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【金瑞期货】LLDPE:1801-1805价差有望扩大

2017-09-20 08:34:01 和讯网 
  一、策略概述

  我们预计LLDPE9-10月L1801-1805价差将走强,主要原因在于:

  1、1805合约面临更大供给增量;

  2、需求旺季来临,1月合约更为看好;

  3、L1801-L1805价差处于历史同期低位,9-10月多为走强趋势。

  交易策略:建议买L1801卖L1805

  二、因素分析

  1、供应端:1805合约面临更大供给增量

  国产生产方面,预计PE产量有一定增长,因9-10月计划停车检修的PE产能较少,且神华宁煤45万吨PE装置已经正式投产。不过再生塑料方面,在环保高压下,预计将保持低位。一方面受严格的环保政策影响国产再生业界哀嚎遍野,不少从业者停业或者打算转业,国产再生PE 预计减少。禁止进口生活源废塑料的条例将在2017年底开始执行,预计进口再生料数量亦将进一步收缩。

  进口方面,7-8月进口利润好转,预计9月PE进口量将有所增加,印度信诚新装置的供应预计将在10月以后到港。由于美国受飓风影响,美国进口货源8-9月船期供货有所影响,整体到货估计有所推迟。同时美国新PE装置的投产主要是在2017年底以后,美国进口货到中国需要大概2-3个月的船期,所以主要影响1805合约。所以进口货的供应是利空1805合约。

  总的来看,L原料供应在四季度增量较小,但随着环保政策逐步放松及美国进口货源的增加,5月合约面临更大供给增量。

  1:美国炼厂产能投放

LLDPE:1801-1805价差有望扩大

  2、需求端:旺季来临 1月合约更为看好

  进入9月,L两大需求行业农膜、包装膜均将步入需求旺季,利于带动塑料的需求。农膜从6月开始开工从底部回升,9月开工将近40%,到11月达到高峰至接近70%。包装膜行业方面,一是受快递和外卖的需求较好带动,今年开工率普遍高于往年,二是9-10月份也是其传统旺季,需求稳中有升。

  另外,据了解前期因环保监管原因,一些下游中小企业开工受到压制,而随着企业在环保方面的投入和整改,预计9月后即可满足环保监管条件并逐步开工生产,使这部分L的需求得以恢复。

  虽然春季也有小旺季,但是从开工率来看,冬季的开工要比春季的开工要高,因此冬季需求要比春季需求要强。

  整体来看,在9-10月期间,近月L1801合约需求较远月L1805合约需求强劲。
1:农膜将步入需求旺季 2:包装膜行业开工高于往年亦将步入旺季
资料来源:卓创资讯, 金瑞期货
LLDPE:1801-1805价差有望扩大
资料来源:卓创资讯, 金瑞期货

  3、L1801-L1805价差处于历史同期低位

  从历史价差来看,L1801-L1805价差处于历史同期低位,除了2016年因为新产能集中投产使得价差大幅走低,9-10月多为走强趋势。

3:L1-5月合约价差近年走势图 4:L1-5月合约价差频率分布
资料来源:卓创资讯, 金瑞期货

  三、风险控制

  本交易策略最大亏损额不超过初始资金的10%。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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