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【中信建投1队】库存高企 铁矿有望走弱

2017-09-13 14:40:18 和讯网 
一、行情综述

  铁矿石期货主力合约先涨后跌,I1801合约收于534.5元/吨,较前一周下跌8.32%。上周五CSI港口现货62%粉矿指数为572元/湿吨,较上周降23元/吨,折合CFR为77.60美元/吨,周环比降1.72美元,钢厂对粉矿需求不佳,成交价格连续下行。

库存高企,铁矿有望走弱
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  二、价格影响因素分析

  1、宏观数据/事件

  上月商品价格有所上升。2017年8月份,全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中,城市上涨1.9%,农村上涨1.5%;食品价格下降0.2%,非食品价格上涨2.3%;消费品价格上涨1.0%,服务价格上涨3.1%。1-8月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。8月份,全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中,城市上涨0.4%,农村上涨0.5%;食品价格上涨1.2%,非食品价格上涨0.2%;消费品价格上涨0.5%,服务价格上涨0.2%。

  3:CPI与PPI(右轴) 图 4:进出口金额
库存高企,铁矿有望走弱
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  海关总署9月8日发布的数据显示,前8个月,我国货物贸易进出口总值17.83万亿元,同比增长17.1%。其中,出口9.85万亿元,增长13%;进口7.98万亿元,增长22.5%。8月当月,我国进出口总值2.41万亿元,增长10.1%。其中,出口1.35万亿元,增长6.9%;进口1.06万亿元,增长14.4%。外贸总体延续了今年以来的平稳增长态势。

  从同比数据来看,进口有所上升,出口有所下滑,进出口总体平稳增长。近期人民币对美元升值较多,有利于进口,不利于出口,造成了目前进出口数据分化的局面。从铁矿进口的角度来看,人民币升值将降低进口铁矿的成本,从而给了铁矿更多的降价空间。

  2、铁矿库存

  据联合金属网9月8日统计,本周五全国42个港口铁矿石库存13421万吨,较上周五下跌91万吨,较本周二下跌65万吨;全国42个港口铁矿石日疏港量276.3万吨,较上周五下降3.3万吨,较本周二下跌6万吨。本期港口库存周度减量明显的港口包括京唐港较前期大幅下降40万吨,日照港(600017,股吧)较前期下降30万吨,大连港(601880,股吧)较前期下降34万吨,岚桥港较前期下降23万吨,京唐港、曹妃甸到船减少,然而发货一直维持高位是导致库存下降的主要原因,南方港口到货相对较多,减量不大。

  虽然港口库存有一定的下降,整体上仍然处于高位,高炉较高的开工率虽能逐步消耗目前的库存,但库存到合理位置仍需要时日。

  图 5:铁矿石港口库存图6:铁矿石钢厂库存
库存高企,铁矿有望走弱
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  3、下游钢厂开工率

  全国高炉开工率环比上周下降。243家样本钢铁企业913座高炉,新增高炉复产1座,新增高炉检修6座。高炉个数开工率为82.15%,环比上周下降0.55个百分点,同比去年同期下降2.85个百分点。高炉容积开工率为86.89%,环比上周下降1.23个百分点,同比去年同期下降2.55个百分点。分地区高炉容积开工率华北地区下降0.87个百分点至86.35%。华东地区下降0.44个百分点至90.91%。东北地区下降4.68个百分点至87.28%。西北地区下降3.71个百分点至75.64%。唐山地区持平为87.51%。其余地区保持稳定。

  图 7:高炉开工率图8:唐山、河北高炉开工率
库存高企,铁矿有望走弱
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  4、粗钢产量

  

  据中钢协统计,2017年8月中旬会员钢企粗钢日均产量191.71万吨,旬环比增加4.92万吨,增幅2.63%,创同口径历史新高;全国预估日均产量241.3万吨,旬环比增加5.4万吨,增幅2.28%。截止8月中旬末,会员企业钢材库存量为1313.42万吨,旬环比增加91.01万吨,增幅7.45%。在利润较高的情况下,钢厂维持高强度生产。

  图 9:粗钢日均产量 图10:粗钢重点企业日均产量
库存高企,铁矿有望走弱
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  5、钢厂成本利润

  

  随着原料价格上涨,钢厂利润略微收窄,但总体水平仍然维持在高位,9月8日上海三级螺纹钢利润约983元/吨,环比下降36元/吨;盈利钢厂占比85.89%,环比持平。钢厂利润高企使得开工率维持较高水平,但如果需求端未能有进一步的走强,其利润难以长期维持高位,届时钢材库存可能会快速累积,从而影响钢厂对铁矿石的需求。

  图 11:钢厂利润 图 12:盈利钢厂占比
库存高企,铁矿有望走弱
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  6、终端需求

  

  2017 年1-7 月份,全国房地产开发投资59761 亿元,同比名义增长7.9%,增速比1-6 月份回落0.6 个百分点。1-7月份,房地产开发企业房屋施工面积707313 万平方米,同比增长3.2%,增速比1-6 月份回落0.2 个百分点。1-7 月份,商品房销售面积86351万平方米,同比增长14.0%,增速比1-6 月份回落2.1个百分点。在房地产调控的高压政策下,多项主要数据均出现增速下滑的情况,后期房地产恐难以对钢材需求形成进一步的支撑。

  三、行情展望与投资策略

  当前由于钢厂利润高企,终端需求基本维持稳定,从而支撑了铁矿石的需求,矿价高位震荡。然而高企的铁矿石库存一直是悬在矿价之上的一把利剑。随着房地产调控政策的持续高压,后期终端需求难有进一步的起色,恐逐渐转弱。那么届时钢厂高利润也将难以维继。如果需求端没有新的刺激,那么钢材库存或将有快速累积的压力,钢厂对铁矿石的需求亦会减弱,在铁矿石自身库存高企的情况下,矿价将弱势下行。

  操作上,建议逢高布局空单,I1801建仓区间500-650,止损650-700,目标区间380-500。

 

(责任编辑:陈姗 HF072)
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