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玻璃高位难坚挺,1801短期1370-1430震荡

2017-11-14 08:35:44 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

 
文丨张丽 一德期货产业投研部本报告完成时间:2017年11月10日

  11月8-10号在沙河地区参加玻璃调研,主要针对环保对供应端影响、后期需求判断、库存情况、成本等进行了详细的探讨。

  供应情况

  前期有沙河政府披露了7条未有排污许可证的生产线,现在已经关闭3条,这三条基本上也接近冷修。据调研情况,后期对于其余4条线的停产情况,不得而知,还是随时待命,听政府的安排。另外采暖季限产15%的批文不包含这7条未有排污许可证的生产线,所以后期对限产15%的执行仍需继续跟进。

  沙河地区在产白玻共35条线,除去刚停产的3条,还有32条,去除产能大约在8.6%。另外沙河地区在使用6-8年的生产线较多,面临冷修的生产线较多,这或许会成本后期环保加码比较好执行的条件。

  需求情况

  在生产线停产和限产的政策下,下游深加工企业和建筑施工也受到较大限制。沙河地区深加工企业600-700多家,这些还不包括那些偏僻的家庭作坊,分散的深加工企业也加大了统计深加工信息的难度。据厂家反映,深加工企业开工尚可,但是订单不多,这也是由11月15号采暖季限产,建筑工地加紧赶工造成的。另外,室内装修基本不受影响,因此需求端仍会持续1-2个月。

  房地产指标数据不乐观,后期随赶工结束,需求端的下滑将加快。整体看,需求端不乐观。

  成本情况

  纯碱由8月份的1725上涨到11月份的2600元/吨,涨875元/吨,涨幅50.7%。纯碱价格的上涨是由供应端的限产导致的,玻璃被动接受价格上涨。而燃料煤也有所上涨,叠加上运费增加,煤炭价格自陕西到沙河厂家达到780元/吨附近。用量最大的硅砂已不能从本地开采,环保加码,山东临沂的硅砂到沙河厂家后,价格也是翻一番,现在价格在210-230附近。

  玻璃生产利润已不高,毛利率在一位数,8.9%附近。玻璃生产的压力随环保加码日益增大。煤炭为燃料的玻璃成本在1330附近,成本难下跌,现货价格即使冬储阶段,或许也难跌1330以下。

  原料端,纯碱备库在一周左右,纯碱主要来自河南和唐山三友,煤炭备货也在一周左右,石英砂库存基本在1-2月附近。

玻璃 · 高位难坚挺,1801短期1370-1430震荡丨调研报告
  库存情况

  十九大期间,销量在6-7成左右;十九大之后,销量较好,产销率达到140%;11月5号-8号因天气污染原因而禁止出货,厂家累库3天未出货,9号开始厂家积极出货,但是并未发现大量车队,感觉出货仍不是太顺畅。沙河地区不同厂家采取的库存策略不同,有的厂家实行零库存策略,现有库存也只是3天未出货导致的少量库存,有的库存在12天左右,更大型的厂家采取的是维护玻璃市场价格的策略,长期库存高位,现有库存在20天左右,最大库存可以达到1个月,调研期间玻璃已经摆高了一层,库存压力比较明显。

  全国玻璃库存来看,库存压力在中性水平。

玻璃 · 高位难坚挺,1801短期1370-1430震荡丨调研报告
  基本面总结和价格走势判断

  整体看,玻璃处于供需双弱格局中,此外,供应端也存在面临环保和限产压力而继续停产的风险,需求端由于房地产走势不乐观,需求逐步减弱,但近一个月的赶工期能保证玻璃需求。成本端在环保压力下,纯碱、煤炭、硅砂等短期也不会出现向下的走势。库存方面,整体库存压力不大,大型玻璃厂为消化库存,或采取涨价的措施,但在需求减弱下,这种措施或不能取得效果,关注大型玻璃厂的挺价力度。

  现货价格在12月中旬之前大概率保持稳定,12月底-1月份,随春节冬储,价格必将松动,当然以上对价格的预测是在玻璃限产不再加剧的情况下。

  操作策略

  现货-1801合约基差回归,现货暂稳,1801价格在1400-1420附近波动,多单减持,空单在1801回调中获利离场;01-05合约价差在36附近,1801合约窄幅震荡,1805预期差,在价差低位20附近时,买1801卖1805正套,止盈60。

玻璃 · 高位难坚挺,1801短期1370-1430震荡丨调研报告
玻璃 · 高位难坚挺,1801短期1370-1430震荡丨调研报告

    文章来源:微信公众号一德菁英汇

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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