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步入消费淡季 郑糖上行空间有限

2017-10-12 07:34:13 中国证券报  马爽

  昨日,郑糖期货表现抢眼,主力1801合约最新报收6185元/吨,涨近2%,领衔国内期市。分析人士表示,前期市场做空动能得到释放、现货报价坚挺造成基差过大等因素共振,刺激期价不断反弹。但鉴于双节后市消费步入淡季,且新疆甜菜糖已拉开新榨季的序幕,在此背景下,预计期价上行空间将有限。

  期价开启反弹模式

  长假后首个交易日,郑糖期价一度跌至逾两个月低位6029元/吨,随后便开启反弹模式。昨日,期价延续反弹走势,1801合约高开高走,最终收报于6185元/吨,涨113元或1.86%。

  华泰期货软商品研究员徐盛表示,节后郑糖期货出现探底回升,主要受到三方面因素驱动:首先,交易所提保结束,对于前期属于弱势的多头,大大地缓解了资金压力;其次,9月的国储糖轮以及广西地方储备糖的轮出都暂时告一段落,此方面压力也暂时得到缓解。最后,目前白糖市场出现了高基差情况,本周一收盘时现货价格较期货期价高出500元/吨以上,因此盘面上也有修复基差的需求。

  中国国际期货(博客,微博)高级研究员欧阳玉萍表示,节后郑糖期价之所以能摆脱前期萎靡态势,动能主要来自两方面。一方面,郑糖在经过前期大幅下挫行情后,市场做空动能得到较大程度的释放,抄底资金进场,期价在6000元/吨附近获得了较强的底部支撑。另一方面,现货报价坚挺造成基差过大,拉动了郑糖的反弹。目前新疆新糖出厂报价6300元/吨,基本持平于广西二级糖的价格,考虑运费因素,运送到销区后略高于广西一级糖约6600元/吨,400元左右的价差可能会通过期货盘面企稳、现货回落的形式来逐步收拢。

  静待新消息指引

  从基本面来看,欧阳玉萍表示,全球糖市迎来牛熊转换期。就全球食糖供需格局而言,此前2015/2016年、2016/2017年度供应短缺,2016/2017年度供应短缺520万吨。不过,由于主要产糖国食糖生产可能会出现大面积恢复性增长,将推动2017-2018制糖年全球食糖市场的产需前景快速向生产过剩转变。鉴于此,近期ISO将2017/2018榨季的全球供应过剩量从之前预估的160万吨上调至460万吨。

  进口方面,由于2016/2017榨季许可发放非常有限,受内外价差等因素影响,9月份进口量同比继续维持低位,预计在15万吨左右,2016/2017榨季预计进口量230万吨左右。走私糖方面,今年走私打击力度不断加大,走私糖进入产销区数量锐减。

  库存方面,考虑到消费萎缩因素,预计2016/2017榨季末期即9月底,国产糖的工业库存预计为102万—115万吨,2015/2016榨季结转60万吨,同比增加42-55万吨。由于2016/2017榨季国产糖同比增加58万吨,和结转库存增量同比差距不大。因此,预计2016/2017榨季消费量增幅空间有限。因此,糖厂在新糖上市前会积极消化库存,陈糖价格将被迫下调,届时陈糖的库存将拖累新糖的售价。

  展望后市,徐盛持乐观看法,认为当前无论是糖厂的工业库存、广西云南第三方库存,还是下游的商业库存,数据整体都偏低,因此后期在广西大规模开榨前,白糖期货行情可能在国外原糖相对稳定、而国内低库存带动的背景下发动基差修复行情。预计郑糖期价反弹高度有望达到6500元/吨,如果再配合大宗商品市场回暖,不排除价格达到6800元/吨以上。

  欧阳玉萍则表示,双节后糖市消费步入淡季,且新疆甜菜糖已拉开新榨季的序幕,在此背景下,郑糖虽已企稳反弹,但上行空间不宜过于高估,上方压力位6250元/吨。后期关注糖协公布的2016/2017榨季产销数据。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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