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【银河期货2队】豆粕:人民币大涨 油粕外强内弱

2017-09-13 15:33:29 和讯网 

  前言概要

  7月初至今人民币走出顺畅的升值趋势,截止到9月8号累计升值3020点,大幅减少大豆进口成本,对国内油粕价格形成压制。上周这一升值趋势加快,一波流升值779点,豆粕行情受此影响结束反弹,震荡走低。

  一 、最新数据跟踪

  1.周度报告

  图1: 美豆大豆平衡表(百万蒲式耳,万英亩)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图2:巴西大豆平衡表(百万蒲式耳,万英亩)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图3:G3国家大豆单产走势(吨/公顷)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图4:G3国家大豆收割面积(万公顷)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图5:G3国家大豆产量图(万吨)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图6:巴西大豆月度出口量(千吨)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图7: 美国大豆结荚率(%)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图8: 美国大豆优良率(%)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图9: 进口大豆盘面压榨毛利(美金)  

资料来源:银河期货农产品事业部
资料来源:银河期货农产品事业部

  图10:大豆买船进度(%)

资料来源:银河期货农产品事业部
资料来源:银河期货农产品事业部

  图11: 豆粕菜粕周度现货价走势(元/吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图12: 豆粕菜粕周度现货基差走势

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图13: 豆粕周度压榨量走势(千吨) 

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图14 豆粕周度库存走势(千吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  评论:上周美国大豆中西部产区天气比较干,但鉴于目前的时间点正是大豆结荚落叶期,雨水少并不会有很大影响,其次市场对大豆单产的讨论也没有明确的趋势,各家给出的预估范围较大,总体预估在47至50蒲式耳之间,并没有一致性观点。

  上周国内油粕面临的最大变数在人民币汇率上,美豆升贴水及盘面价格走强,但国内豆粕明显弱于外盘走势,原因在人民币升值幅度远大幅外盘走强幅度,导致压榨利润仍然保持较高位置,吸引国内油厂积极采购第四季度大豆船期,支撑美豆走强。

  国内豆粕现货基差成交均价为51,上周均价为55,小幅下滑。其中华北地区基差总体偏强,华北本周现货基差为140,周度环比涨15,山东现货基差跌23至40,江苏基差稳定在5,广东基差跌至27。上周环保组对华北和山东进行了环保突击检查,但随后开机再次恢复,上周全国油厂压榨涨至至180万吨。上周豆粕提货量环比增加3%导致豆粕库存下降81万吨。

  2.月度报告

  图1: 大豆进口量月度走势 (万吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图2: 菜籽进口量月度走势(万吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图3: 大豆压榨量月度走势(万吨)  

资料来源: 银河期货农产品事业部
资料来源: 银河期货农产品事业部

    二、逻辑分析

  上周美豆市场交易着中西部的天气干旱,配合近期美豆出口市场的利好,11月合约涨至961.4美分,表现强势。新的一周美豆迎来月度供需报告,单产和旧作出口数据至关重要,如果单产低于49.5蒲式耳/英亩,叠加近期出口的利好,不排除美豆利多上涨的可能。国内方面,人民币是主角,继续保持升值趋势的话,国内会继续弱势,油粕齐跌后榨利有下跌趋势,未来继续变差后中国买船将受到抑制,届时美豆或面临一波回调。我们认为,只要单产逐渐上调,美豆未来1-2个月开始下跌寻找季节性收割低点的可能性较大。因此交易角度上保持看空观点。

  三、交易策略

  1.单边:豆粕1801逢高沽空。

  免责声明 期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事

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  期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事。

  

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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