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【国元期货1队】豆粕波段反弹预期 关注逢低参与多单机会

2017-09-11 09:28:56 和讯网 
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会
内容概述:
天气炒作进入尾声,关注9USDA供需报告指引
美豆出口强劲,对美豆波段反弹形成推动
进口大豆到港量及油厂开机率偏高,饲料养殖需求恢复缓慢
操作策略:短期波段反弹预期,采取逢低做多操作策略

  美豆生长良好,丰产预期拖累美豆价格维持低位震荡,而美豆出口需求转好支撑美豆价格,美豆期价反弹至近半月来高点;而我国因环保整治力度增大,养殖利润持续走低,导致饲养业消费疲软,这也令贸易商对豆粕采购比较谨慎,同时,进口大豆到港量及油厂开机率偏高,豆粕库存持续偏高,国内豆粕市场整体供需仍宽松。短期在美豆出口需求转好带动下,波段反弹预期延续;从美豆产区天气及生长情况来看,9月USDA报告对美豆产量仍有小幅上调的可能,叠加后期美国新季大豆收割上市的压力,美豆市场价格或将进一步调整,短期关注豆粕市场逢低做多机会。

  一、玉米市场行情回顾

  从现货市场来看,国内豆粕现货价格为2,871.82元/吨,周比减4.54元/吨;国内菜粕价格平均价为2,338.82元/吨,周比增加1.76元/吨,豆-菜粕现货价差为533.00元/吨;从期货市场来看,美豆期价上涨至三周高位,但美豆丰产的预期或将限制其涨幅,关注日级别60日均线上方压力,豆粕主力1801合约周五收于2705元/吨,周比下跌26元/吨,持仓量为179万手;菜粕主力1801合约周五收2153元/吨,环比上周下跌25元/吨,持仓量为89.8万手。

  图1:豆粕、菜粕现货价格走势图
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据国元期货

  二、豆粕市场基本面分析

  1、天气炒作进入尾声,关注9月USDA供需报告指引

  进入9月份,美国大豆结荚基本完成,天气炒作进入尾声,9月份USDA报告将再度对大豆单产进行确认,将进一步引导豆粕市场价格走势,但是农业期刊Farm Journal组织的中西部作物巡查在内布拉斯加州和印第安纳州展开田间巡查,预计美豆单产为48.5蒲/英亩,美豆供需基本处于平衡状态。美国农业部发布的作物进展周度报告显示,截止2017年8月27日当周,美国大豆优良率为61%,好于预期的60%。当周,美国大豆结荚率为93%,前一周为87%,去年同期为93%,五年均值为92%。

  图2:季节性干旱前景 图3:美豆生长优良率(%)
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  2、美豆出口强劲,对美豆波段反弹形成推动

  

  USDA周度出口销售报告显示美豆出口强劲,主要源于中国买需旺盛,对美豆波段反弹形成推动,美国农业部在2017年8月份供需报告里预测2016/17年度中国将会进口9100万吨大豆,和上月预测值持平,比2015/16年度的8323万吨提高9.3%。美国农业部还预测中国2017/18年度大豆进口量为9400万吨,和上月预测值持平;周度供需报告显示2016/17年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期增长22.2%,上周是同比提高22.9%。截止到2017年8月24日,2016/17年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为3574.5万吨,高于上年同期的2949.3万吨。当周,2017/18年度美国对华大豆销售量为499.9万吨,比一周前提高20.4万吨。

  图4:美豆周度出口数据图 (%) 图5:美豆周度出口发往中国
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  3、进口大豆到港量持续偏高

  国内主要港口的大豆库存持续偏高,截止8月31日 ,国内大豆港口库存量约在 787.4 万吨,去年同期库存为 843.7 万吨。海关总署 7月21日公布的数据显示,中国6月进口大豆769万吨,同比减少19.82%。数据显示,6月进口量较5月进口的959万吨减少24.7%,大豆进口量略有下降,但达到了上半年的平均水平。

  图6:进口大豆港口库存 图7:两广地区豆粕库存统计图
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  4、油厂开机率维持偏高

  

  受环保检查影响,部分饲料企业和油厂停工,同时影响到豆粕上游供应和下游需求,但鉴于饲料和压榨行业规模化程度高,在环保方面管控较好,预计整体影响不大。国内大多油厂豆粕现货(8月份)已基本提前销售完毕,目前以执行合同为主,且也已有不少油厂9月份合同也基本预售差不多,大多以预售10月-明年1月基差合同为主,而油厂为保持合同的顺利执行,挺价意愿较强,且近期油厂10月至明年1月基差合同在60-80元/吨左右成交较好,给油厂带来心理支持,经销商前期基差点价成本也偏高,也有挺价意愿,令目前豆粕现货市场表现抗跌。

  图8:全国大豆周压榨量及开机率 图9:加拿大油菜籽周压榨量及产能利用率
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  5、饲料终端需求恢复缓慢

  

  “双节”临近,猪价有望继续回暖,国内养殖业需求将会恢复,但恢复速度仍明显慢于往年,饲料终端需求仍未见太大改善。农业部发布2017年7月份生猪存栏量35237 万头,较上月比-248 ,比去年同期比-2359 万头,目前22个省市生猪平均价为14.69 元/千克,仔猪平均价为37.35 元/千克;淘汰鸡价格8.48元/公斤,白羽肉鸡价格11.04元/公斤,近月随着养殖利润下滑,导致高龄蛋鸡淘汰相对加速,双向压缩下将进一步降低在产蛋鸡的存栏量,影响以豆粕为主的蛋白粕需求。

  图10:生猪价格走势图 图11:生猪存栏量走势图
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货


  图12:生猪养殖利润走势图
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:Wind数据 国元期货

  三、综合分析

  美豆天气炒作即将结束,市场关注的重点为9月12日即将出台的USDA供需报告,从近期的出口需求来看仍不排除有上调的可能,美豆仍有望在出口转好预期推动下,维持波段反弹预期。从国内市场来看,大豆港口库存及油厂开机率维持高位,豆粕库存持续偏高;消费需求来看,养殖利润持续走低和环保整治力度增大,导致饲养业消费疲软,豆粕市场供需维持宽松,后期一旦9月份美豆确定再获丰收,叠加新季大豆逐步上市压力下,将可能进一步回调,届时豆粕也将跟随美豆走弱,但短期整体波段反弹预期不变,投资者可关注逢低建立多单的机会。

  四、技术分析及操作策略

  图13 豆粕主力1801合约走势图
豆粕波段反弹预期,关注逢低参与多单机会

  数据来源:博易大师 国元期货

  豆粕主力1801合约周K线图来看,目前仍然运行在B浪当中,预期还有B-b浪反弹,关注支撑有效性,等待回调2650-2720区参与多单,下破2644止损。

  操作计划:计划资金使用率5%,约50万元,计划开仓手数100手;计划在豆粕回调的过程中逐步建立多单,建仓价位2720,50手,2650,50手,建仓成本控制在2685左右,2644一线止损,目标位3000。

  重要声明

  本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国元期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
(责任编辑:邵一迪 HF116)
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