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【国元期货1队】玉米市场筑底行情渐显 关注回调做多机会

2017-09-11 09:35:25 和讯网 
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会
内容概述:
u进口谷物陆续到港,港口供应宽松
u国储拍卖维持200万吨供应量,14玉米拍卖成交转好
u饲料终端需求回温较慢,对玉米市场的支撑有限
u操作策略:短期企稳回升概率较大,采用回调做多操作策略

  目前关内春玉米开始少量上市,价格略低于陈粮水平,但因占比较低对玉米市场构成的不利冲击有限,后期随着新季玉米批量上市,叠加进口谷物大量到港,玉米市场供应压力将进一步显现,而环保督查因素导致深加工企业开机率维持低位,生猪存栏裁剪,需求端对玉米市场的消费支撑减弱,玉米价格面临下行风险,而在新季玉米大量上市对市场的冲击被消化后,市场将回归供需基本面,届时玉米价格或将企稳上涨,整体来看,玉米市场正处于筑底行情中,期货投资者可关注回调参与多单的机会。

  一、玉米市场行情回顾

  目前锦州陈粮集港1600-1680元/吨,理论平舱1650-1730元/吨,16年新粮理论集港1710-1730元/吨;广东港口二等14年陈粮码头1720-1740元/吨,东北吉林16年二等玉米装车1660-1680元/吨,2014年一、二等玉米装车1500-1600元/吨,14年黑龙江拍卖粮出库1400-1500元/吨,华北深加工企业挂牌1670-1820元/吨。

  今年以来,玉米市场经历了现货持续上涨,期货区间震荡的整体走势;期、现货市场阶段性矛盾并不突出,玉米主力合约主要运行在1500-1750之间,玉米市场价格运行以稳定为主。

  图1:玉米期、现货价格(元/吨)
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:Wind数据 国元期货

  二、玉米市场基本面分析

  (一)玉米供给

  1、进口谷物陆续到港,港口供应宽松

  目前南北港口玉米价格稳定偏弱运行,港口贸易购销清淡,北方港口玉米收购价格有所回调。目前广东港内贸玉米结转库存为41万吨左右,周环比上升4万吨;外贸库存亦增加至40万吨以上,港口供应整体呈宽松局面。目前南北港口玉米贸易利润为15元/吨,为小幅盈利状态。走货顺价,广东港未来船期较多,8月广东港口进口高粱到货达20万吨,预计9月或达25万吨,8、9月进口大麦到货均达30万吨,后期广东港口杂粮供应充足,预计港口玉米价格将承压回落。

  图2:玉米现货进口价格及利润 图3:南北港口库存
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  2、国储拍卖分析

  国储玉米连续三周维持200万吨左右的拍卖总量。上周,分贷分还玉米共计投放490987吨,成交288825吨,成交率5.87%;中储粮委托包干销售(中粮)玉米共计投放308087吨,成交147991吨,成交率48.03%;定向玉米共计投放10933吨,成交500吨,成交率4.57%;中储粮包干销售玉米共计投放1192248吨,成交532693吨,成交率44.67%。玉米拍卖较上周有明显回暖,局部较好粮源溢价成交情况频现,由此可见,当前市场对优质陈粮仍有需求。但陈粮供应整体仍偏宽松,玉米价格难以摆脱供应压力。

  图4:2017年国储拍卖情况
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:Wind数据 国元期货

  (二)玉米需求

  1、饲料终端需求分析

  环保督查因素影响,生猪存栏数进行裁减,但是受到高温影响,饲料库存量有限,短期猪价震荡为主。农业部发布2017年7月份生猪存栏量35237 万头,比上月-248 ,比去年同期-2359万头,进入8月,国内养殖业恢复速度仍明显慢于往年,饲料终端需求仍未见太大改善。

  图5:规模生猪养殖利润图6:全国生猪月度存栏
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:Wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  数据显示,目前22个省市生猪平均价为14.65 元/千克,仔猪平均价为37.31 元/千克。淘汰鸡价格7.85元/公斤,与上周相比-0.63元/公斤。白羽肉鸡价格10.74元/公斤,与上一周相比增加-0.30元/斤。

