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期权实战交易二十条“军规”(上)

2017-10-11 08:51:02 和讯网  期货日报 黄旭东

  进场前就明确出场点 避免一直亏损时间价值

  笔者是中国第一批股票期权交易的实战派,上证50ETF期权、豆粕期权和白期权上市首日即参与交易。结合期权理论和实战交易经验,笔者总结了二十条“军规”,以期帮助更多的投资者做好期权实战交易。

  第一条:换一种思维交易期权

  期权被誉为金融衍生品“皇冠上的明珠”,有别于股票和期货,期权影响因素多样化,其影响因素主要有标的涨跌、波动率、时间价值,其他还包括利率、执行价等,而股票和期货基本只有标的的涨跌这一个影响因素。因此,投资者交易期权时,除了要判断标的的涨跌,还要特别关注时间价值。期权市场运行以来,很多投资者亏损的原因是没有时间价值观念,因此必须换一种思维来做期权交易,尤其不能像交易股票那样交易期权。做期权的买方(权利仓)要用打“游击战”的思维,做期权的卖方(义务仓)才可以用打“持久战”的思维。

  第二条:买方卖方区别用

  如果行情大涨大跌,就用买方,如果行情是小涨小跌,就用卖方;如果想以小博大、追求高额收益,就用买方,如果想以大博小、追求稳健收益,就用卖方;如果是趋势行情,就用买方,如果不是趋势行情,就用卖方。金融市场有“二八法则”,20%的时间是趋势行情,80%的时间是横盘振荡行情,从这个角度而言,买方一年只有20%的交易机会,卖方一年则有80%的交易机会,所以如果想大概率盈利,还是做卖方,但是要防小概率亏大钱,而作为买方,虽然是小概率赚大钱,但却是大概率亏小钱。

  第三条:卖方胜率高于买方

  我们可以把市场行情分为3种,即上涨、横盘、下跌,作为卖方的胜率是2/3,作为买方的胜率是1/3。比如投资者小旭卖出认沽期权,他是看不跌,只要是横盘或上涨,他都能盈利;如果小旭是买入认购期权,他是看上涨,横盘和下跌都对他不利,所以他的胜率是1/3。但是从赔率上看,卖方的赔率最大是赔1倍,而买方的赔率最大是n倍。依据下表,在做对方向的情况下,买方买入开仓购6月2350的赔率是1:10.98倍,而卖方卖出开仓沽6月2300的赔率是1:1倍。

上表为买方卖方赔率对比。买方理论上(静态)收益无限,但从动态上来看,其收益也是有限的,因为标的不会无限上涨,所以投资者一定要放弃一夜暴富的念头,踏踏实实做交易。

  上表为买方卖方赔率对比。买方理论上(静态)收益无限,但从动态上来看,其收益也是有限的,因为标的不会无限上涨,所以投资者一定要放弃一夜暴富的念头,踏踏实实做交易。

  第四条:买方的痛点是亏时间价值

  期权的价格(权利金)=内在价值+时间价值。作为买方,做多内在价值的同时亏时间价值,作为卖方,做空内在价值的同时赚时间价值,两者的差别是:一个亏时间价值,一个赚时间价值。我们举个例子,9月29日收盘时,购10月2700的价格为0.0527元(内在价值0.0260元,时间价值0.0267元),沽10月2750的价格为0.0339元(内在价值0.0240元,时间价值0.0099元),买入开仓购10月2700和卖出开仓沽10月2750同样都是看涨,假设到行权日时50ETF的价格还是停留在9月29日的收盘价,那么这时购10月2700的价格只有0.0260元(只剩内在价值),就亏损了0.0267元(时间价值),而沽10月2750的价格为0.0240元,就盈利了0.0099元(时间价值)。

  从下表可以看出,一个亏0.0267元时间价值,一个赚0.0099元时间价值。所以,作为买方,每天都在亏时间价值,作为卖方,每天都在赚时间价值。这是买方的痛点,必须花点时间价值才能买到杠杆。

第五条:从小试牛刀的练手开始
第五条:从小试牛刀的练手开始

  开始交易期权前,投资者要先掌握期权的基础知识,熟悉期权交易软件,然后通过仿真交易或实盘交易开始练手,每次就1张1张地交易,等到熟练后再10张10张地交易,不要一开始就下大单,先试试你的牛刀是否锋利,等到能够熟练使用交易软件和期权交易策略时,再开始投入大资金,这样盈利概率才更高,不至于牛市来临,而你却倒在牛市门口。

  第六条:严格执行交易计划

  期权的价格包含部分时间价值,每天都会消耗,所以投资者交易前更要确定交易目的,制定好交易计划,最简单的就是确定出场点。要做到进场前就明确出场点,避免一直亏损时间价值。比如投资者做一波趋势行情,先要定义这个趋势的时间是一个月,还是半年,接着定义这个趋势的目标点位,比如,小旭定义这波趋势在一个月内50ETF涨到2.84元,那么不管是一个月结束没有涨到2.84元,还是一个月没结束就涨到2.84元,这时候都要出场,再重新定义下一个交易计划。再比如,小旭做一个事件驱动策略,买入开仓跨式策略做多波动率,那么,只要这个事件兑现,就要平仓该策略,重新定义下一个交易计划。

  当然,投资者也可以在中途调整交易计划。比如有些影响因素改变了,投资者觉得要实现该目标点位的概率已经很低,那么可以提前结束该计划。对投资者来说,还有一点需要注意,那就是最好把交易计划写下来,以便随时查看,依据计划进行交易。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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