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【国海良时1队】短期价格坚挺,尝试轻仓做多

2017-09-14 09:31:23 和讯网 
报告摘要:

  策略概述及因素分析

  短线逢低试多PP1801。

  利多分析:

  1、甲醇价格坚挺,成本端支撑强。

  2、共聚注塑现货紧俏,拉丝供应受限。

  3、下游BOPP利润丰厚,提振PP现货需求。

  4、9月份中下旬煤化工装置集中检修。

  交易策略

  逢低买入PP1801,入场点位9100-9150,目标9300-9500,下方止损9000。

  潜在风险

  1、资金炒作未来供应受限,若预期证伪,市场或现践踏行情。

  2、BOPP需求提前预支,后市成隐患。

  3、中游贸易商库存积累,伴随着基差收敛,现货端供应压力增大。

  一、策略逻辑因素分析

  1甲醇价格坚挺,成本端支撑强

图1山东甲醇现货价及MTP装置利润
数据来源:国海良时期货
数据来源:国海良时期货

  7月份以来,受制于环保监管,甲醇供应端出现收缩。同时,美国飓风的席卷影响了甲醇的进口。国内甲醇现货紧缺的局面使得甲醇期现价格大幅上涨。山东南部地区甲醇现货由7月初的2200涨到2650。而聚烯烃市场作为甲醇的一个下游,在经历过7月份资金炒作环保预期的热潮之后,伴随着甲醇的价格暴涨,继续拉升,尤其是对于PP来说,外采甲醇制烯烃装置产成品一般是PP、乙二醇等,因此甲醇的价格支撑对PP影响远远大于L,所以我们选择了PP1801合约进行交易。

  2共聚注塑现货紧俏,拉丝供应受限
图2 PP生产比例
数据来源:卓创资讯 国海良时期货
数据来源:卓创资讯 国海良时期货

  进入8月份之后,国内PP供应端的结构性发生了较大的变化。PP生产装置,尤其是石油化工装置,纷纷转产共聚注塑等高端产品,市场上共聚注塑现货挺价。而相应的拉丝生产比例就出现下滑,持续处于较低水平。这种供给端的持续低位,一定程度上对拉丝的价格提供了支撑。

  3下游BOPP利润丰厚,提振PP现货需求
图3 BOPP出厂价与拉丝现货价
图4 BOPP与胶带母卷市场价
数据来源:wind 国海良时期货
短期价格坚挺,尝试轻仓做多
数据来源:wind 国海良时期货
数据来源: 卓创资讯

  从PP的下游BOPP来看,对拉丝现货的需求有稳定支撑。随着国内环境保护的监管趋严,一些企业正逐渐限制产能,尤其是BOPP下游工厂多数为小作坊形式,更是监管严控的重点对象。受此影响,BOPP产成品胶带母卷的供应受到限制,市场出现了供不应求的格局。从8月份以来,胶带母卷的华东价格从9900元/吨涨到了13100元/吨。作为胶带母卷的上游原料,BOPP的价格水涨船高,需求量猛增,生产利润攀升至1000元/吨以上。经调研,部分BOPP生产商在如此高的利润水平之下,开始逐步备货,市场上对PP拉丝的需求有所好转。

  4、9月份煤化工装置集中检修,供应大概率缩量
图5 9月份有检修计划的PP生产装置
数据来源:国海良时研究所

  九月中下旬,煤化工装置有集中检修计划,产能均在30万吨以上,原计划月初检修的暂时推到中下旬。现在的拉丝市场煤化工装置由于价格较油制的低,虽然质量没油制的好,但可供大部分企业正常使用,因此,很多下游企业都采购煤化工的拉丝。那么,煤化工装置的检修一定程度上对现货市场的供应会造成影响,未来大概率出现供应缩量的趋势。

  3总结

  当前PP盘面处于高位回调中,但由于成本端甲醇持续高位运行,下游BOPP行业运行良好,加之供应端未来迎来集中检修,从产业链供需来看,在未来半个月的时间里,PP的基本面较为良好。而从替代性来看,由于装置的转产,注塑端的量大幅增加,导致拉丝现货供应边际收缩,给PP拉丝的现货提供了支撑。

  综上,我们认为PP1801合约向下的空间并不太大,临近下方的支撑位可靠率择机试多。

  二 操作策略

  逢低买入PP1801,入场点位9100-9150,目标9300-9500,下方止损9000。

  仓位控制在5%以内,提防价格大幅波动。

  三 风险控制

  1、资金炒作未来供应受限,若预期证伪,市场或现践踏行情。

  2、BOPP需求提前预支,后市成隐患。

  3、中游贸易商库存积累,若基差回归顺畅,现货端供应压力增大。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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