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【东吴期货1队】双焦深度回调后有望带来一波上涨空间

2017-09-21 10:35:03 和讯网 

  双焦深度回调将迎来一波上涨空间 东吴期货1队受8月份经济数据影响,双焦盘面过度上涨,近期迎来双焦的深度回调,不过我们认为次轮回调基本到位,接下来在重大会议前双焦将迎来一波上涨,主要逻辑如下:一、停产高炉迎来复产小高峰 焦炭需求继续放大

  钢厂利润维持高企,钢材平均吨钢利润连续数月维持在1000元/吨左右,整体钢厂盈利率持续在86%以上,在产高炉的产能利用率8月25日统计达到91.18%,高位运行,基本满负荷生产。

  部分停产高炉陆续迎来了复产小高峰,据市场不完全统计,从2017年7月到9月将近有10家高炉复产,8月份复产的高炉累计达5940m?,按照高炉平均利用系数2.4t/(d?m?)计算,月平均增加焦炭的消耗将近600万吨,9月份焦炭需求将继续扩大,日钢精品基地5100 m?大高炉8月份热风炉就进入烘炉阶段,预计9月-10月高炉将点火复产,吉林通化和云南永钢集团预计在9月中旬复产,将再次拉动焦炭的需求,9月份预测将增加焦炭需求930万吨。

  从国家统计局统计数据,生铁1-7月份累计产量4.24亿吨,同比增速3.5%,而1-7月份焦炭累计增加25843万吨,同比增速2.2%,我们认为后期焦炭的供需紧平衡仍将继续。

  二、采暖季焦钢环保限产博弈焦炭紧平衡加剧

  根据环保要求,“2+26”城市范围内焦化厂从10月1日到明年3月31日全部实施错峰生产,焦炉结焦时间延长到36小时,位于城区的延长到48小时,一般焦炉正常结焦时间21-24小时,此项政策将导致焦炭产量下降30%-50%。根据Mysteel调研,该地区合计年产能共16637万吨,结合目前京津冀地区焦化企业生产状况,产能利用率按照83%计算,2017年10月1日至2018年3月31日期间京津冀地区限产30%焦炭供应将减少2071万吨,限产50%焦炭供应将减少2762万吨。

  京津冀地区采暖季钢铁产能限产50%,这与焦化限产有两点不同,一是时间差异性,钢铁限产只强调了在采暖季期间,限产时间比焦化企业缩短了2个月;二是产能与产量的差异性,钢铁限的是产能,这里面包括了一些淘汰和停产高炉,而焦化企业限的是在产产量。我们按照最严格的标准计算,京津冀地区高炉产能3.2亿吨,按照目前产能利用率85%计算,采暖季期间京津冀地区钢铁产量将减少3733万吨,一吨生铁消耗0.45吨焦炭,焦炭需求将减少1680万吨。如果采暖季期间高炉进入焖炉状态,也会使用一定量的焦炭进行保温护炉。

  综上所述,采暖季期间,焦炭的供应缺口将持续大于需求减少量,供需紧平衡仍将持续。

  三、重大会议前煤矿安监力度加大 进口焦煤难以恢复

  焦煤阶段性短缺难以恢复,这主要原因一是由于近期煤矿事故频发引发了煤矿安全大检查,重大会议前以维稳为主,国内焦煤供应有所收缩,二是北方港口即将进入汽运禁止集中进港,澳洲煤虽然铁路已恢复,但进入北方港口就运出来成为一大难题;三是口岸蒙煤近期单日进煤量只维持在2.5万吨左右,正常水平在10万吨左右,通关情况持续恶化,而且进口成本也大幅增加,价格已涨至历年来高点,当前甘其毛都口岸蒙5库提报1000元/吨左右,策克口岸马克A库提报700元/吨左右。因此,焦煤短期内短缺的矛盾还一直存在。

  四、基差存在修复可能

  双焦现货非常坚挺,9月份以来双焦都经历了两次提涨,目前焦炭天津港(600717,股吧)准一级焦平仓价为2450元/吨,由于期货价格的深度回调,焦炭主力贴水200-300元/吨,苏北焦企根据自己的订单情况正在酝酿第十轮提涨,如果期现继续背离,基差将会进一步扩大。主焦煤山西现货1500元/吨,焦煤主力贴水幅度在200元/吨左右,现货较紧张,订单较多,山西焦煤后市将继续上调非长协价格,我们认为期货基差将得到一定的修复,期价将有上涨的空间。

  五、后市展望及操作建议

  综合以上分析,我们分析双焦在深度回调后将会有一波上涨空间,主要逻辑:一是资源短缺,二是修复基差,三是节前补库。

  交易策略,双焦逢低做多。焦炭进场点2150-2180,目标位2300,焦煤进场点1270-1300,目标位1400。

 

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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