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焦炭:不具备大幅下跌基础

2017-10-26 08:38:39 和讯网  期货日报原创
  供需基本平衡

  前期,部分地区焦企受环保检查影响大幅限产,焦炭价格连续上涨,焦企盈利状况改善。近期,钢价下跌,钢厂补库热情降温,焦炭价格有所回落。综合供需、库存以及钢厂利润等因素考虑,四季度焦炭价格缺乏大幅下跌的基础。

  数据显示,2017年9月,国内焦炭产量为3645万吨,同比下降7.1%;1—9月,焦炭产量为33181万吨,累计同比提高0.2%。上半年以来,钢厂利润维持良好状态,开工率上升,其对焦炭的需求旺盛,进而支撑焦炭价格。可以说,钢厂利润从下游向上游传递。

  然而,随着冬季寒冷天气的到来,雾霾问题再度袭来,错峰生产限产力度加大,钢厂和焦企开工受限。焦企开工率整体不振,据我的钢铁网统计100家典型独立焦企的样本数据,截至10月20日当周,产能在100万—200万吨的焦企,开工率在66%;产能小于100万吨的焦企,开工率在72%;产能大于200万吨的焦企,开工率在79.35%。

  2017年1—9月,国内焦炭产量累计同比上升0.2%,同期需求端即全国粗钢累计产量却同比上升6.3%。近期,粗钢产量同比增速已经明显高于焦炭产量同比增速,表明下游需求好转的基本面并未改变。按生产1吨粗钢需要消耗0.45吨焦炭来算,2017年9月的粗钢产量为7183万吨,需要消耗焦炭3232万吨,而当月的焦炭产量为3645万吨,除去出口的47万吨,那么焦炭供应过剩366万吨,处于历史低位。另外,采暖季按限产40%计算,“2+26”城市焦炭产量合计减少1550万吨。

图为焦炭和粗钢月度产量同比增速

  图为焦炭和粗钢月度产量同比增速

  与此同时,需求方面,根据钢厂限产程度的不同,预计焦炭需求将下降1400万—2000万吨。即使按需求下降2000万吨来算,每月供应过剩的量在90万吨,占当月产量的3%,占比并不高。而且,目前焦企库存仍然处于低位,天津港(600717,股吧)库存仅为90万吨,大幅低于去年同期190万吨的水平。

  总体观察,随着宏观预期以及环保因素的落地,四季度焦炭价格将回归基本面。冬季严格执行环保限产措施,预计钢材供需延续紧平衡格局,价格易涨难跌,焦化行业供需弱平衡,焦炭现货价格缺乏持续下跌的基础。当前,焦炭1801合约与现货价格的差额达到450元/吨,处在历史波动区间的高位。后期,焦炭期货有望以强于现货的表现实现基差修复。交易中,可重点关注焦炭1801合约,建仓区间设在1600—1800元/吨,第一目标位看至1900元/吨,第二目标位看至2000元/吨。具体思路是在目标价格区间稳步建仓,并在价格回调时择机加仓。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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