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【和合期货2队】PVC库存回升价格压力增加

2017-09-22 10:01:27 和讯网 
PVC库存回升价格压力增加

  --和合期货2队 2017/9/21

  摘要:

  8月财政存款减少3466亿,央妈时隔5个月再度被动缩表,化工品在内的工业品价格大幅回落,这和上次3月份央行缩表商品价格回落如出一辙。所以本次的下跌驱动主要先从资金面预期收紧,然后影响到基本面。经过3个月的连续上涨,PVC社会库存终于在8月下旬见底回升,市场情绪降温现货成交不畅期价大幅下挫。

  10月份后检修装置复产,开工率增加叠加库存回升和需求回落,期价供需矛盾预期走弱,期价还会震荡回落。

  1 央行8月缩表

  截至8月底,我国货币当局资产负债表规模为347144亿元,较7月底减少3466亿元,其中,“政府存款”这一科目减少了5323亿元,是今年3月以后的再次“缩表”。对于财政存款下降,央行解释为财政支出后会转化为银行体系的流动性,反映为央行资产负债表上政府存款下降、超额备付金上升,虽然静态看并不改变央行资产负债表的规模而仅影响其结构,但动态看,由于央行会相应减少流动性投放,表现为其他存款性公司债权的减少,由此也会产生缩表效应。

  流动性的减少也就是基础货币的收缩,直接紧缩的是经济需求,这是资金面收紧带来需求预期转弱驱动价格转跌的重要因素。所以本轮化工品在内的工业品价格全面回落预期开始正式基于此。

PVC库存回升价格压力增加

  

PVC库存回升价格压力增加

  2 PVC供应

据卓创统计数据显示,PVC 整体开工66.21%,环比上升 0.51%;其中电石法 PVC 开工率 64.43%,环比下降 1.62%;乙烯法 PVC 开工率 76.02%,环比提升 12.23%。。

  据卓创统计数据显示,PVC 整体开工66.21%,环比上升 0.51%;其中电石法 PVC 开工率 64.43%,环比下降 1.62%;乙烯法 PVC 开工率 76.02%,环比提升 12.23%。。

  3 库存

  经过3个月的连续涨价,PVC社会库存终于在8月下旬见底回升,市场情绪降温现货成交不畅期价大幅下挫。

PVC库存回升价格压力增加

  4 PVC下游需求

  目前型材开工情况较一季度低,管材需求一直平稳,但这波回调的逻辑是先从资金面开始的,产业传导的慢,主要是投机需求转弱和市场情绪偏弱引发价格连续回落。

PVC库存回升价格压力增加

  5 基差

  9月21日常州PVC市场继续走低,5型普通电石料主流自提7050-7150元/吨,个别低价亦有;金昱元、英力特(000635,股吧)7100元/吨;金泰,君正、中泰自提7150元/吨;天业自提7100-7200元/吨。

  期价跌至6600附近贴水明显扩大,说明现货补跌预期加速,预计后面现货方面下跌加快缩小基差。

  6 后期运行逻辑

  3.1 美联储缩表传导国内央行缩表,中长期资金面压力逐步抑制需求表现

  3.2 10月装置检修结束供应回升,需求端慢慢减弱供需压力增加

  7 操作策略:

  PVC1801合约,计划在6650-6850区间逐步建仓,资金占用预计达到40%,盈利目标设在6000-6600,止损目标设在6860-7000

  8 风险控制

  如遇宏观大环境波动或风险事件出现,止盈止损适度调整

  9 风险提示

  1、需求端继续回升,库存下降

  2、国内方面放水防范债务风险

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(责任编辑:邵一迪 HF116)
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