  图7:全国生猪价格及猪粮比 图8:主产区肉毛鸡和淘汰鸡价格
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:wind数据 国元期货 数据来源:Wind数据 国元期货

  2、玉米饲用替代品分析

  目前小麦玉米比价为1.38,一般认为小麦玉米比价低于1.1,可能出现小麦替代玉米情况,比价低于0.93左右,将出现大规模替代现象。玉米豆粕比价为0.60 ,玉米与豆粕的比价区间在0.463-0.694。小麦和豆粕均暂无比价优势。

  图9:全国小麦玉米比价 图10:全国豆粕玉米比价
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:wind数据 国元期货 数据来源:wind数据 国元期货

  3、环保督查影响,深加工行业开机维持低位

  第四批中央环保督查指导我国玉米酒精企业开机率保持低迷,玉米淀粉企业局部有所减产短期国内玉米深加工产品供应偏紧,酒精和淀粉提价幅度较大,受环保影线,山东地区开机率达到低位,除了东北继续个别企业进行检修之外,山东地区整体开机率已处于年度低点,山东有10%-20%的淀粉企业减产或停产,带动全国淀粉加工企业开机率整体下调,从前期环保力度来看,预计短期开机率将继续维持低位,因此,玉米深加工企业对玉米市场的需求支撑减弱。

  图11深加工企业开工率 图12玉米淀粉库存
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:wind数据 国元期货 数据来源:wind数据 国元期货

  4、深加工产品短期偏紧,中长期走势不看多

  环保压力导致检修开机推迟,促使华北地区淀粉货源偏紧,东北厂家提货上升,吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利176元/吨,山东企业理论盈利176元/吨,北方产区玉米酒精价格大幅上涨,黑龙江企业每生产一吨酒精理论盈利约为607元/吨,因环保督查将持续至9月上旬,短期供应紧缺推动深加工产品价格上涨,利润提升,但中长期深加工产品价格仍将面临大幅回调的风险。

  图13 深加工企业加工利润
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:汇易网 国元期货

  三、综合分析

  目前市场供应仍以陈粮供应为主,国储拍卖周供应量维持在200万吨附近,2014年玉米成交情况转好,对玉米价格形成支撑,但随着政策粮陆续成交,各地储备粮也将相继轮出,9月进口谷物集中到港压力,再叠加新季玉米集中批量上市,供应宽松价格将承压;从需求端来看,受到环保因素影响,深加工企业开机维持低位,生猪存栏数进行裁减,需求端对玉米消费的支撑有限。综合来看,短期玉米市场将维持稳中调整的格局,9月份之后或将逐步震荡走弱,寻求底部支撑,但后期在新季玉米大量上市对市场的冲击被消化后,市场将回归供需基本面(玉米供应大幅减少,需求继续增加的情况下),届时玉米价格或将企稳上涨。后期需重点关注天气变化,新玉米上市速度,新作玉米产量的炒作等因素。

  四、技术分析及操作策略


  图14 玉米主力1801合约走势图
玉米市场筑底行情渐显,关注回调做多机会

  数据来源:博易大师 国元期货

  玉米1801合约从目前看存在两种走势,第一种走势,周图级别的反弹结构中的A浪、B浪已经走完,目前运行在C浪当中。另一种走势,目前仍然运行在B浪当中,即B-b浪,B浪在结构上仍然欠缺B-c浪。无论哪种走势,大周期是看涨的,周图级别压力在1800一线。具体的区别是不同走势参与多单的位置不同操:

  走势1对应策略:短期调整1700之下,1680区参与多单,期望能够突破1800一线压力,但要注意控制止损,谨防演变成第二种走势。

  走势2对应策略:等待调整1600中长线参与多单。

  操作计划:计划资金使用率5%,约50万元,可开仓手数100手;计划在玉米回调1700-1600的过程中逐步建立多单,可以参照以上两个建议分批建仓。建仓价位1700,20手,1650,50,1600,30手,建仓成本控制在1645左右,目标位1800,总资金的1%止损,即亏损止损10万,对应到行情的下破1590一线止损,盈亏比2.8:1。

  重要声明

  本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国元期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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