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【五矿经易期权队】豆粕期权操作策略6

2017-09-21 10:12:15 和讯网 

  大连豆粕期权策略报告——20170920 豆粕分析影响国内豆粕价格的因素有很多,最重要的是美豆价格,国内供应和需求,然后是汇率,压榨利润等。

  美豆价格因素9月12号,USDA公布17/18年度美豆供需数据。美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270),单产49.9(上月49.4、上年52.1,预期48.7),产量44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07,预期43.21),期末4.75(上月4.75、上年3.45、预期4.37)。美新豆收割面积未动、单产与产量继续调高,因期初库存降低,令结转库存未动,但高于预期,数据整体偏空。考虑到美豆刚开始收割,时间周期上的收割低点仍未到。

  到春节之前,美豆供应略宽松,预计波动不大,大概率美豆在900-1000之间波动,中位数950左右。以现有汇率计算,国内豆粕大概率在2600-2900之间波动,其中2700-2750是中位数区间,也是多空密集成交区。 国内供应和需求17/18年度预期进口大豆为9500万吨,高于去年9200万吨,,压榨用量大约为9300万吨,高于去年8750万吨,整体需求大约增长3%-6%,国内大豆和豆粕供需也稍微宽松。对于需求,从9月1日起,环保部门加强对养殖业和饲料厂的监督,对养殖业和饲料企业影响较大。同时,农业部也公布了8月生猪存栏信息,生猪存栏环比上月减少0.5%,比去年同期减少5.6%;能繁母猪存栏环比上月减少0.9%,同比去年减少4.7%,能繁母猪存栏量下降,产能恢复缓慢,养殖业恢复不及预期,影响豆粕需求。不过,国内猪肉价格处于低位,养殖利润比较平缓,猪肉价格难有16年的高价,总体来说,需求还算平缓。  国内压榨利润目前压榨利润整体在偏高位置,企业开工率较高,造成豆粕库存处在高位,环保结束后,企业继续提高开工率。截止到9月17日,大豆库存545万吨,较上周560万吨减少14万吨,但仍高于去年同期的425万吨。豆粕库存83.8万吨,较上周82.5万吨增加1.3万吨,较去年同期57.6万吨增45%。总体来看,17年到年前,由于盘面压榨利润较好,企业开工率处于高位,整体豆粕库存处于历史较高位置,压制豆粕价格上涨。

汇率影响
未来1年,预计人民币汇率会波动较大,巴西和阿根廷南美国家由于政局不太稳定,经济波动较大,汇率也会加大波动,预计投机基金会交易汇率因素  结论与操作策略
  总之,从未来1年的大周期来讲,南美天气炒作之前,美豆没有很大波动,预计920-1020之间波动,对于国内豆粕预计2600-2900之间波动。但是对于较小周期,还是有很多炒作因素。未来1个月的行情,豆粕可能会有收获低点,等待做多机会。理由:
  1, 美豆利空基本出尽,下跌空间有限
  USDA报告数据虽然利空,但还是基本符合预期,美豆主连最低下跌940后慢慢回升970附近,市场美豆周度出口销售数量为160万吨,超出市场预期100-130万吨,需求活跃,国内豆粕也开始走强。
  2, 国内豆粕最近成交良好,支撑豆粕
  USDA9月数据出来之后,国内开始采购美豆,加上国庆假期将至,部分地区开始节前备货。其中华北地区大部分油厂在国庆期间有停机计划,令卖家逢低提前补库。本周国内豆粕相对低位及远期基差合同成交良好,远期10月-明年1月基差在50-80区间成交放量,接近买家心里价位,本周豆粕成交80.8万吨,较上周57.3万吨增长41%。随着国庆假期临近,豆粕提货量也开始上升,对豆粕市场带来支撑。
  
因此,操作上

  1. 分别在2710,2700,2690三个价位各建立200手期货多单,  

  2. 另外在2700看跌期权上买入200-400手保护期货多单部位。2700看跌期权于45-55之间分批建立。

  3. 当期货价格跌破2675以下时,将200手期货止损。

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(责任编辑:邵一迪 HF116)
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