周63万吨。受贸易商对优质陈粮的追逐,以及对9月下旬新陈粮食断档的担忧,市场对陈粮关注度得以维持。

  本周投放继续低位,连续4周维持在200万吨,临储主动减量以及新增供给连续缩水,对产区及北港价格起到了支撑作用,也反映了在陈粮供给宽松和早玉米临近上市的背景下,贸易商操作和下游采购均比较谨慎的心态,市场现阶段供给趋于平衡,按照前期估算,截止本周完成出库的部分约3200万吨左右,占全部成交的71%左右,待出库约1100万吨。

  二、南北港口及华北现货行情

  图3:南北港口库存变化趋势图图4:南北港口价格及贸易利润趋势图

区间震荡调整,谨慎追空

  资料来源: 银河期货农产品(000061,股吧)事业部汇易网

  北方港口,报价延续上周的稳定偏强态势,但北港二等实际成交价格1620-1650元/吨,截止上周五,北港库存333万吨。8月份,陈粮出库进度加快,东北产区待消化库存压力整体降低,优质货源偏紧,且新粮上市仍有时日,产区拍卖及港口贸易积极性提升,存在一定的看涨力量。港口贸易偏向优质二等粮,且以自集为主,操作仍然谨慎。

  广东港口,本周价格窄幅波动,受产区优质货源趋紧及刚性需求影响,二等优质陈粮报价得到支撑,1760-1790元/吨,临近新玉米上市,南港用粮企业择优采购,备货十分谨慎。截至本周五,内贸玉米库存39.9万吨,外贸玉米库存39.2万吨,高粱大麦19.9万吨,总谷物库存99万吨,较上周持平略减,库存充足。

  华北市场,上周河南、山东春玉米上市,逼迫本地余粮积极上市,压制东北拍卖粮到货,导致贸易商操作积极性降低。但是在夏播玉米入市之前,春玉米并不能完全支撑市场需求,尤其是环保督查接近尾声,部分企业逐渐正常开机,前期库存较低有采购需求,周内后半段到货不足提价收购。山东深加工厂新粮挂牌价格周内涨幅20-40元/吨。

  南方下游,预期新季玉米上市以及8月进口谷物推迟至9月份集中到港,导致现阶段企业采购谨慎,但由于处于产业链末端,采购节奏相对稳健,需求的波动远弱于价格波动。

  三、淀粉企业主要指标分析

  图:5样本企业淀粉开机率图:6样本企业淀粉库存

区间震荡调整,谨慎追空

  资料来源: 银河期货农产品事业部天下粮仓

  8月份,淀粉库存及开机率持续下滑,开机率从月初的70%持续下降,本周开机水平与上周持平为52%。29家同口径企业库存从31万吨降至上周的20万吨,本周再降2.1万吨至17.9万吨,连续,三周环比降幅在15%。月初,东北大型玉米淀粉企业陆续出台检修计划,山东地区环保督查导致企业开机收到较大影响,因此8月中旬以来停机(检修)相对集中。

  图:7山东和吉林两地淀粉加工利润图:8山东地区淀粉厂加工利润核算

区间震荡调整,谨慎追空

  资料来源: 银河期货农产品事业部天下粮仓

  淀粉现货,8月份受环保督查影响,部分企业出现停产或者减产的现象,市场供应量快速下滑,华北由销售承压转至供给偏紧状态,主要企业挺价惜售。周内,华北玉米淀粉现货价格报价继续维持高位,目前华北高价已超过下游承受范围,实际成交有限,炒作成分居多,东北市场相对理性,震荡偏强。周内,其他副产品价格稳定,玉米原料和淀粉成品一降一升,淀粉行业加工利润全线维持在盈亏平衡线以上。

  四、逻辑分析

  玉米市场:

  9月中旬,包括辽宁、华北黄淮等地的早玉米陆续上市,届时,全国主要市场的定价权逐渐归属新粮,距离不足20天,而陈粮待出库数量仍有千万吨级别,在新陈粮双向压力下,9月中上旬玉米现货市场利空;中期市场,考虑到市场优质粮源空挡时间较长,如果早玉米上市时期遭遇连阴雨天气,导致上市品质不佳、进度不理想,东北惜售及贸易商囤货需求将拉高新粮价格,导致9月下旬至10月市场有一波反弹;远期市场,随着时间持续,尤其是下半年的环保高压,对深加工、养殖等玉米需求有不利预期,而即使养殖利润恢复,在散户大范围持续出清、规模化企业占比少的当下,存栏恢复难度较大,下半年偏空格局不变。

  淀粉市场:

  近期华北地区环保炒作报价连续提涨,抑制了一部分需求的增量,另一方面,备货提前也会挤压后期的淀粉需求,现货价格上行缺乏足够的连续推力,而且东北淀粉价格稳定且低于华北,势必会挤占市场份额,使得华北冲高乏力,后期回落风险较大。理论上,在加工利润高企和玉米原料端利空背景下,随着环保督查结束,山东淀粉供给将会恢复,但是,环保部宣布秋冬季节将派工作组入驻京津冀及周边“2+26”巡视检查,以及安监总局宣布将组织31个工作组9月份在全国范围内开展安全生产大检查,这两则消息给淀粉企业恢复开机增加了变数。

  未来一周,华北现货将高位运行,东北稳定偏强。盘面,CS1801短期随着现货水涨船高,在开机恢复暂不明朗的情况下,多单有一定风险,但今日下跌幅度已经超过范围,短期在1970仍有较强支撑,预计在1950-2020之间大范围震荡。

  五、交易策略

  交易策略:1. CS1801波段宽幅震荡,在1990可轻仓多单,1950-1960区间止损,2020-2040获利平仓,并反手空单;

 

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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