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【银河期货期权队】蛋白粕:矛盾聚焦新豆单产 美豆主力低位震荡

2017-09-15 15:30:47 和讯网 

  前言概要

  天气的干旱炒作接近尾声,但从周度周期看,干旱的余威仍在,CBOT大豆上周呈现小幅反弹的走势。随着时间的推移,天气因素褪去,干旱影响逐渐弱化,美国巴西两国大豆出口竞争或是影响盘面的核心逻辑。

  一 、最新数据跟踪

  1.周度报告

  图1: 美国干旱程度监测地图 

 资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部
资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部

  图2:美国气温监测图

资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部
资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部

  图3:美国未来8-14日气温预测图

资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部
资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部

  图4:美国未来8-14日降水预测图

资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部
资料来源: NOAA、银河期货农产品事业部

  图5:美豆优良率(%)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  图6:美国农作物种植州表层土壤墒情(%)

资料来源: USDA、银河期货农产品事业部
资料来源: USDA、银河期货农产品事业部

  评论:进入8月后美国大豆产区持续降水改善了大多数地区的土壤墒情,以干旱最严重的地区来看,达科他州表层土壤水分短缺至非常短缺的比例为24%,较上周的56%下降32个百分点。南达科他州这一数据为52%,上周为66%,下降14个百分点。内布拉斯加州最新数据为33%,上周为52%。说明干旱炒作正在熄火,但余威仍在,比如伊利诺伊州表层土壤墒情为50%,上周为42%。爱荷华该数据为50%,月初为53%,近期的降水没能有效覆盖上述两地区。最新的8-14天气温和降水图显示,气温会维持在均值附近,降水维持常规水准,按近期爱荷华州降水情况及土壤墒情情况看,仅仅是维持平均水平的降水或无法阻止土壤墒情继续恶化。土壤水分不足已导致伊利诺伊的大豆优良率下滑至60%,上周为63%。爱荷华最新优良率数据为58%,上周56%,这两个州是大豆主产州,合计产量占25%左右,因此资金或借机发挥干旱余威再次炒作,引发美豆反弹。

  图7: 进口大豆盘面压榨毛利(美金)  

资料来源:银河期货农产品事业部
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  图8:大豆买船进度(%)

资料来源:银河期货农产品事业部
资料来源:银河期货农产品事业部

  图9: 豆粕菜粕周度现货价走势(元/吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图10: 豆粕菜粕周度现货基差走势

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图11: 豆粕周度压榨量走势(千吨) 

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图12 豆粕周度库存走势(千吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  评论:国内豆粕现货基差成交均价为45,上周均价为30,其中华北山东地区基差总体偏强,华北本周现货基差为97,周度环比涨7,山东现货基差涨15至55,江苏涨9至-1,广东基差涨至25。上周华北和山东依然受到停机影响,开机率未能有效恢复,全国油厂压榨稳定在184万吨附近。豆粕提货量继续小幅回升0.4%,现货基差看涨情绪较浓。近期下游鸡蛋,肉鸡、生猪价格随着天气转凉逐渐上涨,养殖利润随终端产品价格上涨而恢复,补栏积极性较7月份有明显好转,大部分贸易商对后期豆粕基差预期偏强。

  2.月度报告

  图1: 大豆进口量月度走势 (万吨)

资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部
资料来源: 天下粮仓、银河期货农产品事业部

  图2: 大豆压榨量月度走势(万吨)  

资料来源: 银河期货农产品事业部
资料来源: 银河期货农产品事业部

  二、逻辑分析

  天气炒作的故事快讲完了,很多朋友会问,后面的美豆可能讲哪一段?继续说爱荷华的天气,或者9月份的霜冻?还是新季美豆出口的节奏?我们认为半个月内的逻辑是前者,9月第二周以后逐渐转变为后者。

  当前新季美豆销售进度及旧作巴西豆销售进度均明显慢于去年同期,两国的大豆出口竞争或是9月份CBOT大豆涨跌的主要影响。短周期内看雷亚尔汇继续保持强势,这或继续抑制巴西农户销售大豆的积极性,但需要考虑的事,再过1个多月,巴西新季大豆要开始种植了,农户需要更多的现金流参与新季大豆的生产资料的采购与准备,因此不排除巴西农户降低价格预期,积极降价吸引中国需求的可能。而美国大豆方面,旧作库存依然居高不下,初步预期为3.71亿蒲式耳,为最近7年的新高,库存压力较大,加上新季大豆即将上市,其农户或也会积极降价销售,降低库存迎接新季大豆。

  三、 交易策略

  1.单边:豆粕1801合约2855的空单及菜粕1801合约2255以上的空单长线交易者可继续持有。

  2.对冲或套利:无。

  3.现货:现货可逢低点价,有利润即可积极出货,8月下旬及部分9月上旬的货物可积极点价,逢高出货。

  4.期权:美豆大概率丰收,暂无大幅反弹的基础,因此建议卖出M1801-C-2800。

(责任编辑:王海银 )
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