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玻璃:期货跌至成本线、料期现同涨 中期(11月后)看空

2017-09-12 08:03:24 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 
文丨张丽 一德期货产业投研部

  原标题:玻璃 · 需求旺季,现货涨价,期货跌至成本线,料期现同涨 ,中期(11月后)看空

  主要观点

  1.全国各区域玻璃都在陆续提价,沙河安全玻璃自7月底1340涨价到1460,涨幅8.9%;广州地区1580上涨到1640,涨幅3.8%。

  2.纯碱自8月20号开始,陆续涨价,华北地区重碱自1650上涨到2200,涨幅33.3%。纯碱厂家库存不高,降负荷检修较多,伴随山东海化(000822,股吧)限产30%,市场拉涨气氛浓厚,短期纯碱价格高位运行。

  3.纯碱大涨或延缓玻璃生产线点火和加快老窑炉生产线放水冷修。

  4.下游房地产需求仍较好,短期不会出现断崖式下跌,此外玻璃深加工产品结构升级。

  5.需求较弱的东北地区,玻璃出口订单增加,稳定区域内供需平稳。

  6.需求旺季下,下游加工企业仍被动接受原片涨价。

  7.11月后,需求淡季来临,房地产指标转差,原片价格的坚挺难维持。

  8.风险点:纯碱随第四轮环保检查结束而开工负荷提高,价格下跌

  策略:单边逢低(1360)做多1801,关注1400压力;跨期套利,近强远弱,一五逢低正套;1月基差交易贴水小,现货涨幅仍将大于期货涨幅,贴水程度将加大,买现货卖期货基差交易。

  图1 各地区玻璃价格逐步拉涨

图2 各地区纯碱价格拉涨
图2 各地区纯碱价格拉涨
图3 在产生产线
图3 在产生产线
图4 面临冷修和放水冷修生产
图4 面临冷修和放水冷修生产
图5 一五价差小,近强远弱,正套持有
图5 一五价差小,近强远弱,正套持有
图6 基差贴水小,现货涨,贴水程度增加
图6 基差贴水小,现货涨,贴水程度增加
玻璃 · 需求旺季,现货涨价,期货跌至成本线,料期现同涨 ,中期(11月后)看空丨调研报告
  调研总结

  玻璃生产厂家:供应方面,点火复产线不多(点火花费高额),而窑岭老化,需要冷修的生产线多;需求方面,普遍反映加工企业受环保关停的较多,订单转移,但是整体需求是增加的;库存水平低,在近2个月时间里库存下降速度快;成本方面,纯碱大幅上涨,后期纯碱大概率高位,玻璃价格仍将稳定上行。

  玻璃深加工企业:对于玻璃的大幅拉涨存在质疑,但是加工制品业在调价,订单较好的情况下,玻璃深加工企业被动接受原片价格上涨,积极采购完成订单。

  调研人员:多空存在分歧。空方认为玻璃利润高位,纯碱价格的上涨,不会再继续拉涨玻璃价格,而玻璃供应增速高于需求(后期房地产指标走弱加剧看空心态),且今年库存比去年同期高,玻璃势必下跌。多方认为在需求旺季下,玻璃一再调高价格,消化库存,说明下游需求较好,可以接受高价,在需求旺季下,玻璃易涨难跌;近期纯碱的上涨,将继续促使玻璃厂家抬价,下游买涨不买跌将继续接货。

  企业情况

  本溪A玻璃厂家

  生产线:共四条生产线,产能2300万重箱,主要是中厚板。(东北地区总产能5600万重箱,该厂占比41%。)

  成本:增加环保设备,成本上涨3-4元/重箱,加上纯碱、硅砂等原料的上涨,成本折合共上涨13-15元/重箱(260-300元/吨)。大约1400元/吨是成本线。

  库存:前期库存33000包(264万重箱),现在需求旺季下,库存下跌较快,一个月减少1万包,现在库存较去年低。

  原料库存:燃料16-17天;原料6-7天,资金紧张时,1天库存。

  销售:25%出口,20%南方海运(江浙、福建、广西),其余区内消费,此销售占比可满足区域供需平衡。冬季可60%外销,40%贸易商存货。

  出口优势:裸包出口,海运13元/重箱,价格下跌5元/重箱,船期一个半月。

  淡旺季:每年1月到第二年6月为淡季,7-10月为消费旺季,淡季一般是累库过程,旺季逐步去库存。

  本溪B加工企业

  产品:中空(30-40万重箱)、钢化(1.5-2万吨)、夹胶(25万重箱)玻璃。原片是本地厂家。

  价格:随原片上涨,加工制品调价能覆盖原片上涨。加工费9元/平米。

  成本:对于5mm玻璃,每平米5度电(4元),人工1.5元,再加上胶、镀银等。

  订单:加工企业没有库存,只做订单;正常是1个月订单。订单尚可,只是议价时间长(下游有时会提前1到2个月谈订单,但不给加工厂钱)。加工厂反映资金紧张,回款慢。现在的情况是前期30%定金,中间30%,提货交付剩余款项。此外,房地产可以接受加工制品15%的涨幅

  冬储:加工厂家表示原片价格在55元/重箱(1100元/吨)才会考虑冬储。

  环保:环保检查下,加工企业关闭多。

  秦皇岛C玻璃厂家

  生产线:共四条,2条500吨,2条600吨。2条白玻(一条500,一条600),白玻中三分之二为4mm玻璃,价格在60-78元/重箱。2条彩玻(一条500,一条600),价格在95-99元/重箱。其中有600吨在线low-e和500吨防火玻璃年底计划投产。

  库存:产销率100%以上,7月到8月底库存下降快。公司以小步快跑,稳步调价去库存。

  销售:白玻以内销为主,彩玻7到8成出口,剩余2-3成以内销为主,往华南加工厂直供。

  迁安D玻璃厂家和深加工企业

  生产线:共两条生产线,每条700吨,生产中厚板白玻。

  燃料:中油和焦炉煤气,10月份全部改天然气。

  原料:现在纯碱接货并没与涨价,后期纯碱上涨,玻璃成本将增加。

  深加工:有自己的深加工线,生产中空、钢化、夹胶、镀膜玻璃。深加工可消化25%左右的原片。

  成本价格:原片1520元/吨,low-e镀膜加工成本=原片+32元/重箱。

  销售:主要出口原片(不钢化只夹胶)占3成以上,其余内销,京津冀唐地区。

  订单:深加工订单接到10月底,2个月订单,全款发货。下游对接门窗厂。

  图7 low-e镀膜玻璃

图8 玻璃生产线
图8 玻璃生产线

玻璃 · 需求旺季,现货涨价,期货跌至成本线,料期现同涨 ,中期(11月后)看空丨调研报告

    文章来源:微信公众号一德菁英汇

(责任编辑:陈姗 HF072)
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