和讯财经端 注册

【广州期货期权队】上有顶下有底 分两腿卖出宽跨式期权

2017-09-14 10:52:34 和讯网 
上有顶、下有底,分两腿卖出宽跨式期权

  ——2017年四季度豆粕期权比赛报告

  一、2017年四季度豆粕行情展望


  上图3黑色实线右端是当前豆粕期货主力合约M1801上市以来的走势。今年行情大致分为三个阶段,第一阶段是年初至5月31日(图中低点2644),豆粕下跌主要是因为巴西今年的大豆产量连续上调、外盘国际大豆价格下跌。第二个阶段是6月1日至8月12日的大涨大跌行情,当中有美国农业部USDA多次调整产量预估数据、美国突发干旱天气等多种因素共同作用。从8月13日至今,乃至12月之前都是第三阶段。

  第三阶段中,美国2017-18年度的新产大豆将会是我国2018年1月豆粕期货合约价格的主要影响因素。美国2017-18年度的新产大豆已经度过了灌浆期,只要没有出现特大飓风之类的自然灾害,大豆优良率不会再明显地受到美国天气的影响。但是,美国农业部USDA依然会每月都调整一次大豆最终产量的预估值,以及出口总量的估计值,这几个月官方公布的数据可能会稍微改变市场的预期。不过不管怎样,第三阶段中,豆粕期货M1801合约的走势都不会像第二阶段中那样大幅涨跌。本文认为2017年四季度将影响M1801合约走势的因素有以下几点,影响力由大到小依次为:

  (1) 国内9月13日凌晨,美国农业部USDA公布9月份美国大豆的产量预估。该报告再度上调新季美豆的单产预估,但调低了旧作库存,所以本次上调产量并未影响明年的期末库存。预计会造成M1801合约20点到80点左右的涨跌,但具体涨跌幅度看市场反应与贸易抉择。

  (2) 10月、11月和12月USDA依然会公布报告数据,调整出口量预估等,可能带来小幅涨跌,但是届时美大豆生产期已经过去了,所以对市场价格的影响也不会如9月份的报告那样强烈。

  (3) 近日,美国遭受 “哈维”“艾尔玛”等飓风袭击。通常飓风不会对已经成熟的大豆造成严重影响,但如果飓风在种植区逗留过久、强度过大、拖延收割,也会影响最终总产量。目前看这样的事件概率不太大。

  (4) 美元对人民币的升值或贬值也会豆粕期货价格。预计美元在年底12月时会有一次升值,不过此前市场普遍认识到美国会采取升值的举动,也不断将会有新闻消息和相关公开数据逐步揭示这次升值的概率。因此美元升值是个很比较慢的过程,不太会突然冲击豆粕的价格。

  (5) 9月后南美逐步进入大豆播种季,但南美收获季是明年3月份,故南美的生长情况不会显著影响国内豆粕期货的1月合约,即M1801。

  (6) 国内肉价如果持续回升,或者生猪存栏量有明显上升,将会刺激饲料厂对豆粕的购买,推升豆粕价格。但是目前没有观察到国内养殖业明显复苏的迹象。

  综上所述,主要影响因素还是(1)条,9月13日的USDA报告。后面几条因素,相比这次报告而言,影响幅度不会更大,而且作用时间都比较缓慢、利多可能性大于利空。

  若USDA的报告利空导致市场认为短期利空出尽,则目前M1801的价格就会形成收割低点,成为2017年下半年M1801价格的低位,此后估计M1801会作宽幅震荡;

  若该报告利空而市场顺势做空,则M1801价格的下跌可能还会持续若干天,但之后利空出尽,M1801预计会震荡上行。针对这两种行情,可以分别尝试两种策略方案。

  方案一:若913M1801合约价格上涨,考虑先高处看空,再低处看多

  具体操作:(1)待短期上涨结束后(很可能选在9月13日当天),选择执行价比 M1801虚值两档的看涨期权卖出;(2)待价格过若干天回落后低位企稳时,再选择执行价虚值两档的 M1801看跌期权卖出;

  四季度豆粕消息的影响力较弱,若9月13日当天上涨,则2690点将成为强力支撑;但即使短期上涨,之后利多因素也不强,多为震荡走势。这种情况下,震荡区间预计为2700-3100。我们考虑在短期(报告公布引起的)上涨基本结束后,卖出执行价虚两档的期权;并且如果操作得当,分两腿建仓会使最终收益更优。

  止盈设置:卖出虚值期权不设止盈,预计持有到期

  止损设置:M1801价格反预期运动,达到行权价时平仓

  方案二:若913M1801合约价格下跌,主要考虑低处看多

  具体操作:待短期下跌结束后,选择执行价虚两档M1801看跌期权卖出;

  若在低位有企稳回升迹象,视向上趋势大小而定,买入M1801多头合约,或卖出虚两档的看涨期权;

  我方对豆粕在2017年四季度的判断是轻微看多的,若9月13日下跌,很可能是全年利空消息出尽的时间;对比过去几年,今年豆粕价格相对便宜。M1801低位企稳后,可大胆选择虚值看跌期权卖出。乐观情况下,M1801可能在四季度触及2900一线,因此也可以考虑在低位企稳后主动做多,即买入看涨期权或做多期货合约,来试图抓一波小幅上涨行情。

  止盈设置:卖出的期权不设止盈,预计持有到期;M1801多头头寸在上涨约150点后止盈

  止损设置:M1801价格反预期运动,达到行权价时平仓

  风险点提示:

  (1)M1801价格大幅向上的最大可能性,是饲料业为冬季禽畜御寒或来年春季补栏的准备而大量购买豆粕,以及榨油厂主动选择停机保价。

  (2)M1801价格大幅下跌的最大可能性,是美国农业部USDA不断上调美国2017-18年大豆的出口预估数据。这个事件可能性不大。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
看全文
和讯网今天刊登了《【广州期货期权队】上有顶下有底 分两腿卖出宽跨式期权》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。