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4季度动力煤价格有望突破去年高点

2017-09-27 08:21:37 和讯名家  长江证券 王鹤涛
  本周观点

  动力煤:供需缺口持续,煤价仍将上涨。本周六大电厂平均日耗68.87万吨,环比下降2.70万吨,周五库存1013.37万吨,环比下降4.66%,北方四港日均吞吐量142.6万吨,环比上升1.67万吨,四港日均调入量环比上升3.51万吨至146.3万吨,四港库存合计1134.1万吨,环比上升1.19%,港口煤价上涨34元。淡季耗煤下滑速率较慢,需求绝对水平较好,沿海电厂去库充分,继部分电厂淡季补库后近期沿海电厂已初现补库势头,目前库存水平及可用天数极低,长协煤货源紧张下市场煤将继续受益。近期港口煤价持续上涨,发运利润较好下港口调入已较为充分,考虑到后续供给端增量依旧有限以及大秦线检修等影响,预计港口库存仍将难以累积。若电厂补库幅度较大,供需缺口有望持续扩大,煤价仍将上涨。不过高位煤价或将触发供给端进一步调控,但出现响应仍需时间,即便4季度煤价超涨后有所回落,煤价大概率仍将突破去年高点。

  炼焦煤:原材料提价空间或收窄,关注终端需求变化。本周社会钢材库存环比下降0.35%,Myspic指数环比下跌2.47%,163家钢厂盈利面环比上升0.61个百分点至85.89%,产能利用率环比上升0.06个百分点至83.21%。近期终端需求表现一般,库存压力显现钢价走弱,但钢厂盈利及开工依旧高位,原材料需求不减继续补双焦库存。部分地区焦化厂本周环保影响结束后开工恢复,焦炭库存略有累积但依旧低位,经营效益较好继续补焦煤库存。目前宏观经济担忧隐现,旺季钢材出货放缓压制钢价,不过考虑到地产韧性及冬季限产,钢价大幅向下风险不大短期调整为主,限产前无碍生产。目前钢厂焦炭库存已补至较高位置,虽然仍有望继续采购且焦炭供给依旧偏紧,但焦价提涨压力已现。目前下游焦煤库存水平较为合理或仍有继续补库意愿,不过限产临近空间或有限,后续原材料涨价空间或将收窄。关注产业链内部博弈及终端需求变化。

  投资建议

  看好板块表现。本周煤炭指数下跌0.95%,跑输万得全A指数0.82个百分点。1、受安全检查、矿难及进口煤等方面的影响,9月供给端易紧难松;2、9月黑色产业链下游开工有望维持高位,对原材料需求强劲,环保影响下焦炭供需依旧偏紧,焦价强势下盈利有望持续,下游限产前预计有望继续补焦煤库存,焦煤价格仍有上涨空间;3、近期受宏观预期影响板块有所调整,不过现货涨价下相关标的仍具备安全边际,后续供暖季限产将压制焦煤需求;4、动力煤淡季不淡,旺季行情有望到来,推荐陕西煤业兖州煤业(600188,股吧)、中国神华(601088,股吧)。

  风险提示:

  1. 宏观经济大幅下滑;

  2. 煤价大幅下跌。

  研究报告评级:维持“看好”

  报告发布机构:长江证券(000783,股吧)研究所

  本报告分析师:王鹤涛 SAC编号: S0490512070002


 

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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