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【国海良时1队】下游火爆库存高位 矿石价格震荡

2017-09-15 14:08:34 和讯网 
  摘要:

  策略概述及因素分析

  因素分析:

  1、钢材产量新高

  2、钢厂盈利好开工意愿强

  3、库存仍在高位

  4、供暖季限产影响销量

  交易策略:

  做空1801,入场点位500-540,止损540-560,目标410-450

  潜在风险

  1、交易所抑制过度投机

  2、采暖季环保限产

  一、策略逻辑因素分析

  当前国内外形势复杂,但是国内经济数据相对亮眼,供给侧改革进一步推动原材料价格。钢厂盈利持续向好,利润高企开工持续高位,对于铁矿石的需求特别是高品位矿石需求看涨。但是港口高库存依旧是一个利空因素,不排除后期采暖季到来会出现发酵。

  1、国际宏观

  从2016年以来,全球主要国家进入主动补库期,表现在大宗商品价格上涨,库存增加,带动着企业利润回暖,经济数据好转。其中最明显的是欧盟及其对应主要经济体,多项重要经济数据均出现了较明显的改善。

  而在全球经济复苏的大背景下,中国受益明显。叠加供给侧改革和房地产牛市带来的大宗商品价格上涨,中国经济目前出现暂时企稳。

  货币政策方面,美国政治不稳,经济数据下滑,影响加息进度。美联储12月加息概率已经下降至50%以下,全球央行货币政策紧缩暂缓,对经济及资产价格负面影响减弱。

  2、铁矿基本面数据

  目前螺纹的即期利润率41.9%,较上周增加2%。不过上海的热卷价格增幅较小,利润反而下降,热卷即期利润率24.7%,较上周减少0.6%。已经连续3-4个月在5年最高位附近盘整。钢厂整体对于继续扩产的需求很高。
图1 螺纹钢、热轧即期利润
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯,国海良时期货研究所

  但是,Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率84.74%已经连续两个月走平,剔除淘汰产能的利用率为91.18%较去年同期增0.45%,钢厂盈利率85.89%持平。全国高炉开工率77.21%,环比减少0.14%。钢厂开工率迟迟不能持续上涨主要还是由于国家供给侧改革,以及环保因素的打压。
图2 高炉开工率及钢厂盈利情况
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯 近期虽然高炉开工率维持平稳,但是全国粗钢产量以及重点钢厂粗钢产量连续维近三个月持五年高位。据中钢协统计,2017年8月上旬会员钢企粗钢日均产量186.79万吨,旬环比增加1.6万吨,增幅0.87%;全国预估日均产量235.93 万吨,旬环比增加1.5万吨,增幅0.64%。在高利润的驱使下虽然受到政策因素的影响但是钢厂生产热情依旧不减,通过炉料配比的方式,提高生产效率。主要通过提高高品位矿的利用率来实现这一增产的目的。
图3 全国日均粗钢产量以及重点钢厂粗钢产量(旬)
数据来源:Wind资讯 目前整体钢厂钢材库存、社会库存都处在历史低位,但是近期出现止跌回稳的迹象。全国钢厂厂内建材库存总量为301.7万吨,钢材社会库存959.44万吨,虽然目前沪市线螺成交量有所下降,但是整体维持钢厂高产量生产并不成问题。

  数据来源:Wind资讯 目前整体钢厂钢材库存、社会库存都处在历史低位,但是近期出现止跌回稳的迹象。全国钢厂厂内建材库存总量为301.7万吨,钢材社会库存959.44万吨,虽然目前沪市线螺成交量有所下降,但是整体维持钢厂高产量生产并不成问题。
图4 螺纹钢社会库存
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯

图5 热卷社会库存
数据来源:Wind资讯 目前铁矿石港口库存依然处在历史高位,虽然从六月底开始港口库存已经出现连续两个月的下降,但是短期暂时无法支撑铁矿石的快速上涨。同时国内采暖季限产会对铁矿石整体需求量造成打压。钢厂持续维持高产以供金九银十消费旺季和采暖季囤货的可能性非常大,但是也存在透支后期需求的可能性。

  数据来源:Wind资讯 目前铁矿石港口库存依然处在历史高位,虽然从六月底开始港口库存已经出现连续两个月的下降,但是短期暂时无法支撑铁矿石的快速上涨。同时国内采暖季限产会对铁矿石整体需求量造成打压。钢厂持续维持高产以供金九银十消费旺季和采暖季囤货的可能性非常大,但是也存在透支后期需求的可能性。
图6 铁矿石澳洲、巴西港口分项库存
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯

图7 铁矿石港口库存
数据来源:Wind资讯 目前国内大中型钢厂库存可用天数26天,相对中性,近期在疏港量如此好的情况下依然有所回落。全国45个主要港口铁矿石日均疏港总量299.6万吨,环比增加0.76万吨,创出近期新高,显示需求较好。同时也印证了钢厂生产囤货的推测。

  数据来源:Wind资讯 目前国内大中型钢厂库存可用天数26天,相对中性,近期在疏港量如此好的情况下依然有所回落。全国45个主要港口铁矿石日均疏港总量299.6万吨,环比增加0.76万吨,创出近期新高,显示需求较好。同时也印证了钢厂生产囤货的推测。
图8 铁矿石钢厂可用天数
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯

图9 铁矿石港口疏港量
数据来源:Wind资讯 中国北方六大港口上周铁矿石到港总量为1188.2万吨。从发货量来看,巴西铁矿石发货总量为735.6万吨,澳洲发往中国的铁矿石1334.3万吨。预计未来一周铁矿石到港量增幅适中。结合需求来看,近期铁矿石港口库存依然会延续下降走势。

  数据来源:Wind资讯 中国北方六大港口上周铁矿石到港总量为1188.2万吨。从发货量来看,巴西铁矿石发货总量为735.6万吨,澳洲发往中国的铁矿石1334.3万吨。预计未来一周铁矿石到港量增幅适中。结合需求来看,近期铁矿石港口库存依然会延续下降走势。
图10 北方港口铁矿石到港量
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯,国海良时期货研究中心

  3、基差价差

  观察铁矿石近月价差,本轮铁矿石的上涨是由现货带动。表明资金对于铁矿石后期的持续上涨有所迟疑,目前维持震荡走势的可能性较大。

图11 铁矿石近月价差
下游火爆,库存高位,矿石价格震荡

  数据来源:Wind资讯,国海良时期货研究中心

  二 操作策略

  做空1801,入场点位500-540,止损540-560,目标410-450

  由于黑色品种的波动性较大,仓位尽量放低,控制在20%以内。

  三 风险控制

  1、宏观面或者政策出现突然变化

  2、按交易计划严格止损;在震荡区间边缘建仓。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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