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【新纪元期货2队】行业六寡头遭罚 9月中旬PVC沽空逢其时

2017-09-14 09:50:25 和讯网 

  PVC价格经历了8月份加速上涨后,进入9月份价格却急转直下。发改委对六寡头罚款是直接诱因,行业高利润势必会牵制涨势,另外,美联储9月议息会议在即,市场谨慎情绪易于诱发获利抛售,PVC期价典型的技术顶背离,波段沽空已适逢其时。

  一、六家寡头垄断企业遭处罚,PVC价格高位出现松动

  9月8日晚,君正集团(601216,股吧)、亿利洁能、鄂尔多斯(600295,股吧)三家公司相继发布公告称,公司或其控股子公司在2016年应邀参加的“西北氯碱联合体”会议涉嫌参与PVC价格垄断,且被国家发改委最终认定,在2016年销售PVC过程中,涉嫌存在达成并实施价格垄断协议的违法事实。三家公司或其控股子公司被分别处以罚款2947.8万元、2060.98万元和1937.55万元。此前,PVC行业龙头天原集团(002386,股吧)、英力特(000635,股吧)、金路集团已在9月7日公开披露了因参与“西北氯碱联合体会议”涉嫌实施价格垄断而遭处罚的公告。

  据悉,一份广为流传的西北氯碱联合体会议名单中,内蒙古、宁夏、新疆、陕西、四川、山西、山东、河南等地的20多家PVC企业,其中包括多家上市公司或其关联企业,到场企业产能总计超过1200万吨,占全国总产能的55%以上。6家PVC行业寡头因价格垄断累计被处罚金额已达近亿元,这在行业历史上鲜有先例,对居于高位的商品交易情绪有负面干扰。PVC期货价格在9月7日出现松动,短短几日跌去600点或7.5%。

  二、政策影响行业景气度较高,利于提升企业生产积极性

  据生意社观点,PVC社会库存自今年4月份以来一直处于低位。当前大企业库存较少,订货需要10天左右的排单期,供应偏紧。受环保督察影响,当前新疆地区PVC龙头企业从此前满负荷运转,调减到目前只有约六成的开工率。而四川地区的PVC企业普遍反应电石、石灰石等原材料趋紧,均需要从周边省份进货维持生产。

  PVC行业下游主要是管材、型材等产品。受环保督察影响,当前山东、河北、河南地区的管材、型材企业虽有停产迹象,但目前多数企业已将产能转至华东、华南等地,因此整体产能还有相对增加,受今年上半年国内基建开工率整体较高的影响,当前市场对PVC的需求量处于高位。

  上游原料紧张、下游需求较高,前期PVC行业由于装置检修高峰期,整体社会库存较低,加之上游电石价格近期出现下滑,因此电石法PVC生产盈利可观。当前,内蒙古地区PVC生产商吨利润约达1500元,而此前在2013年至2015年间,企业每生产一吨还要亏损约1000元左右,因此企业生产积极性依然较高。

  三、PVC期货价格出现技术顶背离,宣告处于调整下跌周期

  6月下旬以来,PVC期货价格,受供给侧改革、环保督查、安检等影响下,追随周期类商品集体反弹势头,走出年内主升浪,短短2个月有余,累积涨幅超过40%,进入6年来的高价区域,主力1801合约止于7975。受发改委重罚行业寡头冲击,期价高位回落超过600点,失守7600意味着年中以来的牛市波动遭破坏,价格转入空头市场。MACD技术指标与价格形成典型顶背离,进一步印证了价格调整下跌周期的判断。

  四、总结及沽空策略概述

  第一、6月份以来PVC牛市波动上涨超过40%,追随周期类产品的上涨节奏,计入了环保督查下供需偏紧的因素;第二、行业六寡头遭发改委触发,对处于六年高位的价格带来负面冲击和压力;第三、MACD技术顶背离和价格跌破牛市通道,支持调整看跌。第四、下周9月19-20日美联储利率决议,缩表或加息紧缩预期下,市场谨慎预期易于诱发获利抛盘。

  基于以上考量,我们在9月中旬关切参与PVC沽空交易机会。中短期PVC1801合约看跌至6950-7050,7300-7500区间将积极尝试参与沽空,盈亏比控制在3:1。

  新纪元期货2队

  2017.09.13

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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