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【广州期货1队】豆粕利空出尽,价格有望反弹

2017-09-18 13:52:57 和讯网 

  【摘要】 国内进口大豆到港压力将短期缓解,油脂消费旺季将接踵而来,国内商品市场近期一度整体下挫,拖累粕类油脂价格。美豆丰产的利空已逐步为市场所接受,美国农业部的供需报告触发的急挫将有助于美豆加速探底,北美收割季正逐步展开,虽美国大豆较去年增产的预期偏强,但年内消费力度也不容小觑,对于明年的期末库存,市场还是抱有相对乐观的预期,总体而言,预期未来 9、10 月国内进口大豆到港量有望下降,且近两周国内粕类库存环比下降的态势也将持续,目前养殖消费旺季仍未结束,豆菜粕价格有望反弹走强。

  一、国内进口到港高峰暂歇,豆粕价格压力释放

  2017 年 5 月我国进口大豆 959 万吨,创下有记录以来的单月进口量新高,同时还超过

  2015 年 7 月份创下的前高——950 万吨,较去年同期大增 193 万吨,而后据海关数据显示,

  7 月份大豆进口量达到 1008 万吨,较去年同期增长则达到 29.9%,再次刷新高点,而 7 月份大豆进口平均成本为 401.47 美元/吨,为压榨企业提供了利润空间,而 8 月伊始,进口大豆到港量将逐步环比减少,预计持续到 10 月,9 月预估进口大豆到港量仅为 680-700 万吨,而 10 月预估值在 660-680 万吨,有望短期降低粕类油脂的供应压力;而且油厂前期高压榨率也促使原料库存的压力得以释放,后期大豆原料端压力有限。从盘面来看,近期豆粕主力合约对比外盘走势持续偏弱,外盘暂未跌破前期低点,国内下行空间受限。

  二、美豆丰产利空渐消化,国内库存暂未积压

  九月的 USDA 供需报告中,美国大豆单产预估上调至每英亩 49.9 蒲式耳,高于 8 月的

  49.4 蒲式耳,亦高于分析师平均预估的 48.8 蒲式耳,八月种植关键期期间风调雨顺已预示

  USDA 可能对产量作出乐观调整。对应预测美豆产量为创纪录的 44.31 亿蒲,较上月预测增加 5000 万蒲,相比此前市场平均预期会降至 43.23 亿蒲。产量预测上调抵消初始库存下调的 2500 万蒲。供应增加而价格疲软情况下,美豆出口量上调 2500 万蒲,达到 22.5 亿蒲,由此美国 17/18 年度大豆年终库存未做调整,维持在上月预测的 4.75 亿蒲,虽产量利空,但库存并未积压,市场承接低价的意愿还是强劲的,逢低买入将助美豆与连豆粕顺利探底。

  

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  三、国内养殖业需求将回暖

  自 8 月 7 日到 15 日第四批中央环境保护督察的全面启动后,即对吉林、浙江、山东等

  八省区开展督察进驻工作,其中山东市内 8 月以来全面开展畜禽环保整治行动,环保清拆力

  度较以往大幅加强,当地养殖场和饲料厂受到很大影响,不符合环保要求的饲料厂被责令停

  产整改,生猪、家禽养殖业均受到冲击。而当前各地环保检查已经陆续收尾,该关的养殖场

  也都关了,那么余下的养殖企业应该考虑抢救性的补栏了。以目前国内生猪、蛋禽的存栏规

  模来看,要想满足春节期间的需求无疑是十分困难的,因此在 9 月下半月各地环保调查组陆

  续撤出之后,豆粕现货的饲用需求也将开始回暖。

  四、油菜籽到港短期将回升,豆菜价差利于豆粕

  我国 8 月份油菜籽到港量仅为 36.9 万吨,未来两个月内到港将增加。据船期,9 月份油菜籽到港量将升至 42 万吨,10 月到港初步预计有 40 万吨。而加拿大新作油菜籽将在 10

  月份前后上市,油菜籽可供出口量回升,虽然今年加拿大部分产区出现干旱,但油菜籽播种面积创出历史最高纪录,美国农业部的数据显示总产量达到 1990 万吨,高于加拿大统计局预估与去年产量。回到国内,年内菜粕价格持续承压,国内菜籽压榨企业仍处于亏损状态,基本面的演化将支撑豆粕的价格反弹。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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