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期权观察:隐含波动率持续下跌

2017-11-03 09:06:23 和讯网  永安期货 王晓宝

  周四上证50ETF回调至10日均线后振荡上行,较上一交易日上涨0.18%,收于2.847。期权市场交投活跃度有所降低,全日累计成交676543手,与上一交易日相比减少309464手,认购与认沽分别成交389116手和287427手,成交量PCR值由0.66上涨至0.74,市场情绪偏谨慎,成交集中在平值及虚值期权,其中虚值认沽较虚值认购成交活跃。持仓量方面,全部月份合约均实现增仓,其中主力11月认购与认沽分别增仓10708手和3639手,除3月合约外,其他月份合约亦呈现认购增仓强于认沽的特征。总量上看,总持仓量合计达到1493341手,随着波动的加剧,持仓量有望进一步走高。

图为各月份期权合约持仓量比较

  图为各月份期权合约持仓量比较

  受标的资产小幅振荡上行影响,认购期权几乎全线略有上涨,最大涨幅6.58%,认沽期权则全部收跌,跌幅位于0.17%—20%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(iVIX)本周以来持续下行,目前维持在10.54%附近,总体来看很难摆脱下跌态势,标的资产历史波动率亦跌至9.9%。从主力11月合约隐含波动率变化来看,认购值域位于8.35%—10.21%,呈明显的右偏结构。认沽则明显强于认购,处于9.75%—19.19%,呈“中间低,两边高”的微笑结构,二者均值分别为5.62%和12.39%,价差有拉大趋势。非主力月份合约隐含波动率亦呈现认沽强于认购的特征,其中6月认购与认沽均值分别达到10.83%和11.93%。

图为中国波动率指数(IVX)日内走势

  图为中国波动率指数(IVX)日内走势

  综合来看,上证50ETF本周以来持续回调,但回调幅度有限,长期看依然处于涨势中。建议以牛市策略为主,考虑到目前波动率处于历史地位,宜逢低买入认购期权,标的资产持有者可卖出远期虚值认购期权,构建备兑组合。

  (作者单位:永安期货

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)
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