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启迪交易:黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%

2017-09-19 16:32:03 和讯 
  启迪逻辑分享:在现货商一片空头声音中,启迪坚持自己的逻辑,在5200的高安全边际下布局棕榈油多头。为什么看好2017年下半年的棕榈油?本轮行情会复制16年秋冬吗?棕榈油的供需、预期、价格有非常明显的季节性特征。启迪投资梳理数据,深度剖析——
棕榈油近三个月涨幅位农产品之首 启迪投资整理
棕榈油近三个月涨幅位农产品之首 启迪投资整理

  一、棕榈油季节性规律

  棕榈油是目前国内消费市场上三大主要植物油之一,棕榈油经过精炼分提,可以得到不同熔点的产品,分别在餐饮业、食品工业和油脂化工业拥有广泛的用途。

  棕榈油的生产和出口主要来自马来西亚和印尼,这两个国家的产量占据全球棕榈油产量的88%,其中马来西亚占全球产量的33%,印尼占全球产量的55%。2016年,马拉西亚的棕榈油出口量为1700万吨,占全球出口量的37%,印尼的棕榈油出口量为2500万吨,占全球出口量的54%。

  棕榈油的主要的进口国家和地区包括印度、欧盟和中国,2016年全年印度的进口量为900万吨,占全球总进口量的20.13%。欧盟的进口量为670万吨,占全球总进口量的14.99%,中国的进口量为500万吨,占全球棕榈油总进口量的11.18%。

  由于棕榈油自身熔点较高,在低温环境下容易凝固的特性,其产量、需求以及价格与季节变换有着较高的关联度。

  1.

  产量、库存与季节

  启迪投资整理了自2013年1月至2017年8月马来西亚棕榈油局(MPOB)提供的官方数据我们不难看出:

  一年中产量的高峰期是7月-11月,随后产量逐渐回落。

  一年中库存的高峰期相比于产量稍有滞后性,为每年的10月至次年的2月份。3月份之后库存逐步消耗,直到下一秋丰产季节的来临。
2013年1月- 2017年8月马来西亚棕榈油局(MPOB)产量、库存、出口数据 启迪投资整理
  2013年1月- 2017年8月马来西亚棕榈油局(MPOB)产量、库存、出口数据 启迪投资整理

  2.

  需求与季节

  出口量则衡量了棕榈油的需求,从上图中可以看出,全年出口量较为稳定,季节性规律不明显。1-4月出口数据较低,需求偏弱,其中1月份最低。

  3.

  价格与季节

黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%
棕榈油指数月线图 启迪投资整理?

  棕榈油期货价格的变动基本与棕榈油产需季节性规律相吻合。每年的上半年随着东南亚棕榈油产量上升,市场预期较弱,价格上行空间受限,随着秋季到来,产量和需求进入旺季,期货价格迎来较为明显的涨幅。如果当年产量有较为明显的缩减,则涨势会延续到次年2月份。从2008年至2015年的8年中,除2009、2010年因宏观原因暴跌补涨,其余年份均基本符合这一季节性规律。除常规的季节因素外,在棕榈油产量上升的秋冬季,特殊天气的影响同样举足轻重。例如2016年预期厄尔尼诺带来的产量缩水使期货价格在冬季加速上涨。

  启迪详细整理了2008年1月至2017年9月近十年来的棕榈油期货价格的变动,数据显示:
2008年1月-2017年9月棕榈油期货价格分析 启迪投资整理
2008年1月-2017年9月棕榈油期货价格分析 启迪投资整理

  一年中棕榈油价格积极上行、易涨难跌的月份为每年8月到12月(秋冬季)。上涨概率最大的为11月和12月,九年中有六年上涨,上涨概率67%。从涨跌幅均值来看,12月的平均涨幅达到28.38%,涨幅较为明显。

  一年中价格较为低迷的月份基本发生在每年3月到7月。其中下跌概率最高的是3月和7月,下跌概率为70%, 7月份平均跌幅达到年度最低,为-27.67%。

  二、启迪投资为什么从7月起看好棕榈油涨势?

  1. 上半年过分透支的利空情绪使得库存降至低位

  我们对比一下2015-2017三年每月的棕榈油产量,尽管峰值都出现在8-11月,但是每年的表现不尽相同。2015年全年产量最高,期货价格相对疲弱。2015年冬季至2016年上半年产量受厄尔尼诺天气影响有明显的缩水,引发对产量持续衰减的预期,2016年秋冬季上涨20%。进入2017年,上半年产量大增,远超16年的担水平,天气减产被证伪,价格大幅下跌。上半年期货市场整体经历深度调整,市场多头情绪惨淡。美豆的表现缺乏亮点,对油脂价格雪上加霜。正因为如此,上半年市场预期悲观,买盘并不积极,油脂库存消耗到较低水平。

黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%

  2. 产量缩减带动悲观预期的扭转

  棕榈油丰产周期通常是在8-11月,今年产量恢复完全不及预期,而一旦此阶段产量大幅缩减, 等进入冬季产量会开始回落,而出口数据稳定,加上库存又偏低,则会继续支持棕榈油走强。从8月马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的产需数据来看,这一逻辑正在被市场所接受。

  此外国内油脂消费旺季、美豆跌至低位面临强支撑,也对油脂构成利好,但这不是主要因素。对比豆油、菜油,棕榈油是唯一趋势表现良好的油脂。
2015-2017每月的棕榈油产量 启迪投资整理
2015-2017每月的棕榈油产量 启迪投资整理
2015-2017每月的棕榈油出口数据 启迪投资整理
2015-2017每月的棕榈油出口数据 启迪投资整理

  3.启迪投资的策略

  启迪投资在棕榈油库存低、悲观预期透支的前提下,对未来逻辑有所展望。选择在进入丰产阶段布局,耐心等待逻辑的兑现。趋势操作要特别重视安全边际,多头成本控制在5200一线。

黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%
  
【启迪技术研究组】依托启迪策略分析组成果,侧重技术研究,配合启迪多年经验分享的系统的技术实战课程和行情机会及时提示和指导,帮助交易者完善操作技巧、仓位管理、止损设置等,最后能形成自己较为完整的操作体系。希望能带给您更好的投资体验,欢迎联系了解。

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黑色跌去20% 这个品种却连续涨了16%
  
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启迪投资对市场的认识坚从逻辑出发,操作上把握绝对优势的安全边际。走在市场前面才会是赢家。

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  投资咨询证号:Z0012417

  风险揭示:

  1. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

  2. 市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

 
(责任编辑:邵一迪 HF116)

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