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期权观察:隐含波动率加速回落

2017-09-29 08:14:24 和讯网  永安期货 王晓宝

  周四上证50ETF偏强振荡,早盘一路下跌至2.704后振荡上行,最终收盘于2.715,较前一交易日上涨0.15%。受临近假期影响,期权市场交投不甚活跃,全日累计成交538143手,较上一交易日减少57837手,认购成交强于认沽,二者分别成交319118手和219025手,成交量PCR值由0.56上涨至0.69,市场情绪略显悲观。

  持仓量方面,各月份合约均实现增仓,其中主力10月认购合约增持59462手,认沽增持14583手,从全部合约总量上看,认购增持同样大于认沽。总体持仓方面,认购持仓达到808448手,高于认沽608704手持仓,表明投资者依然长期看涨后市。

图为各月份期权合约持仓量比较

  图为各月份期权合约持仓量比较

  基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(iVX)近期加速下跌,周四更是一路跌至10.59%,接近4个月以来的低点。受标的资产窄幅振荡及波动率下跌双重影响,除个别实值认购外,其余期权全部下跌,最大跌幅达到54.29%。与隐含波动率类似,标的资产历史波动率也由前期12.12%下跌至11.51%左右。就主力10月合约而言,认购隐含波动率值域位于9.98%—14.3%,认沽略有收窄,位于7.87%—10.07%之间波动,二者均值分别为12.14%和7.46%,与其相比,12月合约隐含波动率略为坚挺,均值达到18.67%。从结构上分析,主力10月认购呈现“中间高,两边低”的微笑结构,认沽结构不清晰。

  综合来看,上证50ETF延续调整态势,目前依然位于60日均线上方运行,未来仍有较大上涨概率。但临近假期,应以防控风险为主,避免单独卖出期权,建议标的资产多头持有者积极买入远期虚值认沽,保守投资者基于波动率偏度结构构建认购价差组合。 (作者单位:永安期货

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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